计算机行业：短期重点宜转向成长持续、估值压力小的细分领域

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 Xml [Table_Page] 投资策略周报|计算机 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 短期重点宜转向成长持续、估值压力小的细分领域 [Table_Summary] 核心观点：  核心观点：1.从当前往后看我们的判断如下。(1)算力概念板块继续震荡回调的可能性较大，但是不同层次的表现节奏和幅度或有区别，毕竟芯片类和服务器的门槛、属性和空间有本质区别。(2)工业软件板块包括智能制造和设计工具类当前估值有吸引力、自身景气度确定性较强，且过往已经表现穿越周期属性。(3)金融 IT、智能汽车包括教育板块有部分个股存在较大预期差。2.结论是：当前位置重点关注工业软件、金融 IT 等领域个股。  算力板块短期回调会继续吗？上周我们明确表示算力板块扩散短期临近到头，本周我们更新如下：1.映射的削弱，(1)英伟达等公司股价有强劲的 AI 业务增长支撑，但短期也出现拥挤，周末已出现回调，(2)国内标的与海外差异较大，估值还高企。2.关于服务器，(1)AI 服务器制造的盈利能力大概率不会高于通用服务器，(2)同质化形态非常明显，且除了受需求端影响外，也受供应端的制约。3.关于芯片，供应端的强势恢复需要到 Q3 以后，国外面向国内市场的各种版本在较长时间会继续扮演“过渡期供应”的角色，低估或高估国产供应链节奏所引起的波动都不会长久，二级市场结果会是“中长期确定性高、短期波动较大”。  AI 应用面临的挑战。1.此前指出 AI 应用的商业化过程会相对漫长：(1)To C 端应用同质化倾向较为明显，阻碍商业模式的形成和可持续收费；(2)To B 端应用面临性能、安全、合规三大挑战。2.我们一直强调知识产权，其对下游应用大规模普及形成的障碍天然会随着下游应用的潜在商业价值膨胀而增加。3.就一般应用而言，包含性能、安全和合规在内我们相信只有类似 Adobe 这类声明对创作内容知识产权负责任的公司才能把握长远可持续的机会。  重点公司：1.智能制造和管理类，重点是赛意信息、宝信软件和金蝶国际，关注能科科技；2.工具类中望软件和广立微，关注浩辰股份和索辰科技、华大九天等；3.AI 基础工具链平台提供商星环科技；4.金融 IT低估值中期变化可期待的顶点软件、同花顺等，支付板块关注拉卡拉、新大陆和新国都；5.医疗 IT 板块，需求企稳、估值较低，如卫宁健康、嘉和美康并关注创业慧康；6.前瞻需求和格局中期能保持稳定，且估值压力较小的德赛西威；7.AI 算力部分重点公司短期以观望为主，未来重点仍是为寒武纪。  风险提示：部分公司财报业绩存在偏离预期的不确定性；to G 的传统IT 公司看不到明显起色；风险偏好走向的不确定性。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-03-10 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 021-38003675 gfliuxuefeng@gf.com.cn 分析师： 雷棠棣 SAC 执证号：S0260522080006 021-38003673 leitangdi@gf.com.cn 请注意，雷棠棣并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 计算机行业:风险偏好或持续催化，但分化即将来临 2024-03-03 计算机行业:统一标准与开放体系下看新一代工业软件体系如何助力国产厂商换道超车 2024-02-28 计算机行业:从技术突破到业绩可期，国内外 AI 算力终将殊途同归 2024-02-25 [Table_Contacts] -38%-27%-15%-4%8%19%03/2305/2307/2309/2311/2301/24计算机沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 [Table_PageText] 投资策略周报|计算机 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 卫宁健康 300253.SZ CNY 6.77 2023/05/17 买入 15.87 0.20 0.31 33.85 21.84 21.15 14.64 7.60 10.60 浪潮信息 000977.SZ CNY 42.12 2023/11/05 增持 32.81 1.09 1.25 38.64 33.70 26.21 24.07 8.90 9.20 宝信软件 600845.SH CNY 44.15 2023/12/26 买入 50.75 1.13 1.44 39.07 30.66 30.89 25.00 23.00 22.60 中科创达 300496.SZ CNY 60.32 2023/10/22 买入 85.68 1.71 2.20 35.27 27.42 30.93 25.93 6.90 8.20 德赛西威 002920.SZ CNY 102.30 2024/02/26 增持 142.94 2.91 4.08 35.15 25.07 31.04 23.20 20.00 21.90 德生科技 002908.SZ CNY 9.77 2023/05/11 买入 31.25 0.63 0.89 15.51 10.98 18.09 12.73 14.60 17.10 恒生电子 600570.SH CNY 24.02 2024/01/30 增持 29.61 0.71 0.74 33.83 32.46 30.03 28.33 17.00 15.10 金蝶国际 00268.HK HKD 8.30 2024/01/08 买入 25.67 -0.06 -0.01 - - 214.57 94.69 -2.90 -0.30 金山办公 688111.SH CNY 280.00 2023/10/26 增持 378.83 2.72 3.41 102.94 82.11 92.03 72.52 12.80 13.80 道通科技 688208.SH CNY 20.36 2023/10/22 买入 33.98 0.85 1.41 23.95 14.44 16.91 11.39 11.20 15.70 紫光股份 000938.SZ CNY 24.93 2023/11/01 买入 30.85 0.77 0.90 32.38 27.70 17.09 15.21 6.50 7.00 赛意信息 300687.SZ CNY 18.81 2024/0