国防军工行业低成本弹药深度之一：航空制导炸弹为空中精确打击主要武器，小型化、复合制导是重要趋势

证券研究报告：国防军工|深度报告 2024 年 3 月 12 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 1274.21 52 周最高 1609.02 52 周最低 999.45 行业相对指数表现（相对值） 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:王煜童 SAC 登记编号:S1340523070004 Email:wangyutong@cnpsec.com 近期研究报告 《中邮军工周报 3 月第 2 周：2024 年国防预算增长 7.2%，全面提升新兴领域战略能力》 - 2024.03.12 低成本弹药深度之一：航空制导炸弹为空中精确打击主要武器，小型化、复合制导是重要趋势  投资要点 制导炸弹是在普通炸弹上加装精确制导装置（如导引头、惯导与卫星导航等）及空气动力控制装置。近年来的几次局部战争表明，空中精确打击已成为现代高科技条件下主要的作战手段，航空制导炸弹以其成本低、作战效费比高等显著特点逐步成为空中精确打击使用的主要武器装备，受到世界各军事强国重点关注。 美国航空制导炸弹除了早期的简单制导炸弹外，分为下列 6 个谱系：宝石路系列、JDAM 系列、GBU-15 系列、JSOW 系列、SDB 系列以及 MOAB 系列。当前航空制导炸弹绝大部分重心在小尺寸和无人机载炸弹上，小尺寸航空制导炸弹和无人机载航空制导炸弹是当前航空制导炸弹发展的主流趋势。 小直径炸弹（SDB）是美国空军重点发展的空地精确制导武器之一，主要目的是为了满足未来作战中美国空军提高空中平台挂载能力、提高防区外打击能力、降低武器附带损伤、缩短交战循环等一系列需求。经过多年的开发研制，SDB 目前已经发展到第三代，第一代SDB 已经在 2006 年正式列装并在实战中多次使用，第二代 SDB 已在2020 年正式列装，而第三代 SDB 的研制工作也已经全面展开。根据美国国防部预算文件，过去 10 年，美国 SDB、JDAM 等低成本弹药采购金额与 JASSM 巡航导弹、AMRAAM 空空导弹等高价值导弹基本相当，年采购巅峰采购额也大体相当。 以 SDB II 为例，SDB II 弹体内部组成主要包括安装可折叠弹翼的弹体、三模导引头、GPS/惯导组件、弹出式空气涡轮发电机、弹翼驱动电机、可编程引信、聚能-爆破多效应战斗部、任务计算机、热电池、舵机、弹载数据链设备，尾部有针形和刀形天线，分别用于接收GPS 和弹载数据链信号。其中，三模导引头和弹载数据链是 SDB II 的最大特点。 我国航空制导炸弹虽然起步较晚，但技术已达到世界前列。相比于美国，我国航空制导炸弹差距目前主要体现在炸弹类型和型号不够丰富，比如小尺寸炸弹和无人机载炸弹类型较少。国内从事航空制导炸弹相关业务的主要为兵器工业集团航弹院、兵器装备集团湖南云箭、航空工业中国空空导弹研究院、航天飞腾等。相关上市公司包括：航天电子、天箭科技、雷科防务、长城军工等。  风险提示： 航空制导炸弹下游需求不及预期；弹药行业竞争恶化；装备采购价格变动等。 -38%-34%-30%-26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2%2023-032023-052023-082023-102023-122024-03国防军工沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 航空制导炸弹：空中精确打击主要武器 ......................................................... 4 1.1 航空制导炸弹具有精度高、成本低、投放距离远的特点 ....................................... 4 1.2 美国航空制导炸弹可分为 6 个谱系 ......................................................... 5 1.3 航空制导炸弹发展三大趋势 ............................................................... 6 2 美国 SDB 的发展现状与趋势 .................................................................. 7 2.1 SDB 代际演变历程 ....................................................................... 7 2.2 SDB II 功能组成 ........................................................................ 11 2.3 SDB 的典型攻击模式 .................................................................... 13 2.4 SDB 装载平台 .......................................................................... 14 2.5 美国 SDB 生产厂商与产量 ............................................................... 14 3 国内航空制导炸弹研制生产相关单位 .......................................................... 16 3.1 中国兵器工业集团航空弹药研究院 ........................................................ 17 3.2 湖南云箭集团有限公司 .................................................................. 18 3.3 航空工业集团中国空空导弹研究院 ........................................................ 19 3.4 航天飞腾 .............................................................................. 20 4 相关上市公司 ............................................................................. 21 4.1 航天电子 .............................................................................. 21 4.2 天