银行业资本新规落地情况：季末银行基金资本占用怎么看？

证券研究报告 | 行业点评 | 银行 http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 银行 报告日期：2024 年 03 月 21 日 季末银行基金资本占用怎么看？ ——资本新规落地情况 投资要点 ❑ 预计银行季末仍基于现有粗颗粒度数据按照授权基础法进行计量。同时基于资本仍有安全垫及维持资产增速的考虑，预计银行季末不会大面积赎回基金。 ❑ 委外基金第三方穿透的进展如何？ 第三方穿透方案仍处于初期阶段，预计短期内难以落地实施。去年末监管发布针对资本新规落实情况的《机构监管情况通报》，银行账簿基金的计量方法可由初期研讨的基于细颗粒度的授权基础法转向第三方穿透法。但由于基金公司采购咨询方案及系统均需要较长的周期，预计短期内第三方穿透的方案难以落地实施。 ❑ 季末银行委外基金风险如何计量？ 预计银行季末仍基于现有粗颗粒度数据按照授权基础法进行计量。由于基金一季报披露时点大概率在银行报送时点之后，因此银行可能采取折中方法，采用 2023年四季度报告或者募集期信息。 ❑ 季末是否会出现基金大规模赎回？ 短期来看，我们预计银行季末不会大面积赎回基金。主要基于：（1）银行资本充足率整体可控。个别基金占比较高的银行资本充足率略有压力，但仍处于安全线以上。（2）银行维持一定资产增速的意愿明显，短期暂无合意的资产补充赎回带来的缺口。三月末，银行净息差、非息收入或将承受一定压力，银行有意愿保持一定资产增速以维持营收的稳定。受制于信贷投放节奏的管控及对未来债市的预期，三月贷款投放及自营债券配置的动力都不足以支撑季末大规模的基金赎回。 长期来看，银行对公募基金的配置意愿有所下降，但仍会维持一定比例。主要考虑：（1）银行配置公募基金的意愿下降，主要是因为资本新规后公募基金杠杆优势降低。资本新规要求资管产品的风险计提结果需乘以杠杆率进行调整，整体风险权重有所上升。（2）基于节税效应、流动性管理以及同业关系维护考虑，银行仍有基金配置需求。对比银行自营投资和其他资管产品，公募基金在节税效应上仍有一定优势。公募基金在转让价差部分免征所得税和增值税，在利息收入部分免征所得税。银行需平衡同业资产业务和同业负债、托管、代销等业务的协同发展，基金配置仍会保持一定占比。 ❑ 哪些银行更可能会赎回委外基金？ 资本充足率偏紧张的银行及基金投资占比较高的银行更可能会赎回。从资本情况来看，成都、浙商、杭州、兰州、青岛等银行核心一级资本充足率略低于 8.5%，对于风险权重上升的容忍度较小。从基金投资占比来看，宁波、南京、苏州、长沙、上海等银行基金占比超过 7%。 ❑ 银行更有可能赎回哪些基金产品？ 银行更可能赎回披露颗粒度低、时效配合度低的产品。一方面，银行净利润增速放缓，分红率维持高位，内生资本补充受限。另一方面，由于支持实体经济的需要，银行维持较高的信贷投放增速又加剧了资本消耗。银行资本补充的压力上升，资本节约的诉求较强。而授权基础法的风险计量结果严重依赖于信息披露的颗粒度，所以信息披露颗粒度高，资本占用更少的产品更有可能在银行比较 RORWA的时候胜出。 ❑ 风险提示：政策落地情况不及预期。 行业评级: 看好(维持) 分析师：梁凤洁 执业证书号：S1230520100001 021-80108037 liangfengjie@stocke.com.cn 相关报告 1 《中小银行信用研究系列》 2024.03.19 2 《对公贷款韧性超预期》 2024.03.16 3 《春节影响，信贷小月》 2024.03.09 行业点评 http://www.stocke.com.cn 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1： 上市银行基金投资及核心一级资本充足率情况 资料来源：wind，公司财报，浙商证券研究所。 表1： 银行委外投资与自营投资优劣势对比 公募基金 其他资管产品 银行自营债券投资 节税效应 转让价差可免征所得税与增值税，利息收入免征所得税，拥有节税优势。 转让价差不免税。资管产品增值税率 3%。 转让价差不免税。债券投资增值税率 6%。 杠杆效应 可加杠杆增厚绝对收益水平，但RWA 计量需乘杠杆率，无法通过杠杆增厚 RORWA。 可加杠杆增厚绝对收益水平，但RWA 计量需乘杠杆率，无法通过杠杆增厚 RORWA。 杠杆率较低。 是否可穿透 需依赖基金公司提供细颗粒度数据，穿透过程将带来资本消耗。 部分定制型产品可一对一提供产品信息，可由银行直接穿透。 可直接穿透，无因穿透过程中造成的资本消耗。 对银行流动性影响 不能作为银行质押式回购的质押品，不是优质流动性资产，配置对LCR 指标无提升。 不能作为银行质押式回购的质押品，不是优质流动性资产，配置对LCR 指标无提升。 大部分可以作为质押式回购的质押品，大部分可以作为优质流动性资产，配置对 LCR 指标有提升。 资料来源：《商业银行资本管理办法》，《商业银行流动性管理办法》，浙商证券研究所。 邮储银行交通银行中国银行工商银行兴业银行中信银行光大银行华夏银行浦发银行平安银行民生银行浙商银行招商银行宁波银行南京银行苏州银行长沙银行上海银行青岛银行江苏银行北京银行杭州银行齐鲁银行厦门银行贵阳银行兰州银行成都银行郑州银行西安银行重庆银行青农商行苏农银行无锡银行江阴银行张家港行瑞丰银行常熟银行8%9%10%11%12%13%14%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%2023年Q3核心一级资本充足率2023年H1基金投资占总资产比例行业点评 http://www.stocke.com.cn 3/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买 入 ：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上； 2.增 持 ：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％； 3.中 性 ：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动； 4.减 持 ：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.看 好 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上； 2.中 性 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上； 3.看 淡 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变