汽车行业专题报告，华为智驾车系列(一)：华为智驾车宏图渐展，百花齐放迎行业之春

行 业 研 究 2024.03.13 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 汽 车 行 业 专 题 报 告 华为智驾车系列（一）：华为智驾车宏图渐展，百花齐放迎行业之春 分析师 文姬 登记编号：S1220523120002 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 320 总股本(亿股) 3,752.95 销售收入(亿元) 46,591.20 利润总额(亿元) 2,005.77 行业平均 PE 161.40 平均股价(元) 18.35 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《2024 北京车展在即，重点车型值得期待》2024.03.11 《专题 |汽车以旧换新政策效果测算》2024.03.06 《理想产业链专题报告：新品矩阵明确向上，重视理想产业链布局》2024.02.26 《新春掘金价值回归，布局汽车板块成长性标的》2024.02.16 鸿蒙智行车型定位各异，有望形成错位竞争：华为参与智能汽车的三种模式，根据不同车企自主开发程度，华为提供的合作模式主要分为三种，分别为智选模式（鸿蒙智行）、Huawei Inside 模式（HI 模式）以及供应商模式。华为系品牌车型矩阵定位具有差异性，江淮与华为合作车型定位豪华MPV，预计进入 50 万以上豪华乘用车市场，北汽蓝谷首款车型享界 S9 定位高端纯电轿车，目前华为鸿蒙智行系列中问界、智界品牌主打 20-35 万元价格带，各大品牌矩阵中形成错位竞争，在国内高阶自动驾驶车型渗透率起步情况下，具备广阔增量市场空间。 华为四界百花齐放，品牌车型有望陆续发布：华为现有智选车型中，2024 年2 月，问界系列共交付新车 2.1 万辆，1-2 月累计交付 5.4 万辆，蝉联中国市场新势力品牌销量冠军，AITO 问界 M9 于 2 月 26 日开启规模交付，品牌销量有望在 3-6 月份持续爬坡向上后贡献稳定销量。智界品牌首款车型 S7于 2023 年 11 正式上市，后续品牌产销有望提升。新车型方面，北汽蓝谷享界/奇瑞智界品牌、江淮智选车在 2024 年均有望推出新车型，华为智选品牌车型布局逐步清晰。展望后续，华为与长安投资合作备忘录于 2023 年11 月 25 日签订，计划 6 个月内签署最终交易文件，车 BU 预期落地在即。 高阶自动驾驶渗透率方兴未艾，华为智驾引领行业：目前城市 NOA 正处于快速推进阶段，预计 2023 至 2025 年高阶自动驾驶渗透率分别为 2.7%、8.9%、14.1%，行业尚处渗透率早期阶段。华为智驾功能开放全国无图城市NCA，智驾能力行业领先，车型上市放量后有望带动高阶自动驾驶渗透率快速提升。华为智选模式下，各大合作车企车型有望持续推出，车型产生的数据量级将大幅跃升，华为自动驾驶能力有望依托多车型矩阵并且随时间推移大幅提升。成本方面，华为 ADS 2.0 硬件减掉多个传感器配置以实现硬件降本，随着后续华为硬件成本持续下降，华为智能汽车解决方案在中低端车型中有望搭载。 重点公司：赛力斯：公司主要业务可分为整车业务与供应链业务两大方面。赛力斯超级工厂年产能规划达到 70 万辆，有望支撑月度产能突破 5 万辆，为后续产品交付提供坚实保障。北汽蓝谷：北汽目前全力打造极狐、北京汽车两大品牌，与华为合作打造智选车型借助华为赋能，有望进一步提升产品洞察力与定义能力及销售能力，打造品牌技术标杆、豪华形象。江淮汽车：公司通过与大众、蔚来深度合作多方面反哺江淮自主品牌，积累丰富的高端乘用车制造经验。近年，公司聚焦核心车型瑞风系列和子品牌思皓系列，并打造纯电品牌钇为系列，加速新能源汽车转型。 风险提示：各品牌车型发布不及预期，高端新能源市场渗透率不及预期，多品牌车型发布导致行业竞争加剧等。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -21%-15%-9%-3%3%9%15%23/3/13 23/5/2523/8/6 23/10/18 23/12/30 24/3/12汽车沪深300汽车 行业专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 华为智选四界合作，差异化生态定位百花齐放 ........................................................ 5 1.1 华为智选业务介绍 ......................................................................... 5 1.2 问界智界陆续上市，打造智选合作典范 ....................................................... 8 1.2.1 AITO 问界布局完善，打造智选合作典范 ................................................. 8 1.2.2 智界 S7 首发，后续销量有望加速修复 .................................................. 9 1.3 智选合作再扩容，后续车型规划渐落地 ...................................................... 11 2 华为智驾壁垒明晰，后续竞争力有望持续领先 ....................................................... 14 2.1 华为智驾生态体系优势明显，自动驾驶多维度领先 ............................................ 14 2.2 高阶智驾渗透率早期，规模释放成本向下兼容 ................................................ 15 2.2.1 高阶自动驾驶渗透率初期，加速向上天花板明确 ........................................ 15 2.2.2 华为朋友圈规模扩容，自动驾驶系统成本下探可期 ...................................... 17 3 重点公司梳理 ................................................................................... 19 3.1 重点公司估值情况 ........................................................................ 19 3.2 重点公司 ................................................................................ 19 3.2.1 赛力斯 ................................................