零售周观点：1-2月义乌市进出口景气度提升同增47%，印度培育钻石毛坯进口额同比转正，积极关注产业变化

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 1-2 月义乌市进出口景气度提升同增 47%，印度培育钻石毛坯进口额同比转正，积极关注产业变化 2024 年 03 月 17 日 ➢ 零售：1-2 月义乌市进出口规模同比增长 47.0%，小商品城市场一片繁荣。据义乌海关数据，2024 年 1 至 2 月，义乌市进出口总值达 1166 亿元，同比增长 47.3%；其中出口 1027.7 亿元，同比增长 41.0%；进口 138.3 亿元，同比增长 119.9%。2023 年，义乌市进出口总值达 5660.5 亿元，同比增长 18.2%；其中出口首次突破 5000 亿元大关，达到 5005.7 亿元，同比增长 16.0%，创历史新高；进口 654.8 亿元，同比增长 38.7%。小商品城线下市场成交额连续 32 年位居全国综合市场第一名，22 年为 2020.9 亿元，在义乌市进出口业务中具有重要作用，义乌市进出口规模的不断增长也反映出小商品城线下市场的繁荣。我们认为，随着市场成交额的不断增长，线上及 Yiwupay 渗透率不断提升，CG 平台和支付业务贡献业绩不断增长。我们预计 23-25 年小商品城实现归母净利润27.05/29.39/34.75 亿元，同比增长 144.9%/8.7%/18.2%。 ➢ 培育钻石：24 年 1-2 月，印度培育钻石毛坯进口额与裸钻出口额分别同比增长 36%与+6 %。24 年 1-2 月，印度培育钻石毛坯进口额为 2.66 亿美元，同比+36.1%，进口额渗透率为 8.8%，同比+1.6 pct；培育钻石裸钻出口额为 2.53 亿美元，同比+6.2%，出口额渗透率为 8.1%，同比+2.2 pct。从裸钻需求端：2023 年，受到欧美市场镶嵌市场终端需求低迷，天然钻石与培育钻石价格的下滑影响，呈现出毛坯进口额与裸钻出口额同比下滑；而自 23Q4 以来，天然钻石价格止跌并小幅上扬，进入平稳价格区间，锚定天然钻石定价的培育钻石裸钻价格也趋于稳定，但因过往价格下滑较多，24 年 1-2 月，印度培育钻石裸钻出口额同比呈现个位数增长。从毛坯生产端：23 年以来，培育钻石毛坯价格呈现较大幅度下滑，体现在印度毛坯进口额同比收窄，进入 24 年以来，随培育钻石毛坯价格端企稳回升，量价提升下带动印度培育钻石毛坯进口额相较于 23 年同期呈现较大幅度增长。 ➢ 纺服制造：华利集团发布 2023 年业绩快报，23Q4 扣非归母同比+22%。2023 年，实现营业收入 201.14 亿元，同比-2.21%；实现归母净利润 31.99 亿元，同比-0.88%；扣非归母净利润为 3.18亿元，同比+0.43%。23Q4，实现收入 58.05 亿元，同比+11.7%；实现归母净利润 9.13 亿元，同比+16.6%；实现扣非归母净利润 9.26 亿元，同比+21.5%。2023 年度，消费者对于运动鞋的消费需求稳健，但由于部分运动鞋品牌客户仍处于去库存周期以及国际经济形势的不确定性，在短期内对公司的订单产生一定的影响。随着运动品牌产品库存水平趋于正常，公司订单在 2023 年第四季度开始逐步恢复增长。2023 年全年，公司销售运动鞋 1.90 亿双，同比减少 13.85%，其中，23Q4 销售运动鞋 0.54 亿双，同比恢复正增长。23Q1-Q3，受到品牌方去库存节奏影响，公司的订单量有所拖累；随品牌库存逐步转好，订单需求逐步恢复，公司订单自 23Q4 恢复正增长，带动公司收入与利润上行，公司凭借优质客户资源、产能优势、生产研发实力等核心竞争力，有望巩固行业优势地位，进一步提升市场份额。 ➢ 投资建议：①美妆板块，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐珀莱雅、巨子生物、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、青松股份；建议关注上美股份。②零售板块，关注新主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来增长机会，推荐小商品城、华凯易佰、重庆百货、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐周大生、老凤祥、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。 ➢ 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300896.SZ 爱美客 340.08 8.48 11.79 15.76 40 29 22 推荐 300957.SZ 贝泰妮 68.20 3.21 4.06 5.08 21 17 13 推荐 603605.SH 珀莱雅 95.37 2.66 3.30 3.93 36 29 24 推荐 688363.SH 华熙生物 62.51 1.61 2.00 2.64 39 31 24 推荐 600315.SH 上海家化 19.24 0.86 1.03 1.19 22 19 16 推荐 300592.SZ 华凯易佰 20.81 1.18 1.61 1.78 18 13 12 推荐 600415.SH 小商品城 8.98 0.49 0.54 0.63 18 17 14 推荐 301101.SZ 明月镜片 30.30 0.82 1.01 1.41 37 30 21 推荐 300856.SZ 科思股份 79.98 4.33 5.46 6.63 18 15 12 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 15.51 0.53 1.09 1.61 29 14 10 推荐 300132.SZ 青松股份 3.94 0.05 0.14 0.24 79 28 16 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 3 月 15 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 研究助理 褚菁菁 执业证书： S0100123060038 邮箱： zhujingjing@mszq.com 研究助理 杨颖 执业证书： S0100123070030 邮箱： yangying@mszq.com