纺织服装行业周报：旺季催化户外板块表现，纺织制造迎业绩拐点

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2024 年 03 月 16 日 旺季催化户外板块表现，纺织制造迎业绩拐点 看好 ——纺织服装行业周报 20240316 相关研究 "1-2 月纺织服装出口反弹，Amer 发布23 年报-纺织服装行业周报 20240309" 2024 年 3 月 9 日 "1-2 月越南出口数据改善，纺织制造订单回暖-纺织服装行业周报 20240302" 2024 年 3 月 2 日 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 研究支持 李璇 A0230122060008 lixuan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现强于市场。3 月 11 日-15 日，SW 纺织服饰指数上涨 2.3%，跑赢SW 全 A 指数 0.1pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 1.8%，跑输 SW 全 A 指数0.4pct；SW 纺织制造指数上涨 3.7%， 跑赢 SW 全 A 指数 1.5pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：2023 年 12 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达 1576亿元，同比增长 26.0%，1-12 月累计额达 14095 亿元，同比增长 12.9%。2）出口：2024 年 1-2 月国内纺织业出口额达 451 亿美元，同比增长 14.3%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比增长 15.5%至 217 亿美元；服装及衣着附件出口额同比增长13.1%至 234 亿美元。3）棉价：据中国棉花网数据，3 月 15 日，国家棉花价格 B 指数报于 17070 元/吨，郑棉主力合约 2405 报于 15995 元/吨，较 3 月 8 日下跌 0.6%/下跌1.3%。国际棉花价格 M 指数报于 103 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约 2405 报于 94 美分/磅，较 3 月 8 日下跌 5.3%/下跌 1.4%。 【本周板块观点】 ⚫ 1）服装：春季户外出行意愿增强，催化本周户外板块的强劲股价表现。近期随气温回暖，消费者出行意愿提升，叠加清明假期将至，短途出行预期增强，有望持续提振户外需求。在此催化下，本周户外板块代表性公司三夫户外/牧高笛/探路者股价涨幅分别达26%/20%/9%。运动户外板块推荐波司登、安踏体育、361 度，建议关注李宁、特步国际、三夫户外、牧高笛。休闲服饰继续演绎 K 型分化，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚。家纺板块需求回暖，羽绒被销售旺盛，板块股息率较高，推荐：水星家纺、富安娜。24 年在海外线上渗透率提升、各公司产品及营销持续发力下，跨境电商板块有望维持高景气度，推荐：安克创新、赛维时代，建议关注华凯易佰。 ⚫ 2）纺织：华利集团、健盛集团 23Q4 业绩超市场预期，印证纺织制造拐点已至，关注板块 24 年的业绩弹性。根据各公司公告，华利集团 23Q4 营收/归母净利润分别同比增长11.7%/16.6%，收入、利润增速均转正。23Q4 销量同比增长约 4.9%，均价同比增长约6.5%。高单价产品占比提升，且新客户订单单价更高，驱动均价处于快速提升趋势中；健盛集团 23Q4 营收/归母净利润分别同比增长 16.1%/扭亏为盈。23 年累计分红比例达67.6%，对应当前股息率约 4.9%。当前纺织制造板块进入补库周期，业绩持续改善的方向不变，看好制造链的恢复弹性。随着需求复苏，国内外棉价趋势上行，建议关注棉纺行业双重受益于棉价上涨、需求回暖。上游纺织推荐百隆东方、新澳股份、伟星股份，建议关注富春染织；中游制造推荐：申洲国际、华利集团，建议关注健盛集团、开润股份。 【本周重点回顾】 ⚫ 361 度发布 2023 年报：23 年收入同比增长 21%至 84.2 亿，归母净利润同比增长 29%至 9.6 亿元。其中，童装收入同比增长 36%，电商渠道收入同比增长 38%。预计 24 年延续强劲的增长态势。拟派息每股 0.19 元人民币，分红率达 40%。 ⚫ 纺织制造公司发布 2023 年业绩：华利集团 2023 年营收/归母净利润分别同比下滑2.2%/下滑 0.9%。高单价产品占比提升，且新客户订单单价更高，驱动均价处于快速提升趋势中；健盛集团 2023 年营收/归母净利润分别同比下滑 3.1%/同比增长 3.3%。23年度累计分红比例达 67.6%，对应当前股息率约 4.9%。 ⚫ 行业观点及投资分析意见：内需回暖但分化持续，外需企稳回升，制造拐点逐渐显现，梳理以下方向：1）消费 K 型分化下高端、大众品牌韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、水星家纺、赢家时尚。2）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：安踏体育、波司登、361 度、李宁、特步国际。3）纺织制造板块基本面逐步改善，优选成长性方向，推荐：百隆东方、新澳股份、申洲国际、华利集团、伟星股份。4）跨境电商市场蓬勃发展，技术驱动型公司具备中长期竞争力，推荐：安克创新、赛维时代。 ⚫ 风险提示：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共25页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块强于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现强于市场。3 月 11 日-15 日，SW 纺织服饰指数上涨 2.3%，跑赢 SW 全 A 指数 0.1pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 1.8%，跑输 SW 全 A 指数0.4pct；SW 纺织制造指数上涨 3.7%， 跑赢 SW 全 A 指数 1.5pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业中游 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周涨幅前五的个股：三夫户外（26.33%），牧高笛（19.59%），华孚时尚（14.97%），太平鸟（10.93%），万里马（10.84%）。跌幅前五的个股：康隆达（-14.29%），洪兴股份（-11.43%），哈森股份（-7.25%），报喜鸟（-5.22%），海澜之家（-3.12%）。 图 2：本周纺织服装板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 2.3%-12%-8%-4%0%4%8%汽车食品饮料有色金属环保商贸零售社会服务医药生物轻工制造美容护理房地产电力设备综合传媒建筑材料基础化工计算机纺织服饰申万A指数国防军工交通运输通信机械设备建筑装饰电子钢铁农林牧渔非银金融公用事业银行家用电器石油石化煤炭-20%-10%0%10%20%30%三夫户外太平鸟富春染织ST起步浪莎股份如意集团泰慕士金春股份扬州金泉聚杰微纤红蜻蜓梦洁股份众望布艺华纺股份乔治白欣贺股