银行业2025年4季度经营数据：净息差保持平稳，净利润增速转正

请务必阅读正文之后的重要声明部分银行 2025 年 4 季度经营数据：净息差保持平稳，净利润增速转正银行证券研究报告/行业专题报告2026 年 02 月 20 日评级：增持（维持）分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：马志豪执业证书编号：S0740523110002Email：mazh@zts.com.cn基本状况上市公司数42行业总市值(亿元)143,795.05行业流通市值(亿元)137,659.32行业-市场走势对比相关报告1、《银行角度看 1 月社融：开局平稳；财政靠前发力、信贷观察节后开工》2026-02-142、《4Q25 货币政策执行报告点评：新发利率降幅延续收窄，结构性降息或是下阶段常态》2026-02-133、《详解 2025 年理财年度报告： 规模 稳步 增 长， 增配 现 金类 资 产》2026-02-09重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E江苏银行10.391.691.651.912.032.156.156.305.445.124.83买入渝农商行6.650.940.991.071.121.167.076.726.225.945.71买入沪农商行8.481.261.271.291.311.356.736.686.596.466.29增持招商银行38.715.635.665.986.136.196.886.846.476.326.25增持农业银行6.510.720.750.830.870.919.048.687.827.497.15增持备注：估值对应最新收盘价 2026/02/13.报告摘要净利润：行业增速转正，国有行稳健、城商行修复明显。44Q25 商业银行净利润同比+2.33%（9M25 同比-0.02%），环比提升 2.35 个点。分板块看，国有行、股份行、城商行、农商行净利润同比增速分别为+2.25%、-2.84%、+12.87%、+4.57%。大行维持利润正增长且增速保持稳健；股份行信贷增长乏力，利润增速仍在小负水平；城商行保持着相对较高的信贷增速，叠加 2024 年四季度特殊再融资债置换高息贷款带来的低基数，以及 2026 开门红的前置，利润增速环比提升明显；农商行利润增速在低基数下实现转正。规模：行业资产和信贷增速平稳。4Q25 行业资产同比增速 9.0%（环比+0.2pct），信贷同比增速 7.3%（环比持平）；行业单季新增信贷 1.50 万亿，同比多增 735 亿。分板块看：国有行资产增速回升、信贷增速小幅回落；股份行资产增速小幅回升、信贷低位企稳；城商行资产增速回落但信贷增速明显回升；农商行信贷增速小幅回落。净息差：环比继续保持稳定。4Q25 行业净息差 1.42%，环比持平；其中国有行/股份行/城商行/农商行分别为 1.30%/ 1.56%/ 1.37%/ 1.60%，各板块息差整体均平稳。资产质量：不良率和关注率均下行，拨备继续释放。4Q25 末全银行业不良贷款规模为 3.50 万亿，环比 3Q25 末减少 241 亿元；不良率 1.50%，环比-2bp，国有行、股份行、城商行、农商行 4Q25 末不良率分别环比变动-1bp、-1bp、-2bp、-10bp。主要源于不良生成率回落，测算 4Q25 银行业加回核销后单季不良净生成率和全年累计不良净生成率分别为 0.72% / 0.68%，较 3Q25 环比-3bp / -10bp。此外，关注类贷款占比小幅下降。4Q25 末关注类贷款占比为 2.18%，较 3Q25 末变动-1bp。行业拨备覆盖率与拨贷比均继续下降。4Q25 末，银行业整体拨备覆盖率 205.2%，环比 3Q25末-1.94 个百分点；拨贷比 3.07%，环比-7bp。分板块来看，四类银行拨备覆盖率和拨贷比均有所下降。资本：资本充足率小幅回升。4Q25 末商业银行（不含外国银行分行）核心一级/一级/资本充足率分别为 10.92%/ 12.37%/ 15.46%，较 3Q25 分别+4bp/ +1bp/ +10bp，资本约束边际缓和。投资建议：1、银行股经营模式和投资逻辑从“顺周期”到“弱周期”：市场强时，银行股短期偏弱；但经济偏平淡期间，银行股高股息持续会具有吸引力，继续看好银行股稳健性和持续性；两条选股逻辑。（逻辑详见报告《银行股：从“顺周期”到“弱周期”》。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等（详见我们区域经济系列深度研究），重点推荐江苏银行、齐鲁银行、杭州银行、渝农商、南京、沪农等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招商、兴业和中信等。风险提示：经济下滑超预期，经济恢复不及预期，数据更新不及时。行业专题报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一、净利润：增速转正；低基数叠加开门红前置，城商行修复明显................................. 3二、规模：行业资产和信贷增速平稳................................................................................. 3三、净息差：环比继续保持稳定.........................................................................................5四、资产质量：不良率和关注率均下行，拨备继续释放....................................................6五、资本：资本充足率有所提升.........................................................................................7六、投资建议与风险提示....................................................................................................8图表目录图表 1： 行业净利润同比增速........................................................................................... 3图表 2： 各板块资产和贷款同比增速................................................................................ 4图表 3： 行业和各板块新增信贷情况.........................................................