家用电器行业周报：家电出口保持较快增长，关注石头科技新品发售

家用电器 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 19 家用电器 2024 年 03 月 23 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《AWE 展多家品牌释放推新信号，关注 内 销 新 品 周 期 — 行 业 周 报 》-2024.3.17 《家电换新需求空间大，看好九号、石头、德昌等新质生产力相关标的—行业周报》-2024.3.10 《看好以旧换新政策端持续催化，石头科技、九号公司 2023 年业绩高增—行业周报》-2024.3.3 家电出口保持较快增长，关注石头科技新品发售 ——行业周报 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 陈怡仲（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 chenyizhong@kysec.cn 证书编号：S0790123070024  推荐：石头科技、九号公司、雅迪控股、爱玛科技、德昌股份、飞科电器、新宝股份、海尔智家、海信家电 （1）出海主线：关注有份额提升或新业务/客户拓展的标的，包括石头科技/九号公司/德昌股份。（2）内销新品周期主线：建议关注强产品力公司的新品发售期，包括石头科技/新宝股份/飞科电器。（3）以旧换新主线：政策催化下龙头预计优先受益。重点推荐标的包括：石头科技（高端新品即将发布，P10S 系列预售热销）、九号公司（拖累业务见底，新业务全地形车/割草机逐步逐步盈利）、德昌股份（新客户、新业务持续拓展）、飞科电器（新品周期+渠道优化）、新宝股份（内销摩飞推新节奏加快）、雅迪控股（行业β+产品渠道品牌领先行业）、爱玛科技（行业β+重发股权激励彰显发展信心）、海尔智家（卡萨帝、空调、外销三维共振、长期可期）、海信家电（改革提效下，盈利能力进入持续上行区间）。  大家电出口持续保持较快增长，1-2 月累计看，空调/冰箱/洗衣机/电视出口金额同比分别+17%/+42%/+40%/+1% 根据产业在线数据，2024 年 1-2 月家用空调销量 2864 万台，同比+17.7%，其中内销 1339 万台，同比+16.3%，出口 1524 万台，同比+18.9%。根据海关总署数据：（1）空调：1-2 月累计出口 1196 万台，同比增长 17.2%。（2）冰箱：1-2月累计出口 1131 万台，同比增长 41.9%。（3）洗衣机：1-2 月累计出口 531 万台，同比增长 40.0%。（4）液晶电视：1-2 月累计出口 1414 万台，同比增长 1.0%。  重点推荐：石头科技、九号公司、德昌股份、雅迪股份、爱玛科技、飞科电器、新宝股份等 石头科技：2024 石头科技全球发布会将于 3 月 29 日开启，届时将发布 G 系列新品 G20S 以及 8.2cm 超薄的 V 系列新品 V20。我们看好石头凭借优异产品力持续在不同价位段上推出具有竞争力的新品，不断丰富产品线、扩大内销份额。叠加预售热销、断货的 P10S Pro 系列新品确认收入，预计共同拉动 Q2 内销持续增长。 九号公司：预计 2024Q1 营收和利润迎双拐点，2024Q1 后仍有多款新品/新品类推出（二代割草机器人即将发售，E-Bike 和混动全地形车将于 2024H2 发售）。 雅迪控股：公司渠道、研发及产品力均领先行业，看好行业降维打击清杂牌下内销市占率稳步提升，以及超前布局东南亚、卡位新兴钠电赛道的先发优势。 爱玛科技：预计行业将进入由供应品牌端发起的产品高端智能化、主导钠电推新的升级变革。股权激励彰显信心，2024-2026 营收/净利复合增速均不低于 20%。 德昌股份：家电代工主业趋势向好，Shark 吸尘器新品类贡献业绩增量。汽车 EPS电机迎来国产替代机遇。基于 EPS 电机技术，发力人形机器人关节电机新赛道。 飞科电器：新品周期+渠道优化下，预计 2024 年博锐品牌将延续较高双位数增长，规模效应+强成本控制下毛利率有提升空间，飞科品牌增速有望边际改善。 新宝股份：外销短期仍有支撑，内销摩飞上新节奏或加快（储备制冰机/净饮机等多款新品），新品周期下 2024 年高盈利内销有望拉动业绩增长和估值提升。 海尔智家：卡萨帝、空调、外销有望较快增长，看好产品结构提升、数字化降本带动净利率持续提升。公司长期稳健增长、低估值、高分红风格有望持续占优。 海信家电：央空多元化稳步拓展、白电战略逐渐理顺。外销东南亚试点有望逐步推广。我们持续看好改革带来管理上的降本增效，拉动盈利能力进入上行区间。  风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等。 -29%-22%-14%-7%0%7%14%2023-032023-072023-11家用电器沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 19 目 录 1、 本周行业指数及宏观数据变化 ................................................................................................................................................ 4 1.1、 行业交易数据更新：家电板块本周回调，厨卫电器跌幅居前 .................................................................................. 4 1.2、 原材料/海运/汇率数据跟踪 ........................................................................................................................................... 4 2、 外资持股比例更新 .................................................................................................................................................................... 5 3、 行业信息更新 ............................................................................................................................................................................ 6 3.1、 家用空调：1-2 月累计看，内销/外销同比分别+16.3%/+18.9% ................................................................................ 6