宏观经济宏观周报：国内以投资、房地产为主导的旧经济或持续走弱

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年03月24日宏观经济宏观周报国内以投资、房地产为主导的旧经济或持续走弱核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：李智能证券分析师：董德志0755-22940456021-60933158lizn@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980516060001S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比4.20社零总额当月同比7.40出口当月同比5.60M28.70市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数小幅回落》 ——2024-03-21《货币政策与流动性观察-资金面维持韧性》 ——2024-03-19《宏观经济宏观周报-今年以来国内经济增长的结构分化或加剧》 ——2024-03-18《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数转跌为涨》 ——2024-03-15《货币政策与流动性观察-月初资金面保持宽松》 ——2024-03-12国内以投资、房地产为主导的旧经济或持续走弱。考虑到国信高频宏观扩散指数的底层指标大部分与投资、房地产直接相关，因此国信高频宏观扩散指数持续表现不佳指向国内以投资、房地产为主导的旧经济持续走弱。3 月 22 日召开的国务院常务会议指出，要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，促进房地产市场平稳健康发展。国务院常务会议的表态体现国内“先立后破”的经济发展思路，后续国内针对房地产的支持政策或能减缓旧经济持续下行的态势。本周（3 月 22 日所在周）国信高频宏观扩散指数 A 维持负值，指数 B 继续明显下行。从分项来看，本周消费、投资领域景气有所回落，房地产领域景气变化不大。从季节性比较来看，本周指数 B 标准化后继续下行，表现逊于历史平均水平，指向国内经济增长向上动力仍偏弱。基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低、上证综合指数偏高，预计下周（2024 年 3 月 29 日所在周）十年期国债利率将上行，上证综合指数下行。周度价格高频跟踪方面：（1）本周食品、非食品价格均有所回落。预计 2024 年 3 月 CPI 食品环比约为-3.0%，非食品环比约为-0.1%，CPI 整体环比约为-0.6%，3 月 CPI 同比或回落至 0.4%。（2）2 月上旬国内流通领域的生产资料价格有所回落，但中、下旬持续回升；3 月上旬延续上涨，中旬小幅回落。预计随着稳增长政策推进，需求回暖，后续国内流通领域生产资料价格或延续企稳回升态势。预计 2024 年 3 月国内 PPI 环比转正，PPI 同比或小幅上行至-2.6%。风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度观察：国内以投资、房地产为主导的旧经济或持续走弱 .......................... 4经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数 B 继续明显下行 .......................... 4周度资产价格：国内利率仍明显偏低 .............................................. 5CPI 高频跟踪：食品、非食品价格均下跌 ...........................................6食品高频跟踪：食品价格下跌 ............................................................ 6非食品高频跟踪：非食品价格下跌 ........................................................ 8CPI 同比预测：3 月 CPI 同比或回落至 0.4% ............................................... 10PPI 高频跟踪：3 月中旬流通领域生产资料价格有所回落 ............................ 10流通领域生产资料价格高频跟踪：3 月中旬有所回落 ....................................... 10PPI 同比预测：3 月 PPI 同比或小幅上行至-2.6% ...........................................10风险提示 ..................................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 国信高频宏观扩散指数 ................................................................ 5图2： 国信高频宏观扩散指数季节性分析(以阳历为基准） ....................................... 5图3： 国信高频宏观扩散指数季节性分析(以农历为基准） ....................................... 5图4： 十年期国债收益率周度均值与预测值一览 ................................................ 6图5： 上证综合指数周度均值与预测值一览 .................................................... 6图6： 农业部农产品批发价格 200 指数拟合值周度均值走势 ...................................... 7图7： 商务部农副食品价格指数拟合值 ........................................................ 7图8： 商务部农副食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 ................................ 8图9： 非食品价格指数拟合值 ................................................................ 9图10： 非食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 ....................................... 9图11： 国信流通领域生产资料价格定基指数一览 .............................................. 10表1： 周度资产价格预测值一览 .............................................................. 6请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4周度观察：国内以投资、房地产为主导的旧经济或持续走弱考虑到国信高频宏观扩散指数的底层指标大部分与投资