家电行业周报：关注全球冰箱冷柜恢复性增长

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 家电 2024 年 03 月 11 日 家电行业周报（20240304-20240308） 推荐 （维持） 关注全球冰箱冷柜恢复性增长  家电周观点：受海运及原材料价格同比回落、高库存缓解等因素影响，全球冰箱冷柜生产销售均出现恢复性增长；23 年全球冰箱冷柜产量为 21686 万台，同比+5.9%；销量为 20752 万台，同比+4.6%；产销规模均远高于疫情前水平，但仍不及 21 年历史峰值。受同期低基数、海外补库需求增长影响，自 23Q2 中国冰箱冷柜外销增速逐季飙升；23 年冰箱冷柜总外销量为 6507.3 万台，同比+21.9%；外销额为 99.5 亿美元，同比+5.4%；23 年中国冰箱总外销量尚未恢复到 21 年水平，24 年 3 月冰箱出口排产持续高增，24 年 3 月冰箱出口排产412 万台，较去年同期实绩增长 21.7%；23 年中国冰箱冷柜出口中欧洲占比最高（29%），低基数叠加大促拉动欧洲出口增长（38%）。关注冰箱出口龙头奥马电器，TCL 白电注入多维度协同+子公司奥马冰箱股权收回或有望落地。  板块行情： 本周（2024 年 3 月 3 日-2024 年 3 月 8 日）家电板块整体上涨，申万家用电器指数上涨 1.7%，跑赢沪深 300 指数 1.55pct。从子板块周涨跌幅来看，黑色家电/厨卫电器/白色家电/家电零部件/小家电/照明设备分别为+1.6%/-0.2%/+2.4%/-0.6%/+0.9%/-0.4%，其中白电板块周涨幅较大。家用电器位列申万 28 个一级行业涨跌幅榜第 7 位。从行业 PE（TTM）看，家电行业 PE（TTM）为 13.9 倍，位列申万 28 个一级行业的第 24 位，估值处于相对较低水平。  个股行情：涨幅前四：春风动力（+13.9%）、苏泊尔（+7.0%）、海容冷链（+6.8%）、倍轻松（+5.9%）；跌幅前四：视源股份（-4.5%）、JS 环球生活（-4.1%）、萤石网络（-4.0%）、海信视像（-3.5%）。  原材料价格：本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE 螺纹钢价格相较上期-2.46%；SHFE 铝价格相较上期+1.16%；SHFE 铜价格相较于上期+1.36%；DCE塑料价格相较上期-1.22%。液晶面板 3 月价格小幅上涨，55 寸、65 寸均较 2月环比上升 2 美元/片。地产竣工及销售数据：2023 年 12 月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积累计同比上升 17.0%；商品房住宅销售面积累计同比下降 8.5%。家电社零数据：2023 年 12 月社零总额 4.35 万亿元，较2022 年同期增加 7.4%，其中家电类社零总额 772.0 亿元，较 2022 年同期下滑0.1%。  空调产销量及零售：2024 年 1 月空调产量 1740.9 万台，同比+63.7%，总销量1631.5 万台，同比+55.8%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024 年 2 月空调线上/线下零售额同比+7.0%/-68.5%、线上/线下零售量同比+ 0.3%/ -66.8%，线上/线下零售均价同比+6.7%/-3.6%。  冰箱产销量及零售：2024 年 1 月冰箱产量 819.3 万台，同比增加 70.5%，总销量 794.8 万台，同比增加 34.6%。零售端方面，2024 年 2 月冰箱线上/线下零售额同比+7.0/-42.3%、线上/线下零售量同比+0.3%/-34..9%，线上线下零售均价同比+6.6%/-10.8%。  洗衣机产销量及零售：2024 年 1 月洗衣机产量 731.8 万台，同比增加 18.0%，总销量 729.4 万台，同比增加 17.3%。零售端方面，2024 年 2 月洗衣机线上/线下零售额同比-4.2%/-43.4%、线上/线下零售量同比-1.2%/-35.2%，线上/线下零售均价同比-3.1%/-11.9%。  油烟机产销量及零售：2024 年 1 月油烟机产量 192.1 万台，同比增加 21.2%，总销量 193.9 万台，同比增加 21.3%。零售端方面，2024 年 2 月油烟机线上/线下零售额同比-28.5%/-53.4%、线上/线下零售量同比-27.2%/-48.3%，线上/线下零售均价同比-1.8%/-9.1%。  投资策略：海外冰箱冷柜市场需求持续恢复，欧洲及新兴市场增势较强，中国冰箱出口排产持续高增，关注冰箱出口龙头奥马电器，以及美的集团、海信家电、海尔智家。  风险提示：海外需求恢复不及预期、并购整合不及预期、汇率波动风险。 证券分析师：秦一超 邮箱：qinyichao@hcyjs.com 执业编号：S0360520100002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 80 0.01 总市值(亿元) 16,548.32 1.89 流通市值(亿元) 14,832.05 2.19 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 10.2% 7.1% 13.5% 相对表现 4.8% 12.3% 25.7% 相关研究报告 《家电行业周报（20240226-20240301）：家电政策催化密集，期待后续全国性补贴落地》 2024-03-04 《家电行业重大事项点评：真金白银，家电以旧换新补贴启动在即》 2024-02-27 《家电行业周报（20240219-20240225）：亚马逊终止收购 iRobot，看好国牌份额提升》 2024-02-25 -21%-9%3%14%23/0323/0523/0823/1023/1224/032023-03-13~2024-03-08家电沪深300华创证券研究所 家电行业周报（20240304-20240308） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、关注全球冰箱冷柜恢复性增长 ................................................................................. 5 二、本周行情回顾 ............................................................................................................. 7 （一）板块行情 ................................................................................................................. 7 （二）个股行情 .........................................................................................................