原油行业周报：地缘局势紧张，国际油价先跌后涨

证券研究报告 | 行业周报 | 石油石化 http://www.stocke.com.cn 1/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 石油石化 报告日期：2024 年 03 月 17 日 原油：地缘局势紧张，国际油价先跌后涨 ——原油行业周报 投资要点 ❑ 本周行情回顾：石油石化（申万）指数收 2333.11 点，下跌-2.6%，跑输沪深 300指数-3.31pcts，位列申万一级板块涨跌幅榜第 30 位。 ❑ 重点领域分析： ❑ 原油板块：地缘局势紧张，国际油价先跌后涨。周前期，IEA 表示原油需求放缓，且中国需求滞后及美国驾驶季需求尚未启动，加之 2 月欧佩克所有成员国的原油产量增加及 EIA 上调美国 2024 年原油产量增长预期，全球石油市场供应相对充足，市场担忧原油供给过剩，同时美国经济数据表现降低美联储 6 月降息的可能，原油价格承压下跌；周后期，乌克兰袭击俄罗斯炼油厂，原油供应中断担忧升温，加之美国原油库存意外减少，汽油库存下降，国际油价强势反弹上涨。总体而言，我们仍看好今年油价维持相对高位。原油价格：截至 2024 年 3 月 14 日当周，布伦特原油期货结算价为 85.42 美元/桶，较上周上涨 2.46 美元/桶（+2.97%）；WTI原油期货结算价为 81.26 美元/桶，较上周上涨 2.33 美元/桶（+2.95%）。 ❑ 成品油板块：市场需求陆续恢复，国内成品油价格整体小涨。柴油组分市场：大型工程、厂矿项目开工率上升，同时各地春耕备油陆续开启，下游柴油需求面复苏向好，由于终端消化加速，中下游对原料的补货需求增多，周内柴油组分市场整体交易氛围较好，中间商积极入市补货，炼厂出货较为顺畅，柴油组分市场价格不断推涨。汽油组分市场：汽油市场缺乏节日利好支撑，民众出行频率及半径缩窄，终端资源消耗缓慢，市场需求不及预期，周内汽油组分厂家出货情况一般，下游业者入市操作情绪较为谨慎，在无明显利好因素刺激下，市场行情稳中运行。成品油价格：截至 2024 年 3 月 15 日，中国柴油、汽油、航煤周均价分别为 141.96（较上周+1.17）、165.55（较上周-0.29）、128.08（较上周+0.01）美元/桶；与原油差价分别为 58.66（较上周+0.73）、82.25（较上周-0.74）、44.78（较上周-0.44）美元/桶。 ❑ 投资策略：炼化及贸易：2023 年以来，受益于油价企稳、下游需求复苏，民营大炼化企业业绩修复明显，我们看好 2024 年纺服内需持续复苏，美国纺服行业有望进入补库周期，带动国内纺服、涤纶长丝出口，短期也可关注长丝节后逐渐进入旺季的复苏节奏，建议关注荣盛石化、恒力石化等。油气开采：全球石化行业资本开支不足叠加 OPEC+依然存在减产挺价意愿，预计未来原油供给端增长有限，即便需求下调，原油生产国仍有能力将原油维持在供需紧平衡的状态，受益于油价维持在较高水平区间内，我们预计上游原油龙头具备稳定的盈利能力，建议关注低估值高分红油气龙头中国石油、中国石化。 ❑ 风险提示:（1）全球 GDP 增速不及预期。（2）地缘政治及不可抗力事件对油价造成大幅度影响。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场风险。（5）美国页岩油资本支出大幅增长。 行业评级: 看好(维持) 分析师：任宇超 执业证书号：S1230523100005 renyuchao01@stocke.com.cn 研究助理：邹骏程 zoujuncheng@stocke.com.cn 研究助理：杨占魁 yangzhankui@stocke.com.cn 相关报告 1 《原油：OPEC+减产支撑油价，看好油价高位运行》 2024.03.11 2 《原油：市场震荡运行，等待OPEC+减产决定》 2024.03.03 3 《原油：原油价格高位震荡，关注石化国企市值管理考核》 2024.02.24 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 本周观点更新 ............................................................................................................................................... 4 2 本周原油行业跟踪简报 ............................................................................................................................... 5 3 石油石化行业行情回顾 ............................................................................................................................... 6 4 原油板块 ....................................................................................................................................................... 6 4.1 原油价格 ............................................................................................................................................................................. 6 4.2 原油供给 ............................................................................................................................................................................. 7 4.3 原油需求 ............................................................................................................................................................................. 8 4.4 原油库存 ......................................................................................................