统计局2024年1-2月房地产数据点评：新房市场量价下行，房企到位资金承压

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年03月18日超 配1统计局 2024 年 1-2 月房地产数据点评新房市场量价下行，房企到位资金承压 行业研究·行业快评 房地产 投资评级：超配（维持评级）证券分析师：任鹤010-88005315renhe@guosen.com.cn执证编码：S0980520040006证券分析师：王粤雷0755-81981019wangyuelei@guosen.com.cn执证编码：S0980520030001证券分析师：王静021-60893314wangjing20@guosen.com.cn执证编码：S0980522100002事项：统计局公布 2024 年 1-2 月房地产投资和销售数据。2024 年 1-2 月，商品房销售额 10566 亿元，同比-29.3%；商品房销售面积 11369 万㎡，同比-20.5%；房地产开发投资 11842 亿元，同比-9.0%；房屋新开工面积 9429万㎡，同比-29.7%；房屋竣工面积 10395 万㎡，同比-20.2%。国信地产观点：1）商品房销售量持续低迷，新房价格承压。2）房地产开发投资降幅有所收窄，房企到位资金受销售回款拖累降幅扩大。3）新开工降幅扩大，竣工同比转负。4）投资建议：虽然春节前后需求端利好政策持续推出，但 2024 年 1-2 月地产基本面暂未出现显著改善。我们重申楼市的真实复苏是房地产板块行情出现的前提，期待在“金三银四”季节性回暖和需求端政策的不断加持下，楼市能够初步企稳，则土储质量优、投资强度稳定的优质房企有望实现销售情况改善。个股端，核心推荐华润置地、华润万象生活。5）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等致行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。评论： 商品房销售量持续低迷，新房价格承压2024 年 1-2 月，商品房销售额 10566 亿元，同比-29.3%（若按调整前基数计算-31.6%），降幅较 2023 全年的-6.5%扩大了 22.8 个百分点；销售面积 11369 万㎡，同比-20.5%（若按调整前基数计算-24.9%），降幅较 2023 全年的-8.5%扩大了 12.0 个百分点；延续了 2023 年 6 月以来的低迷表现。2024 年 1-2 月，商品房销售均价为 9294 元/㎡、同比-11.1%，相对于 2023 全年销售均价为 10470 元/㎡、同比+2.5%下跌明显，考虑到二手房降价幅度对潜在购房者的决策影响，若后续没有超预期政策，2024 年新房市场面临价格调整。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：商品房销售额累计同比图2：商品房销售额单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图3：商品房销售面积累计同比图4：商品房销售均价累计同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理 房地产开发投资降幅有所收窄，房企到位资金受销售回款拖累降幅扩大2024 年 1-2 月，房地产开发投资额 11842 亿元，同比-9.0%（若按调整前基数计算-13.4%），降幅较 2023全年的-9.6%收窄了 0.6 个百分点；房企到位资金 16193 亿元，同比-24.1%（若按调整前基数计算-24.1%），降幅较 2023 全年的-13.6%扩大了 10.5 个百分点；其中，国内贷款 3144 亿元，同比-10.3%；定金及预收款 4630 亿元，同比-34.8%；个人按揭贷款 2214 亿元，同比-36.6%。可见房企资金压力主要受销售下行、回款收缩的影响。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：房地产开发投资累计同比图6：房地产开发投资累计同比（按调整前基数计算）资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图7：房企到位资金累计同比图8：房企到位资金单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理 新开工降幅扩大，竣工同比转负2024 年 1-2 月，房屋新开工面积为 9429 万㎡，同比-29.7%（若按调整前基数计算-30.5%），降幅较 2023全年的-20.4%扩大了 9.3 个百分点；房屋竣工面积 10395 万㎡，同比-20.2%（若按调整前基数计算-21.1%），与 2023 全年的+17.0%相比下降明显。竣工下行幅度基本符合我们的预期，而新开工降幅扩大的预期偏差在于“割肉斩仓”逻辑尚未兑现，我们仍坚持 2024 年新开工数据好转的判断。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图9：新开工面积累计同比图10：新开工面积单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图11：竣工面积累计同比图12：竣工面积单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理 投资建议：虽然春节前后需求端利好政策持续推出，但 2024 年 1-2 月地产基本面暂未出现显著改善。我们重申楼市的真实复苏是房地产板块行情出现的前提，期待在“金三银四”季节性回暖和需求端政策的不断加持下，楼市能够初步企稳，则土储质量优、投资强度稳定的优质房企有望实现销售情况改善。个股端，核心推荐华润置地、华润万象生活。 风险提示：1、政策落地效果及后续推出强度不及预期；2、外部环境变化等致行业基本面超预期下行；3、房企信用风险事件超预期冲击。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5相关研究报告：《房地产行业 2024 年 3 月投资策略暨年报前瞻-春节成交恢复缓慢，板块利润持续承压》 ——2024-02-27《房地产行业 2024 年 2 月投资策略-基本面未显好转，政策密集出台》 ——2024-01-30《经营性物业贷款新政点评-突破性放宽资金用途，信号意义强于实际影响》 ——2024-01-25《数据背后的地产基建图景（五）-2023 年地产基本面寒意未消，基建投资增速年底企稳》 ——2024-01-24《统计局 12 月房地产数据点评-地产基本面表现较弱，需求端政策持续发力》 ——2024-01-18证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的 6 到 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的