大类资产跟踪周报：欧美央行宽松预期升温，金价创历史新高

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 欧美央行宽松预期升温，金价创历史新高 — —大类资产跟踪周报（03.04-03.08） 2024 年 03 月 12 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 7.07 3.33 -5.00 沪深 300 6.67 5.58 -9.53 王 与碧 分 析师 执业证书编号:S0530522120001 wangyubi@hnchasing.com 相关报告 1 房地产市场周报：成交绝对量仍处低位，政策支持力度还需加大 2024-03-11 2 大类 资产 跟踪 周报 （02.26-03.01）： 债牛 未尽，国内股市横盘整理 2024-03-05 3 房地产市场周报：金融政策持续发力，市场预期有待修复 2024-02-29 核心摘要  权益市场：A股市场：两会整体定调积极，2月通胀数据改善。宏观经济方面，2 月 CPI 同比 0.7%，前值-0.8%，2 月 CPI 环比 1%，主要受春节错位及假期消费需求旺盛影响。往后看，后续消费及物价数据回暖的持续性仍需密切关注。政策端，政府工作报告内容整体定调积极，但未明显超出市场预期，将 2024年经济目标定在5%左右，赤字率定为3%。此外，报告还将发展新质生产力放在了十大工作任务的首位，这意味着经济结构转型的步伐或将加快，为经济高质量发展提供助力。港股市场：受美国《生物安全法案》等事件影响下，上周恒生指数继续回调。海外市场：美国2月非农就业数 据 强 于 预 期 ， 但 失 业 率 意 外 抬 升 。美国 2月新增非农就业27.5万，预期新增20万，并将前两个月数据合计下修 16.7万人。2月失业率意外抬升至 3.9%，市场预期 3.7%。2月劳动参与率为62.5%，与上月持平。2 月平均时薪同比由 4.5%小幅回落至 4.3%，预期值4.4%。数据公布后，市场对降息时点的预期保持稳定，当前定价的预期降息最早时点仍为今年的 6 月。  债券市场：政府工作报告中经济部分基本符合预期，央行释放降准预 期 ， 债 市 延 续 积 极 情 绪 。上周两会定调2024年经济增速目标为5%，会议内容除拟在几年内发行超长特别国债以外，基本符合市场预期。周三释放降准预期，债市延续积极情绪，长端利率大幅下行。资产荒背景下，债市持续调整风险不大，但波动性或将提升。  大宗商品：大宗商品涨跌参半，贵金属领涨。原油方面，受上周海外公布的多项经济数据低于市场预期影响，市场对原油需求持谨慎态度影响油价。贵金属方面，近期受美国PMI、消费者信心指数意外走弱等因素影响，金价迎来快速上涨。但考虑到近期美债回落幅度及降息预期、避险情绪回升情况相对不大，我们认为短期金价或存在超买可能性，警惕后续若美国经济及通胀数据偏离预期，可能出现的回调风险，中长期继续看好黄金配置价值。  本周资产配置建议：A股＞美股＞债券＞大宗商品＞港股；两会期间市场观望情绪浓厚，市场延续横盘整理。A股方面，整体来看， A 股经历前期快速反弹及预期兑现后，短期进入阶段性震荡，后续有望重回基本面、政策导向等因素定价。建议关注：（1）出海相关领域，如：机械、汽车等；（2）具备主题投资特性，且有望受益于科技产业自主趋势、新质生产力概念的TMT、算力、通信等板块。大 宗 方 面 ，黄金短期存在超买回调风险，中长期继续看好。国内债券 ，资产荒背景下，债市持续调整风险不大，但波动性或将提升。  风 险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。 -20%-10%0%10%2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02上证指数沪深300行业配置及主题跟踪报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 核心观点（欧美央行宽松预期升温，金价创历史新高） ............................................ 3 2 大类资产周度跟踪（伦敦金现表现亮眼） ................................................................. 4 3 股票（A 股各大股指震荡调整，价值风格占优） ....................................................... 4 4 债券（央行传递降准预期，长端利率延续下行） ....................................................... 5 5 大宗商品（大宗商品涨跌参半，贵金属领涨） .......................................................... 6 6 高频数据跟踪（AH 股溢价小幅回升） ...................................................................... 7 7 重点数据大事展望..................................................................................................... 8 7.1 国内 2 月社融数据即将公布 ................................................................................................................ 8 7.2 美国 2 月 CPI 数据.................................................................................................................................. 8 8 风险提示................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：申万一级行业上周涨跌幅（%） ......................................................................... 5 图 2：成长、价值指数周度涨跌幅（%） .....