航海装备Ⅱ行业周报：船舶设备更新改造获政策支持，新能源船舶替换有望加速

行 业 研 究 2024.03.18 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 航 海 装 备 Ⅱ 行 业 周 报 船舶设备更新改造获政策支持，新能源船舶替换有望加速 分析师 李鲁靖 登记编号：S1220523090002 刘明洋 登记编号：S1220524010002 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 12 总股本(亿股) 593.21 销售收入(亿元) 1,700.61 利润总额(亿元) 22.32 行业平均 PE 211.59 平均股价(元) 14.60 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《国防工业发展获新指示，海洋成为新域建设重点方向》2024.03.11 《行业景气度持续上行，船企业绩或加速释放 》2024.03.04 《新造船价格稳中有升，看好船企业绩逐步兑现》2024.02.26 核心观点： 船舶更新速度有望加速。3 月 13 日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出推进重点行业设备更新改造。“围绕推进新型工业化”、“聚焦船舶等重点行业”、“大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造”。在具体保障方面，方案指出“持续实施好老旧营运车船更新补贴，支持老旧船舶、柴油货车等更新”。伴随 IMO 指定的船舶温室气体减排战略不断推进，我们认为接下来在政策的大力支持下，船舶行业的设备更新改造速度有望加快，船舶总装及动力总装平台有望深度受益。 造船行业情况： 运价方面：本周克拉克森海运指数环比上涨 7%至 27298 美元/天，年初至今平均价格同比增长 3%，比 10 年平均水平高出 36%。油船市场表现强劲，其中成品油轮平均收益环比上涨 28%至 48371 美元/天。LPG 船平均运价同比上涨 14.8%达到 25395 美元/天。散货船受即期需求减弱影响，同比下降1.14%。 订单情况：造船市场活跃度上升。船舶经纪公司 Intermodal 在其最新周报中表示，过去一周新增油轮和散货船订单 22 艘。 新造船价格：截至 3 月 15 日，三月全球新签订单 32 艘，12 艘为双燃料船舶。中国新签 19 艘，包含 6 艘油船、1 艘 LPG、4 艘大件运输船及 8 艘散货船。 成本端：本周 20mm 造船板平均价格为 4358 元/吨，较上周下降 88 元/吨。伴随着船价持续走高，造船厂盈利剪刀差有望持续加大。美元兑人民币汇率保持高位稳定，3 月即期汇率均值为 7.1933。 建议关注：船舶总装方向-中国船舶、中国重工、中船防务；船用动力-中国动力；电磁发射及全电推进系统-湘电股份；船用特种装备配套-中国海防；海洋信息-中科星图；水声核心配套-中国海防、集智股份、中科海讯、长盈通。 风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -19%-10%-1%8%17%26%23/3/18 23/5/30 23/8/11 23/10/23 24/1/424/3/17航海装备Ⅱ沪深300航海装备Ⅱ 行业周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 1 热点聚焦 1.1 船舶设备更新速度有望加速 3 月 13 日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出推进重点行业设备更新改造。“围绕推进新型工业化”、“聚焦船舶等重点行业”、“大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造”。在具体保障方面，方案指出“持续实施好老旧营运车船更新补贴，支持老旧船舶、柴油货车等更新”。 政策推动，船舶脱碳成为全球共识。在 2024 年美国康涅狄格海运协会会议（CMA Shipping 2024）上，与会者一致表示支持国际海事组织（IMO）设立的脱碳关键节点目标和雄心，即 2030 年将温室气体排放总量减少 20%，力争减少 30%；到2040 年减少 70%，力争减少 80%；到 2050 年前后实现净零排放。欧盟立法加速航运脱碳，将航运业纳入《欧盟排放交易体系指令（EU ETS）》，立法《欧盟海运燃料条例（FuelEU Maritime）》，细化《可再生能源指令（RED III）》。2024 年 1 月1 日，航运业纳入 EU ETS 正式开始生效。欧盟先于 IMO 等其它组织开始尝试通过市场手段加速推动航运脱碳进程。 伴随 IMO 及欧盟的船舶减排战略不断推进，我们认为接下来在国家政策的大力支持下，船舶行业的设备更新改造速度有望加快，船舶总装及动力总装平台有望深度受益。 1.2 美工会要求对中国造船业发起"301 调查" 3 月 12 日，美国钢铁工人联合会（USW）等五大工会组织提出请愿，正式要求拜登政府对中国在海事、物流和造船业的“不合理和歧视性”做法展开贸易调查。中国船舶工业行业协会数据显示，2023 年我国造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占全球总量的 50.2%、66.6%和 55%，18 种主要船型中 14 种船型的市场份额获得第一。在经过两次造船行业转移后，我国已成为全球造船核心，且具备劳动力及技术双密集优势。我国手持船舶订单生产保障系数约 3.5年，竞争优势稳固。 2 市场表现 2.1 板块表现：本周申万航海装备指数下跌 4.82% 本周（截至 2024 年 3 月 15 日）申万航海装备指数(801744.SI)下降 4.82%，申万国防军工指数上涨 1.95%，沪深 300 指数上涨 0.71%。 申万航海装备指数市盈率 TTM 当前值为 127.95X，处于 31.13%三年期分位点、58.29%五年期分位点。 图表1:主要指数对比 资料来源：wind，方正证券研究所 航海装备Ⅱ 行业周报 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 2.2 个股表现：个股一定幅度回调 本周船舶行业部分成分股出现一定幅度回调，中国船舶下跌 8.4%；中船防务上跌4.1%、中国重工下跌 4.2%、中国动力下跌 7.3%。船舶行业利润拐点在 2023Q4 已出现，伴随节后各船厂产能快速恢复及新订单不断签订，2024Q1 业绩值得期待。 图表2:船舶行业核心公司（部分）行情与估值情况 资料来源：wind，方正证券研究所（盈利预测采用 wind 一致性预测数据） 3 造船业关键行业指标 3.1 运价：克拉克森海运指数创年内新高 本周克拉克森海运指数环比上涨 7%至 27298 美元/天，年初至今平均价格同比增长 3%，比 10 年平均水平高出 36%。油船市场表现强劲，其中成品油轮平均收益环比上涨 28%至 48371 美元/天。LPG 船平均运价同比上涨 14.8%达到 25395 美元/天。散货船受即期需求减弱影响，同比下降 1.14%。 我们认为，受 IMO及欧盟能源新规限制，船舶运行速度放缓限制了海上运输能力，同时俄乌冲突加上红海冲突导致海运贸易平均距离上升，进一步加