高频数据跟踪：生产回暖延续

证券研究报告：固定收益报告 2024 年 3 月 10 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《消费稳步复苏，物价环比改善——2月经济数据预测 20240308》 - 2024.03.08 固收周报 生产回暖延续 ——高频数据跟踪 20240310  核心观点 上周生产热度继续回升，半钢胎开工率创近九年多新高后继续上行，钢铁产业链整体回暖，沥青开工率进入季节性上行通道；需求回暖，BDI 指数继续上涨，汽车销量淡季逆势创近年同期纪录，票房季节性回落；房地产环比改善，商品房成交面积回升，存销比下降，土地市场供应面积增加，溢价率回落；物价整体走弱，原油、焦煤、螺纹钢、农产品价格下降，铜、锌价格上涨。天气转暖，工程建设项目相继开工复工，财政发力逐步形成工作量，上游原料生产或受益增长。短期继续关注生产和房地产恢复情况。  生产：钢铁产业链整体回暖，半钢胎开工率再创新高 3 月 8 日当周，焦炉产能利用率较前一周升高 0.09 pct，高炉开工率升高 0.41 pct，螺纹钢产量增加 10.17 万吨，钢铁产业链整体回暖；石油沥青开工率连续三周回升，迈入季节性上行通道；化工 PX、PTA 开工率高位小幅上行；汽车全钢胎开工率回落，半钢胎开工率升高 0.46 pct，续创 2014 年 11 月上旬以来新高。  需求：房市环比改善，乘用车批发创近年同期纪录 3 月 3 日当周，商品房成交面积回升，存销比下降，土地市场供应面积增加，溢价率回落，房市环比改善，但同比数据不强；电影票房较前一周减少 11.22 亿元；汽车销量月底回升，传统淡季厂家批发量创纪录，或与近期汽车厂商降价幅度、范围较大有关；国内 SCFI、CCFI 指数持续回落，BDI 指数继续上行。  物价：原油焦煤价格回落，农产品季节性下行持续 3 月 8 日，布伦特原油价格周下降 1.76%至 82.08 美元/桶；焦煤期货价格周下降 5.09%至 1716 元/吨；LME 期货收盘价铜、铝、锌分别较前一周+0.54%、持平、+3.70%；螺纹钢期货结算价下降 2.46%；农产品整体延续下行趋势，鸡蛋、水果企稳小幅回升，猪肉、蔬菜继续回落。  物流：航班量持续回落，货运物流尚未完全恢复 3 月 8 日当周，地铁客运量北京下降、上海增加，基本恢复至节前平均水平；国内外执行航班量持续回落；整车货运流量指数持续回升，短期趋势仍将延续。  风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：钢铁产业链整体回暖，半钢胎开工率再创新高 ............................................ 4 2 需求：房市环比改善，乘用车批发创近年同期纪录.............................................. 5 3 物价：原油焦煤价格回落，农产品季节性下行持续.............................................. 8 4 物流：航班量持续回落，货运物流尚未完全恢复 ............................................... 9 5 总结：生产热度持续回升 .................................................................. 10 6 风险提示 ................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 焦炭、铁水、沥青生产热度回升 ................................................... 4 图表 2： 化工生产稳中有升 ............................................................... 4 图表 3： 螺纹钢产量企稳回升 ............................................................. 5 图表 4： 半钢胎开工率高位小幅上行 ....................................................... 5 图表 5： 商品房成交面积季节性回升 ....................................................... 6 图表 6： 城市供地面积回升 ............................................................... 6 图表 7： 商品房存销比、土地成交溢价率均回落 ............................................. 6 图表 8： 电影票房季节性下降 ............................................................. 6 图表 9： 上周乘用车日均零售量增加 1.9 万辆 ................................................ 7 图表 10： 上周乘用车日均批发量创近年纪录 ................................................ 7 图表 11： SCFI、CCFI 指数持续回落 ...................................................... 7 图表 12： BDI 指数周大涨 18.1% .......................................................... 7 图表 13： 原油、焦煤、螺纹钢价格均下降 .................................................. 8 图表 14： 铜、锌价格上涨，铝价持平 ...................................................... 8 图表 15： 鸡蛋、水果企稳回升 ............................................................ 9 图表 16： 农产品延续下行趋势 ...................................