医药生物行业2019年中期投资策略：血制、近视、设备、CRO，选择高景气子行业

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 日用消费 | 医药生物 推荐（维持） 血制、近视、设备、CRO，选择高景气子行业2019 年06 月15 日 医药生物行业2019年中期投资策略 上证指数 2882 行业规模 占比% 股票家数（只） 278 7.7 总市值（亿元） 33833 6.6 流通市值（亿元） 26287 6.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5.5 5.9 -21.4 相对表现 -5.7 -9.5 -18.2 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《医药生物行业 18 年年报及 19年一季报回顾—医药整体业绩探底，内部分化明显》2019-05-05 2019 年医改政策较为密集，一些往年见于流言的政策，也在今年开始落地，例如按 DRGs 付费、高值耗材改革等等。后“医保局时代”已经不能再低估国家医改的决心和力度，但是，改革进度上，有先有后；改革方式上，有捧有杀；改革阻力上，有难有易。因此，医药投资方向，要么是“跑在改革的快车道上”的公司，要么是“不在改革的车轮下”的公司。我们认为，判断好简单的“两个有利于”，就能对医改方向的了解更为清晰：一，是否有利于医保资金的有效使用？二，是否有利于老百姓？例如：带量采购会不会放松？不会，医保省钱了，老百姓受益了；个人账户会不会取消？目前看不会，医保没好处，老百姓还吃亏了；耗材监管趋严，还值不值得买？看进口占比和国产品质，进口占比高的行业，国产耗材如果品质差不多，那就既有利于医保，又有利于老百姓。耗材监管元年，暂避高值耗材。2019 年医改开始从“改药”延伸至“改耗材”，5 月 29 日深改会已经通过《关于治理高值医用耗材的改革方案》，8 月底之前，卫健委将制定进一步规范医用耗材使用的政策文件，医疗器械唯一标识系统也将被制定，意味着对高值耗材招标的改革将是下半年重点工作。从监管的急迫度上而言，高值耗材>>检测试剂>其他低值耗材，暂避高值耗材，等待政策清晰。科创板开板，创新药械价值再发掘。生物医药是科创板重点支持的 6 大板块之一，截至 5 月底，已申报科创板的 100 多家公司里，就有 21 家医药生物公司。虽然其中优秀的公司还不多，但很多优秀独角兽正在奔往科创板的路上。科创板未来必然有多个明星冉冉升起，也将推动创新药械的价值发掘。投资策略方面，我们精选个股方向：行业高景气，成长空间大。我们强烈推荐：1、天坛生物，血制品行业今年已经走出最低谷，天坛生物龙头优势明显；2、欧普康视，近视防控高景气，渗透率提升后引发羊群效应；3、昭衍新药，创新药的“卖水人”，在手订单充足；4、迈瑞医疗，县级医院采购高峰年，国产设备耗材快速替代进口，公司销售实力远强于其他国产器械。风险提示：市场波动风险，医保政策超预期风险，创新药研发进度风险。 吴斌 wubin11@cmschina.com.cn S1090517040001 李勇剑 liyj10@cmschina.com.cn S1090515080002 李点典 lidiandian@cmschina.com.cn S1090518100001 漆经纬 qijingwei@cmschina.com.cn S1090519050001 重点公司主要财务指标 股价 18EPS 19EPS 20EPS 19PE 20PE PB 评级 天坛生物 23.00 0.58 0.70 0.84 32.9 27.4 6.8 强烈推荐-A 欧普康视 37.37 0.98 1.30 1.72 28.7 21.7 14.7 强烈推荐-A 昭衍新药 42.78 0.94 1.34 1.83 31.9 23.4 11.6 强烈推荐-A 迈瑞医疗 152.00 3.34 3.82 4.73 39.8 32.1 12.5 强烈推荐-A长春高新 303.95 5.92 7.92 10.39 38.4 29.3 9.8 强烈推荐-A通策医疗 80.36 1.04 1.36 1.80 59.1 44.6 19.0 强烈推荐-A一心堂 26.60 0.92 1.14 1.40 23.3 19.0 3.9 强烈推荐-A资料来源：公司数据、招商证券 -40-30-20-1001020Jun/18Oct/18Jan/19May/19(%) (%)医药生物 沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、2019 年医药生物行业中期投资策略 ...................................................................... 6 二、2019 年上半年行情回顾 ........................................................................................ 7 三、2019Q1 上市公司业绩回顾及最新工业数据解读 ................................................. 10 1、2019Q1 上市公司业绩回顾 ................................................................................... 10 2、最新工业统计数据及解读 ...................................................................................... 11 四、政策部分： .......................................................................................................... 12 1、带量采购：跟进省份越来越多 ............................................................................... 12 2、耗材监管逐渐趋严，先回避高值耗材 .................................................................... 15 3、按 DRGs 付费：实施历史和样本分析 ................................................................... 15 五、子行业部分： ....................................................................................................... 19 1、我们看好的科创板企业 .......................................................................................... 19 1.1、微芯生物：拥有成熟研发平台的小分子创新药企业 ...........