基金产品专题研究系列之十三：行业主题投资工具，主动型及被动型行业主题基金深度解析

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 [Table_Page] 金融工程|专题报告 2019 年 6 月 19 日 证券研究报告 [Table_Title] 行业主题投资工具：主动型及被动型行业主题基金深度解析 基金产品专题研究系列之十三 [Table_Summary] 报告摘要：  主动型、被动型行业主题基金市场整体情况 本文中，我们根据基金的业绩基准以及跟踪指数筛选跟踪特定行业主题的主动型以及被动型基金。截至 2019 年 1 季度末，当前主动型行业主题基金总规模约为 1814 亿元，规模主要集中于医药、消费、制造业、TMT等行业主题；被动型行业主题基金总规模约为 1994 亿元，运作模式上主要以 ETF、分级基金为主，规模主要集中于大金融、央企概念、军工、医药、消费等行业主题。  行业主题基金的持仓特征及净值表现 从持仓特征来看，主动型行业主题基金的持仓普遍与业绩基准的成份股存在相对较大的偏差，仅有少数基金以较高的比例投资于业绩基准成份股；而被动型行业主题基金的持仓则基本全部投资于跟踪指数成份股，且与跟踪指数基本不存在行业偏离。 从净值表现来看，由于持仓与基准偏离较大，主动型基金整体跟踪误差较大、业绩分化程度较高。整体来看，跟踪误差与超额收益存在负相关，既对于对应行业主题的跟踪越为紧密，平均来看超额收益越高；而被动型基金在持仓上对于跟踪指数的跟踪较为紧密，整体跟踪误差较小，而超额收益相对较低。  优选紧密跟踪行业主题、且超额收益较高的主动型行业主题基金 投资跟踪误差较低的被动型行业主题基金能够更为精准地实现投资目标，但获取的超额收益往往也相对有限；而主动型行业主题基金虽然普遍存在与业绩基准偏离较大的情况，但同样有部分基金获得了较高的超额收益，同时对于行业主题的跟踪也较为紧密。 我们将根据基金的超额收益、跟踪误差、以及对于业绩基准的跟踪程度对于主动型行业主题基金进行优选。从近 3 年的表现来看，多只跟踪医药、消费、周期以及环保等行业主题的主动型基金在较为紧密地跟踪行业主题的同时获得了较高的超额收益。  核心假设风险： 本文中采用的数据均为历史数据，因此模型以及基于模型得到的相关结论并不能完全准确的刻画现实环境以及预测未来。 图：主动型以及被动型行业主题基金 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 [Table_Author] 分析师： 李豪 SAC 执证号：S0260518070001 lhao@gf.com.cn 分析师： 马普凡 SAC 执证号：S0260514050001 021-60750623 mapufan@gf.com.cn 分析师： 罗军 SAC 执证号：S0260511010004 020-66335128 luojun@gf.com.cn 分析师： 安宁宁 SAC 执证号：S0260512020003 SFC CE No. BNW179 0755-23948352 anningning@gf.com.cn 请注意，李豪,马普凡,罗军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 基金经理分析框架及稳定风格基金经理优选:基金产品专题研究系列之十二 2019-05-09 风险收益平衡：可转债基金深度解析:基金产品专题研究系列之十一 2019-04-20 精准配置工具：债券指数基金解析:基金产品专题研究系列之十 2019-04-19 [Table_Contacts] 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 [Table_PageText] 金融工程|专题报告 目录索引 一、权益型基金市场情况以及分类 ..................................................................................... 5 1.1 权益型基金市场情况以及分类 .............................................................................. 5 二、行业主题基金市场发展情况 ......................................................................................... 7 2.1 主动型行业主题基金 ............................................................................................ 7 2.2 被动型行业主题基金 ............................................................................................ 9 三、行业主题基金的持仓特征及净值表现 ........................................................................ 12 3.1 行业主题基金的持仓特征 ................................................................................... 12 3.2 行业主题基金的净值表现 ................................................................................... 14 3.3 主动型、被动型行业主题基金比较 .................................................................... 17 四、主动型行业主题基金优选 .......................................................................................... 19 4.1 主动型行业主题基金的优选 ............................................................................... 19 4.2 主动型行业主题基金举例分析............................................................................ 20 五、总结 ........................................................................................................................... 22