商贸零售行业周报：社会消费稳步恢复，关注黄金珠宝及国货美妆

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 28 商贸零售 2024 年 03 月 24 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《2024 年 1-2 月社零同比+5.5%，必选品 类 增 速 更 快 — 行 业 点 评 报 告 》-2024.3.19 《医美化妆品 2 月月报：德国纯净型A 型肉毒素 Xeomin 获批，38 节大促国货品牌表现亮眼—行业点评报告》-2024.3.18 《重组胶原蛋白迎突破，关注美护领域投资机会—行业周报》-2024.3.17 社会消费稳步恢复，关注黄金珠宝及国货美妆 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 张思敏（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080  1-2 月社会消费稳步恢复，关注黄金珠宝及国货美妆 本周国家统计局发布 2024 年 1-2 月社零数据：2024 年 1-2 月社零总额同比+5.5%，2024 年开年，促消费政策叠加春节期间居民外出就餐、交通出行、休闲娱乐等消费需求集中释放，社会消费稳步恢复。分渠道看，线上渗透率有所回落，除百货店以外线下业态表现稳健。分品类看，必选消费品类增速快于多数可选品类，可选品类中金银珠宝在同期较高基数下仍然表现良好，化妆品延续温和增长。（1）黄金珠宝：3 月 21 日，上海金交所黄金现货价格再创历史新高（514.9 元/克），考虑美联储降息预期、地缘政治风险、全球央行增大黄金储备等因素影响，我们看好金价中长期内仍具备较强支撑，有望带动终端景气度，基于黄金备货、销售等方面利好品牌方、加盟商等参与者，后续板块性机会值得关注。（2）化妆品：整体来看大盘延续温和复苏态势，近期 38 大促中珀莱雅、韩束等优质国货品牌依旧强势。开年以来多个国货美妆品牌对产品进行迭代推新，其中重组胶原蛋白成分热度较高、防晒产品也随换季周期在储备之列，行业愈发显现出结构性机会，我们认为强α国货美妆公司有望在变化挑战中抢占消费者心智、提升市场份额。  行业关键词：优价好物、全球 5 日达、淘宝星辰、版型洞察工具、多件直降 【优价好物】抖音电商在 2024 年将升级优价好物策略。 【全球 5 日达】菜鸟联合速卖通对“全球 5 日达”进行全面升级。 【淘宝星辰】淘宝天猫自研大模型“淘宝星辰”在官网亮相。 【版型洞察工具】亚马逊推出“版型洞察工具”助力卖家降低退货率。 【多件直降】速卖通推出“多件直降”新功能。  板块行情回顾 本周（3 月 18 日-3 月 22 日），商贸零售指数报收 1876.82 点，下跌 0.37%，跑输上证综指（本周下跌 0.22%）0.15 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 15 位。零售各细分板块中，本周专业连锁板块涨幅最大，2024 年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周爱施德（+17.9%）、中兴商业（+17.8%）、南京商旅（+12.9%）涨幅靠前。  投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（化妆品）：关注强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头，重点推荐润本股份、巨子生物、珀莱雅等； 投资主线二（医美）：行业长期成长性无虞，关注合规龙头企业，重点推荐医美产品端爱美客、科笛-B，医美机构端朗姿股份； 投资主线三（黄金珠宝）：消费与投资需求双轮驱动高景气，关注黄金珠宝品牌开店及春节销售良好表现，重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生、中国黄金等； 投资主线四（跨境电商）：头部跨境电商企业顺应商品出海趋势有望延续高增长，重点推荐华凯易佰、吉宏股份。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -48%-36%-24%-12%0%12%2023-032023-072023-11商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 28 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：社会消费稳步恢复，关注黄金珠宝及国货美妆 ................................................................................................. 6 2.1、 行业动态：1-2 月社会消费稳步恢复，关注黄金珠宝及国货美妆 ............................................................................ 6 2.2、 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 8 2.2.1、 豫园股份：珠宝时尚业务稳健增长，古韵金销售表现亮眼 ......................................................................... 10 2.2.2、 福瑞达：2023 年利润超预告上限，战略聚焦高质量发展可期 .................................................................... 10 2.2.3、 爱美客：2023 年营收及利润高增，濡白天使延续良好增长 ........................................................................ 11 2.2.4、 科笛-B：深筑研发+消费双壁垒，打造领先一体化皮肤学平台 ................................................................... 11 2.2.5、 老凤祥：2023 年经营业绩增长稳健，全力推动高质量发展 ........................................................................ 12 2.2.6、 朗姿股份：拟现金收购郑州集美 100%股权，外延拓展持续推进 ............................................................... 12 2.2.7、 华凯易佰：公布限制性股票激励计划，赋能公司成长 ....................................