纺织服装行业周报：NIKE维持FY24+1%指引，1-2月服装零售总额+2%

[Table_Title] NIKE 维持 FY24+1%指引，1-2 月服装零售总额+2%[Table_Title2] 纺织服装行业周报 [Table_Summary] 主要观点： NIKE 发布 FY24Q3 业绩，公司 FY24Q3 单季收入/净 利 润 分 别 为 124.3/11.72 亿 美 元 ， 同 比增长0.31%/-5.48%；Q3 毛利率提升 1.5PCT 至 44.8%，主要受益于战略定价行动的推动以及降低海运和物流成本；Q3opm10.75%，同比-0.7PCT。公司存货 77.26 亿美元，同比降低 13%，环比下降。业绩指引预计FY24Q4收入将小幅增长，维持全年收入1%增长；预计25 年上半年收入个位数。 Lululemon 发布 FY23 业绩，公司 FY23 收入/净利润 分 别 为96.19/15.5亿 美 元 ， 同 比 增 长18.6%/81.35%,毛利率同比增加 2.9PCT 至 58.3%，OPM同比+5.8PCT 至 22.2%。Q4 收入/净利润分别 为32.05/6.69亿美元，同比增长15.63%/458.77%，毛利率同比增加 4.3PCT 至 59.4%，OPM 同比+17.2PCT 至28.5%，大幅提升主要由于 22Q4 计提 4.08 亿美元商誉及资产减值。公司库存持续改善，23 年末存货同比-8.6%至 13.24 美元。指引预计 24Q1 收入 21.75-22.0亿美元（同比增长 9%-10%），归母净利 2.99-3.05 亿美元（同比增长 3%-5%）；FY24 收入 107-108 亿美元（同比增长 11%-12%），归母净利 17.8-18。0 亿美元（同比增长 10%-11%）。 特步 2023 年实现收入/普通股股东净利分别为 143.46/10.30/亿元、同比增长 10.9%/11.6%。我们分析，23 年政府补贴（2.84 亿元）同比增长 60%，扣除政府补贴净利同比增长仅为 0.3%，主要由于销售费用率提升。公司末期股息每普通股 0.08 港元，结合中期每股派息 0.137 港元，全年股息派息比例为 50.0%，全年对应年股息率 4.8%。 中国利郎 2023 年收入 / 归母净利 分 别 为 35.44/5.30 亿元、同比增长 14.8%/18.4%，公司全年股息率为 8.5%。23 年净开店未达成 100 家预期，主品牌去库存，轻商务及 Q4 销售增幅较大；轻商务占比提升带动毛利率增长，净利率增幅低于毛利率主要由于销售费用率提升；库存持续改善。 23 年 南 山 智 尚 年 收 入 / 归 母 净 利 分 别 为16.00/2.03 亿元、同比增长-2.05%/8.53%。公司每股派发现金红利 0.17 元，股息率 1.76%。 23 年李宁实现收入/归母净利为 275.98/31.87 亿元、同比增长 6.96%/-21.58%。我们分析，23 年净利增速低于收入增速主要由于对亏损店铺计提减值损失影响，别除减值影响及补贴后净利为 31.04 亿元，同比下降 13.8%。经营现金流/净利为 147%，高于净利主要由于减值计提、折旧及应付账款增加。23 年末期每股派发股息 0,1854 元人民币，连同中期派发股息0.3620 元人民币，对应全年每股派发 0.5474 元，派息率为 45%(高于 22 年 30%)，股息率为 2.5%。 23 年太平鸟收入/归母净利分别为 77.92/4.22亿元、同比增长 9.41%/127.06%，符合业绩快报。剔除减值损失影响后归母净利为 5.7 亿元，同比增长 85%。我们分析，若分拆全年分季度来看，Q1/2/3/4 扣非净利率分别为 8.6%/0/亏损/5.4%，即 Q1 市场超预期后，Q2、Q3 低于市场预期，但 Q4 符合市场预期。2023 年公司每 10 股派息 6 元，分红率为 66.9%（22 年 38.42%），股息率 3.6%。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002 联系电话： -28%-22%-16%-10%-5%1%2021/072021/102022/012022/042022/0纺织服装沪深300证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2024 年 3 月 23 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 投资建议：我们分析，1）服装方面，春节期间销售弱复苏，我们分析一方面受出行分流影响（景区、免税数据不错），另一方面也受中部暴雪影响。目前，市场主要担心24H1高基数问题，但我们认为具备开店空间、扩面积空间、控费空间的公司仍有较好的成长性，且目前较多服装公司已跌至 24PE10X 左右。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、三夫户外；（2）出口制造端，推荐安利股份、开润股份、健盛集团。 ► 行情回顾：低于上证综指 1.18PCT 本周，上证指数下跌 0.22%，创业板指下跌0.79%，SW 纺织服饰板块下跌 1.40%，低于上证综指1.18PCT、低于创业板指0.61PCT，其中，SW纺织制造下跌 0.98%，SW 服装家纺下跌 1.66%，SW 饰品下跌1.45%。其中涨幅前三的板块为纺织机械，电商，高端女装，跌幅前三的板块为男装、休闲、母婴儿童。目前，SW 纺织服饰行业 PE 为 13.48 倍。本周涨幅第一为华生科技上涨 26.13%；跌幅第一为*ST 新纺下跌11.28%。主力资金净流入方面，华生科技第一，流入占比 2.09%；而主力资金净流出最多的公司为安奈儿，流出占比 5.49%。 ► 本周中国棉花价格指数上涨 0.30% 截至 3 月 22 日，中国棉花 3128B 指数为 17136 元/吨，区间上涨 0.30%。截至 3 月 22 日，中国进口棉价格指数（1%关税）为 17991 元/吨，区间下跌1.97%。截至 3 月 21 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价为 16922 元/吨，区间下跌 2.78%。本周外棉价格超过内棉价格，截至 3 月 22 日，外棉价格高于内棉价格 855 元。 截至 3 月 22 日，中国棉花 3128B 指数相较年初上涨 3.96%，中国进口棉价格指数（1%关税）相较年初上涨 12.39%。截至 3 月 21 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价相较年初上涨 6%。 ► 行业新闻： Zara 公司门店减超百家，去年销售依旧增长至 2826 亿元；“美国版 lululemon”将关闭所有线下门店；FILA ICONA 进军三里屯；佐丹奴旗下高端女装再关一店。 风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 本周观点 ....................