汽车行业月报新能源2月月报：2月产批表现符合预期，新能源渗透率35%

证券研究报告·行业月报·汽车 东吴证券研究所 1 / 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业月报 新能源 2 月月报：2 月产批表现符合预期，新能源渗透率 35% 2024 年 03 月 18 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 孟璐 执业证书：S0600122080033 mengl@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《以旧换新政策再次明确，看好汽车板块主线投资机会》 2024-03-17 《2 月行业产批表现符合预期，新能源渗透率为 34.5%》 2024-03-13 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 行业景气度跟踪：2 月产批表现符合我们预期。乘联会口径：2 月狭义乘用车产量实现 123 万辆（同比-26.1%，环比-39.1%），批发销量实现130 万辆（同比-20.0%，环比-38.0%）。交强险口径： 2 月行业交强险口径销量为 107 万辆，同环比分别-12.8%/-45.0%。中汽协口径：2 月乘用车总产销分别实现 127.3/133.3 万辆，同比分别-25.8%-19.4%，环比分别-38.9%/-37.0%。出口方面：2 月中汽协口径乘用车出口 31.5 万辆，同环比分别为+16.2%/-14.7%。展望 2024 年 3 月：我们预计行业产量为 205万辆，同环比分别-1.4%/+66.7%；批发为 200 万辆，同环比分别+0.7%/+54.4%。交强险零售预计 160 万辆，同环比分别+1.0%/+49.5%。新能源批发预计 75 万辆，同环比分别+21.6%/+67.8%，新能源零售预计为 68 万辆，同环比分别+25.4%/+80.4%。 ◼ 新能源跟踪：2 月新能源汽车批发渗透率 34.5%，环比+1.9pct。乘联会口径，2 月新能源汽车产量 42.6 万辆（同比-17.7%，环比-42.3%），批发销量实现 44.7 万辆（同比-9.7%，环比-35.0%）。交强险口径，2 月新能源零售 37.7 万辆（同比-4.3%，环比-42.8%）。分价格带来看，2 月 15-20 万元、20-25 万元、30-40 万元价格带占比下滑，环比分别-3.07/-0.78/-0.70pct。分价格带来看新能源车渗透率，2 月各价格带新能源车渗透率均提升。 ◼ 自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比略下降。2 月乘用车市场自主品牌市占率为 59.84%，同环比分别+6.2/-0.6pct。分技术路线：2 月 BEV市场自主品牌销量占比为 74.75%（零售口径，下同）环比-2.39pct。PHEV市场自主品牌销量占为 96.35%，环比+0.44pct。 ◼ 投资建议：总量有支撑，向上有催化，乘商零共举。优选宇通客车/潍柴动力+理想汽车/小鹏汽车+新泉股份。1）总量维度：Q1 相对乘用车/大中客消费淡季，重卡消费旺季。我们预计 2024Q1 乘用车批发销量同比+9%，重卡/大中客分别 22%/+44%，海内外销量共振下汽车总量依然有支撑；乘用车电动化转型+重卡燃气化转型+大中客出口提速三大趋势持续发展。2）催化维度：商用车板块复苏，销量/业绩强兑现确定性强：Q1 燃气价格回落+年后消费旺季有望带动终端需求回暖，重卡上量同环比高增；宇通 2023 留存订单交付带动总量高增。乘用车整车领域，Q1特斯拉/比亚迪价格变动定调全年价格战，理想 MEGA/小米 SU7 重磅新车发布爆款可期，Q2 北京车展多车企新车发布，催化密集。零部件领域，特斯拉全新车型陆续定点，AIDAY 或将召开带来向上驱动。3）投资维度：乘商零并举，看好 Q1 汽车行情。2024Q1 汽车投资核心聚焦三条主线进行布局：周期向上复苏带来强业绩确定性维度，核心围绕周期复苏趋势明确的商用车大中客以及重卡板块，推荐【宇通客车+潍柴动力+中国重汽】；智能整车主线，核心围绕新车周期强势的主机厂，推荐【理想汽车+小鹏汽车+长安汽车/吉利汽车】；智能化催化零部件主线，核心围绕特斯拉新车定点以及小米汽车等概念，推荐【新泉股份+德赛西威+伯特利+保隆科技】。 ◼ 风险提示：全球经济复苏力度低于预期；L3-L4 智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。 -19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%11%2023/3/202023/7/182023/11/152024/3/14汽车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业月报 东吴证券研究所 2 / 12 内容目录 1. 行业景气度跟踪：2 月产批零表现符合预期 ................................................................................... 4 1.1. 产批零层面：2 月行业产批零表现符合预期 .......................................................................... 4 1.2. 库存层面：企业库存和渠道库存整体去库 ............................................................................. 5 1.3. 技术路线层面：2 月 EV&PHEV 渗透率环比均提升 ............................................................. 6 2. 新能源跟踪：批发口径新能源汽车渗透率 34.5% .......................................................................... 7 3. 自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比略有下降 ...................................................................... 9 3.1. 分车辆类型：SUV 市场自主品牌批发市占率环比下降 1.2pct ............................................. 9 3.2. 分技术路线：PHEV 市场自主零售口径市占率环比上升 ................................................... 10 4. 投资建议 ............................................................................................................................................ 10 5. 风险提示 ........................................................