金融工程专题：微盘基本面组合

证券研究报告 | 金融工程专题 http://www.stocke.com.cn 1/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程专题 报告日期：2024 年 03 月 06 日 微盘基本面组合 核心观点 未来小微盘股补涨趋势有望延续，由于小微盘板块内基本面因子有效程度相对较高，我们基于主动逻辑精选了基本面维度具有亮点的微盘组合，2023 年初至今组合相对中证 1000 和中证 2000 累计超额收益分别为 19.0%和 15.4%。 ❑ 补涨空间，微盘最大：年初小微盘板块在量化资金的影响之下出现调整，量化资金出清之后小微盘补涨行情正在演绎，对比历史每一轮补涨行情，当前补涨过程时间、空间均尚不充分，未来补涨趋势有望延续。 ❑ 微盘股也需要看基本面：在小微盘板块内，基本面因子有效程度相对较高，另一方面，微盘股属于股票研究的长尾区域，相比于纯量化指标，主动投资逻辑在微盘股上具有稀缺性，主动逻辑有效性和稳定性更加占优，因此我们基于主动逻辑精选了基本面维度具有亮点的微盘组合。 ❑ 微盘组合经历了定量+定性双重检验：收益层面，微盘组合基本面因子得分中位数显著高于小微盘全样本股票池。历史上组合超额收益显著：2023 年以来，微盘组合 2023 年以来相对中证 1000、中证 2000 累计超额收益分别为 19.0%和15.4%，相对中证 1000 的超额收益显著高于量化私募中证 1000 指数增强基金平均超额收益。 ❑ 微盘组合估值更低，市值更稳：风险控制方面，微盘组合市值风格介于中证1000 和中证 2000 之间，行业分布集中度与中证 1000、中证 2000 接近，且估值显著低于中证 1000 和中证 2000，因此组合相比指数没有显著超额风险暴露。 ❑ 风险提示 本篇报告主要从量化层面构建微盘组合，仅在组合层面关注整体投资价值，对组合中个股不做任何推荐，不构成任何个股投资建议。本篇报告部分结论由量化模型得出，未来量化模型可能存在失效风险。本篇报告使用了历史数据研究的组合表现仅供参考，历史表现不代表未来业绩。 分析师：陈奥林 执业证书号：S1230523040002 chenaolin@stocke.com.cn 分析师：张烨垲 执业证书号：S1230523090001 zhangyekai@stocke.com.cn 相关报告 1 《浙商金工因子库 2024》 2024.03.03 2 《如何理解 3 月的哑铃策略》 2024.03.03 3 《逆水行舟：基金投资的反传统之旅》 2024.02.28 金融工程专题 http://www.stocke.com.cn 2/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 小微盘股调整之后存在补涨空间 ............................................................................................................... 4 1.1 量化资金出清，微盘出现补涨行情 ................................................................................................................................. 4 1.2 当前补涨尚未充分 ............................................................................................................................................................. 4 2 优选主动逻辑，淘金微盘赛道 ................................................................................................................... 6 2.1 微盘股需要看基本面 ......................................................................................................................................................... 6 2.2 基于主动逻辑构建微盘组合 ............................................................................................................................................. 6 2.3 组合超额收益显著 ............................................................................................................................................................. 8 2.4 组合风险可控 ................................................................................................................................................................... 10 3 风险提示 ..................................................................................................................................................... 11 金融工程专题 http://www.stocke.com.cn 3/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 宽基指数走势........................................................................................................................................................................ 4 图 2： 小微盘相对大盘历史行情复盘 ............................................................................................................................................ 5