豪迈科技(002595)数控机床高增111.76%，2023年毛利率创新高

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：增持(维持) 市场价格：35.40 元 分析师：王可 执业证书编号：S0740519080001 Email：wangke03@zts.com.cn 分析师：郑雅梦 执业证书编号：S0740520080004 Email：zhengym@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 800.00 流通股本(百万股) 794.77 市价(元) 35.40 市值(百万元) 28,320 流通市值(百万元) 28,135 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 1 2023Q2 业绩超预期，数控机床业务未来可期 2 2022Q4 业绩高增 57.1%，机床业务打造新成长曲线 3 全球轮胎模具龙头，机床业务未来可期 4 2021 年收入稳步增长，看好 2022年盈利能力回升 5 2020 年业绩复合预期，风电业务高速增长 6 全球轮胎模具龙头，风电产品快速增长 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 6,642 7,166 8,174 9,032 9,996 增长率 yoy% 11% 8% 14% 10% 11% 净利润（百万元） 1,200 1,612 1,843 2,088 2,298 增长率 yoy% 14% 34% 14% 13% 10% 每股收益（元） 1.50 2.02 2.30 2.61 2.87 每股现金流量 0.69 2.01 1.92 2.27 2.44 净资产收益率 16% 19% 18% 17% 16% P/E 23.6 17.6 15.4 13.6 12.3 P/B 3.9 3.3 2.8 2.3 2.0 备注：股价取自 2024 年 3 月 18 日 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2023 年年报，2023 年公司实现营业收入 71.66 亿元，同比增长7.88%，实现归母净利润 16.12 亿元，同比增长 34.33%，实现扣非归母净利润 15.66亿元，同比增长 33.60%；2023 年单第四季度，公司实现营业收入 18.64 亿元，同比增长 1.83%，实现归母净利利润 4.43 亿元，同比增长 34.08%，实现扣非归母净利利润 4.27 亿元，同比增长 32.46%；业绩超市场预期。 ◼ 2023 业绩超预期，盈利能力创历史新高。 （1）成长性分析：2023 年公司营收同比增长 7.88%，归母净利润同比增长34.33%，利润增速创下近年新高；2023 年第四季度公司营收同比增长 1.83%，环比增长 5.64%，公司业务持续稳定增长。公司轮胎模具、大型零部件机械、数控机床业务，2023 年分别同比增长 15.76%、-8.91%、111.76%。原因是：①公司轮胎模具业务内销表现突出，叠加海外订单需求持续增长，营收增速达到近几年新高；②公司燃气轮机业务订单饱满，但受风电行业铸造产能过剩、招标价格持续走低等负面影响；③公司在 2023 年度内连续参加了北京、青岛、深圳等机床展会，品牌知名度得到进一步提升，且产品在铝合金、汽车零部件等行业批量应用。 （2）盈利能力分析： 2023 年，公司销售毛利率为 34.65%，同比增长 6.58pct，销售净利率为 22.49%，同比增长 4.43pct，主要原因是受产品结构优化、汇率变动、原材料成本降低以及效率提升等因素影响，公司销售毛利率和净利率都同比有所提升。 （3）营运能力及经营现金流分析： 2023 年，公司经营稳健，应收账款周转天数为106.52 天，同比微增 2.01 天；公司现金流实现高增，经营性现金流量净额为 16.05亿元，同比增长 188.96%。 （4）持续加大研发投入： 2023 年公司研发费用为 3.59 亿元，同比增加 21.68%，研发费用占营业收入比例为 5.01%，同比增加 0.57pct。公司作为国家高新技术企业，十分注重研发创新。截至 2023 年 12 月 31 日，公司拥有 270 多项发明专利，并持续自主研发、更新换代模具制造自动化专用装备，以提高生产效率及产品竞争力。 ◼ 数控机床发展前景巨大，公司产品向国际水平看齐。 （1）公司的主要产品是功能部件和高档数控机床，高档数控机床作为工业母机，是大国制造的坚实基础，属于国家战略性产业。基于多年机床自制研发的成功经验和技术积累，公司机床产品在产品功能、性能方面达到国内领先水平，向国际先进水平看齐。2023 年，公司数控机床业务实现营收 3.08 亿，同比增长 111.76%，优于机床行业营收增速。 （2）展望 2024 年，宏观层面大力支持工业母机产业发展，税收、研发和人才培养等方面各项利好政策密集落地，将有力推动机床工具行业高质量发展。公司不仅在东莞、昆山设立机床应用中心，2023 年还设立了西安豪迈数控机床有限公司，助力企业开拓机床业务。 ◼ 公司定位轮胎模具中高端市场，具有明显综合优势。 （1）新能源汽车蓬勃发展，汇率变化、原材料价格、出口增量等因素，对轮胎行业发展起正向推动作用，也为轮胎模具行业带来一定幅度增长。 （2）公司主要定位于轮胎模具行业中高端市场，目前在研发、技术、产能、品种、 数控机床高增 111.76%，2023 年毛利率创新高 豪迈科技（002595） /机械设备 证券研究报告/公司点评 2024 年 3 月 18 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 国际布局等方面具有明显的综合优势和竞争力。2023 年，公司轮胎模具业务实现营收 37.90 亿元，同比增长 15.76%，未来有望进一步增长。 ◼ 燃气轮机和风电市场持续向好，公司与多家知名企业战略合作。 （1）根据前瞻产业研究院整理信息，2023 年全球燃气轮机市场规模达 250 亿美元。随着美洲市场天然气价格走低、寒冷恶劣天气增加，根据人工智能数据计算推测，美洲燃机市场将成为新的增长点，2024 年预计新增 15.6GW，同比增长 300%。 （2）根据国家能源局和风能协会统计数据，2023 年国内风电新增并网和吊装规模双双突破 75GW，再创历史新高，累计装机容量达到 4.4 亿千瓦，继续稳居全球第一。据风能理事会预测，未来几年全球风电市场平均每年新增装机将达到 136GW，呈现15%的复合增长率。 （3）公司大型零部件机械产品涉及风电、燃机、压铸机、注塑机、工程机械等领域，2023 年，公司大型零部件机械产品实现营业收入 27.70 亿元，同比增长下降8.91%，毛利率为 23.41%，同比增长 6.57pct。燃气轮机市场需求持续向好，公司该项业务订单饱满，风电行业长期发展趋势可期，且公司同多家国内外行业头部知名企业建立长期战略合作关系，为公司在大型零部件机械领域奠定坚实基础。 ◼ 维持“增持”评级。公司是轮胎模具行业龙头，受益于风电及燃气轮机行业广阔前