农林牧渔行业：本周猪价继续底部徘徊，行业产能去化有望加快

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 [Table_Page] 投资策略周报|农林牧渔 证券研究报告 [TAblE_TitlE] 农林牧渔行业 本周猪价继续底部徘徊，行业产能去化有望加快 [TAblE_SummAry] 核心观点： ⚫ 畜禽养殖：据搜猪网，4月10日，全国瘦肉型生猪出栏均价8.86元/公斤，周环比下跌4.8%，同比下跌39%。本周猪价震荡走低，全国均价跌破“九”元关口，显著低于全行业现金成本。从上市公司数据来看，26年1季度12家上市猪企合计生猪出栏同比增长21%，行业供给相对充足。体重方面，据涌益咨询数据，本周商品猪出栏均重约128.6公斤，环比小幅下降0.2公斤，或侧面说明行业降重去库开始，猪价已行至本轮周期底部区间。行业深度亏损叠加政策调控、疫情扰动，行业产能或将有效快速去化，新一轮周期正在逐步酝酿。当前板块估值处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注天康生物、神农集团、唐人神等。白羽鸡方面，据博亚和讯，4月3日，烟台地区毛鸡和商品代鸡苗均价分别约3.52元/斤和3.08元/羽。1季度白鸡产业链价格明显回暖，预计26Q1白鸡企业业绩同比有望大幅改善，建议关注圣农发展、益生股份等。黄羽鸡方面，据新禽况，4月5日，中速鸡价6.27元/斤，环比下跌0.34%，行业盈利态势延续，立华股份、温氏股份等受益。 ⚫ 奶牛：据wind数据，4月2日，国内主产区生鲜乳价格为3.02元/公斤，同比下跌1.6%，环比维持不变。淡季散奶价格回落，同时行业整体成母牛占比继续提升，未来后备牛部分断层也有利于原奶供需改善，乳企大包粉库存逐步消化，行业进入去库存阶段，供需趋于平衡，继续看好未来原奶周期上行。此外，肉牛价格迎来周期性上行，亦能增加牧业公司业绩弹性。近期南非I型口蹄疫疫情在多地发生，关注疫病扰动因素对供给影响，建议关注优然牧业、现代牧业等。 ⚫ 饲料、动保：本周水产价格总体偏弱，普水鱼价企稳反弹，特种鱼虾继续下跌。春季投苗启动，考虑到24-25年普水鱼价周期上行养殖盈利修复，预计26年春季普水鱼春投同比增加，特种鱼虾则在消费预期偏弱影响下继续分化，整体投苗或同比25年持平。养殖行业降本增效和产品差异化需求日益增加，看好行业龙头企业国内市场份额持续提升。重点关注饲料龙头企业出海打开成长空间。动保方面，为应对我国首次发现的输入型口蹄疫SAT1疫病，中农威特、金宇保灵口蹄疫非洲1型灭活苗和亚单位疫苗已获得应急批准文号，考虑到兰研所和中农威特对口蹄疫疫苗毒株和实验室效力试验的长期技术储备，预计疫苗通过绿色通道将快速获批上市。建议重点关注已获批应急批文企业和已启动口蹄疫SAT1疫苗临床试验申报企业，建议关注生物股份、中牧股份、天康生物等。 ⚫ 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。 [TAblE_GrADE] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-04-12 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [TAblE_Author] 分析师： 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-38003634 shqianhao@gf.com.cn 分析师： 郑颖欣 SAC 执证号：S0260520070001 021-38003632 zhengyingxin@gf.com.cn 分析师： 高一岑 SAC 执证号：S0260525100002 021-38003780 gaoyicen@gf.com.cn 分析师： 李雅琦 SAC 执证号：S0260524080006 021-68827265 liyaqi@gf.com.cn 请注意，郑颖欣,高一岑,李雅琦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [TAblE_ContACts] -4%3%10%16%23%30%04/2506/2509/2511/2501/2604/26农林牧渔沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 [Table_PageText] 投资策略周报|农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 温氏股份 300498.SZ CNY 16.50 2026/04/09 买入 20.09 0.79 0.34 20.89 48.53 10.99 15.71 12.10 5.00 牧原股份 002714.SZ CNY 43.01 2026/03/29 买入 54.58 2.83 2.18 15.20 19.73 7.23 8.26 19.90 13.50 立华股份 300761.SZ CNY 20.67 2026/01/22 买入 28.72 0.69 1.91 29.96 10.82 11.71 6.27 6.00 14.30 禾丰股份 603609.SH CNY 6.85 2025/08/24 买入 11.23 0.69 0.86 9.93 7.97 5.01 4.09 8.60 9.80 乖宝宠物 301498.SZ CNY 51.36 2025/10/23 买入 96.52 1.77 2.41 29.02 21.31 20.59 15.57 14.60 16.60 中宠股份 002891.SZ CNY 38.45 2025/10/13 买入 62.77 1.54 1.96 24.97 19.62 16.61 13.45 16.00 16.90 现代牧业 01117.HK HKD 1.44 2025/11/04 买入 1.57 -0.17 0.08 - 15.78 - 7.49 -16.00 6.80 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算，牧原股份、现代牧业已披露 2025 年报 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 21 [Table_PageText] 投资策略周报|农林牧渔 目录索引 一、本周观点 ...................................................................................................................... 5 （一）本周重点推荐...