A股纳入富时罗素指数专题：“入富”在即，A股国际化再进一步，成分股、增量资金剖析

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点： 1.A 股纳入富时罗素最新进展；2.A 股纳入富时罗素成分股、行业分布及增量资金测算；3.A 股纳入富时罗素的短期长期影响；4.相关投资建议。李立峰 分析师 SAC 执业编号：S1130515040001 (8621)60230231 lilifeng＠gjzq.com.cn 魏雪 分析师 SAC 执业编号：S1130518090001 weixue＠gjzq.com.cn 艾熊峰 联系人aixiongfeng＠gjzq.com.cn 丁潇 联系人 dingxiao＠gjzq.com.cn 栾豫宁 联系人luanyuning＠gjzq.com.cn “入富”在即，A 股国际化再进一步，成分股、增量资金剖析 ——A 股纳入富时罗素指数专题基本结论 A股纳入富时罗素指数即将在 6 月 21 日（周五）盘后正式实施。2019 年 5月 25 日凌晨，富时罗素公布了其全球股票指数系列 2019 年 6 月的季度变动，共有 1097 只 A 股入选，其中包括 292 只大盘股、422 只中盘股、376只小盘股以及 7 只微盘股。但由于富时罗素此前确定本次 A 股纳入范围是大中小盘，因此 7 只微盘股未能进入最终纳入名单，其他 1090 只大中小盘股即将纳入。这次变动将于 2019 年 6 月 21 日 ，即本周五收盘后正式生效。富时罗素纳 A方案共分三步走，今年 6 月 21 日是第一步，A股将实现首次纳入其指数体系，纳入比例为可投资部分的 5%。A 股纳入富时指数将分三批次进行，分别在 2019 年 6 月、9 月和 2020 年 3 月，进度为 20%、40%、40%，三步实施完毕后，A 股纳入比例将为可投资部分的 25％；也即这三步实施后，A 股纳入比例将分别为可投资部分的 5%、15%、25%。富时罗素 6 月将纳入的 A 股公司数量（1090 只）远大于 MSCI 在 5 月将纳入的成分股数量（264 只），且中小创股票数量高于 MSCI。将要纳入富时罗素的成分股中，以主板上市公司为主，共 663 家，占比为 61%；创业板上市公司有 142 家，占比 13%；中小板上市公司有 285 家，占比 26%。A 股纳入富时罗素成分股中的创业板股和中小板股数量均高于 MSCI。行业分布上，从公司数量来看，主要集中在医药、电子、化工、计算机等行业；从总市值来看，则主要集中在银行、非银、食品饮料、医药、电子等行业。今年 6 月 A 股“入富”第一步纳入带来的被动增量资金约 20 亿美元（138亿人民币）。根据富时罗素官方数据，A 股完成第一阶段的三步纳入后，在FTSE Emerging Index 权重将达到 5.5%，带来的被动增量资金规模为 100亿美元，按人民币计（美元兑人民币汇率按 6.9）为 690 亿。仅考虑纳入该指数体系给 A 股带来的被动增量资金测算：我们预计今年 6 月第一步将带来20 亿美元（约合 138 亿人民币）的被动增量资金；今年 9 月和明年 3 月，每步将带来 40 亿美元（约合 276 亿人民币）的被动增量资金。6 月 21 日 A股纳入富时罗素将带来确定性增量资金，6 月外资净流入格局有望延续，有助于支撑市场底部区域。从 A 股纳入 MSCI 的经验来看，A 股纳入国际性指数确实带来了外资的流入，A 股“入富”后将再迎新增量。近期中美贸易摩擦有所缓和，人民币汇率企稳，且海外流动性宽松预期提高，美股有所回升，共同促使外资近期恢复流入，而 A 股“入富”有助于外资净流入格局持续。下半年，A 股纳入 MSCI 比例提高、A 股纳入富时罗素和标普等事件密集，在一定程度上有利于外资流入，有助于支撑市场底部区域。中长期来看，A股纳入富时罗素将进一步促进 A股国际化，外资流入大势所趋，外资在 A股走势以及市场风格话语权将持续提升。近两年外资加速流入 A 股，截至今年 6 月 18 日，外资通过陆股通渠道已累计净流入约 7229亿。伴随外资流入，外资话语权不断提高。今年一季度，外资占比首次超越保险，成为第二大机构投资者，外资持有流通市值占比为 3.58%。风险提示：A 股纳入富时罗素进程不及预期，增量资金规模不及预期；国内市场剧烈波动，影响海外资金配置；海外资本市场剧烈波动等。 2019 年 06 月 20 日A 股纳入富时罗素专题报告 策略专题研究报告 证券研究报告 总量研究中心 A 股纳入富时罗素专题报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、A 股纳入富时罗素指数即将正式实施........................................................4 二、富时全球指数体系介绍 ............................................................................5 2.1 富时全球指数体系发展历程 ...................................................................5 2.2 富时全球指数体系构成 ..........................................................................5 2.3 富时全球指数体系下的市场分类 ............................................................6 三、A 股纳入富时罗素的历程、条件与路径 ....................................................7 3.1 A 股申请纳入富时罗素的历程 ................................................................7 3.2 A 股纳入富时罗素指数需满足的条件 ......................................................8 3.3 A 股纳入富时罗素指数的具体机制及时间安排 ........................................9 3.4 A 股纳入富时罗素指数权重 ....................................................................9 四、A 股“入富”带来的增量资金规模 .........................................................10 五、A 股“入富”带来的短期长期影响 .........................................................10 5.1 A 股“入富”短期带来外资增量，有助于支撑市场底部 ........................10 5.2 A 股“入富”中长期来看有助于重塑 A 股投资者结构 ...........................