中邮核心优势：把握周期板块轮动，挖掘低估值投资机会

请务必阅读正文后的重要声明部分 2024 年 03 月 04 日 证 券研究报告•金融工程专题报告 基金研究系列-基金优选系列之六十一 中邮核心优势：把握周期板块轮动，挖掘低估值投资机会 摘要 西 南证券研究发展中心  中邮核心优势（590003.OF）基金经理简介 江刘玮先生，2013 年 7 月至 2016 年 5 月就职于中国出口信用保险公司资产管理事业部，负责宏观研究和资产配置研究，2016 年 5 月至今就职于中邮创业基金管理股份有限公司，历任宏观研究员、金融行业研究员、固定收益部基金经理助理、投资部基金经理助理。 张屹岩先生，曾任中邮基金研究部行业研究员，现任中邮基金权益投资部基金经理助理。 合作分工：中邮核心优势日常管理过程中，江刘伟先生负责仓位决策和大方向的选择，而张屹岩先生负责自下而上的选股与择时，并在日常具体分析时会做出充分的讨论。 投资框架：江刘玮首先从自上而下方面，力争通过周期轮动规律，寻找胜率最高的方向。其次从中观层面，通过利率周期、产能周期、库存恩期、行业持仓和估值比较等方式，进一步筛选。最后在自下而上方面，偏好选择高胜率板块中自身阿尔法强势的个股（竞争力、成长性、低估值等）。 投资范围：江刘玮主要在上游大宗的轮动中进行投资，包括大宗商品和能源产业链，以及中游的化工制造业。过去三年，团队主要在上游周期中寻找相对有壁垒或有估值重估逻辑的方向进行投资，未来将保持在这个领域进行周期的轮动和不同行业的配置。  中邮核心优势（590003.OF）产品分析 业绩表现：从绝对收益来看：截至 2024 年 2 月 21 日，中邮核心优势任职年化收益为-4.75%，今年以来收益-0.79%，同类排名前 28.6%（665/2326）。从相对收益来看：截至 2024年 2 月 21日期间，相对沪深 300超额收益达 6.97%，相对偏股混合基金指数的超额收益达 15.56%。 2023年 H1基金明显偏好周期板块、超配有色金属、化工制造。2023年中邮核心优势周期板块配置比例达到了 79.77%，其次为中游制造板块 14.09%。2023年 H1 基金明显超配了周期板块，超配率达到了 65.33%，且除周期板块之外，其他板块均低配。行业配置方面：2023年上半年基金配置主要集中在有色金属、基础化工等行业，配置比例分别为 55.90%（20.88%）  风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 [Table_Author] 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 电话：13127711820 邮箱：zhengll@swsc.com.cn 相关研究 1. 中银夏宜冰：锚定 MSCI 全球指数，长期资产增值践行者 (2024-03-04) 2. 西部利得聚禾：把握产业趋势，掘金智能制造 (2024-02-29) 3. 西部利得数字产业：深耕数字产业，把握新一轮科技浪潮 (2024-02-27) 4. 鹏华香港美国互联网：深挖科技互联网，控制风险稳步盈利 (2024-02-27) 5. 聚焦连续分红与稳定增长：红利低波指数的探索——红利低波 100 指数产品投资价值分析 (2024-02-27) 6. 西部利得景程：科技为舵，尊重周期，构建胜率赔率性价比框架 (2024-02-26) 7. 多维探究黄金定价逻辑，定量择时配置有迹可循 (2024-02-22) 8. 国联安基金邹新进：注重资产性价比，坚守价值投资的圭臬 (2024-02-05) 9. 基于宏微观的大类资产多维择时框架构建 (2024-01-26) 10. 聚沙成塔：微盘股行情解析与微盘股投资策略 (2024-01-15) 基 金优选系列之六十一 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 中邮核心优势基金经理............................................................................................................................................................................... 1 1.1 基金经理基本信息 ................................................................................................................................................................................ 1 2 代表基金——中邮核心优势（590003.OF） ......................................................................................................................................... 2 2.1 基本信息：灵活配置型基金，投资者结构基本平衡.................................................................................................................. 2 2.2 业绩表现：相对偏股混合基金超额 15.56% .................................................................................................................................. 2 2.3 资产配置：股票仓位运作较为平稳 ................................................................................................................................................. 4 2.4 行业板块配置：偏好周期板块，超配有色金属、基础化工 .................................................................................................... 4 2.5 个股配置：偏向大盘均衡低成长，重视低估值挖掘........................................