家电行业周报：上海推出新一轮绿色智能家电补贴，关注家电以旧换新市场

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2024 年 03 月 09 日 上海推出新一轮绿色智能家电补贴，关注家电以旧换新市场 看好 ——《2024/03/04-2024/03/08》家电周报 相关研究 "白电 1 月出货、零售均快速增长，厨电恢复增长-2024 年 1 月家电零售和企业出货端数据解读" 2024 年 3 月 7 日 "消费品以旧换新行动方案审议通过，石头 、 新 宝 等 发 布 业 绩 快 报 -《2024/02/26-2024/03/1》家电周报" 2024 年 3 月 2 日 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示：  本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数上升 1.7%，同期沪深 300指数上升 0.2%。重点公司方面，苏泊尔（7.0%）、倍轻松（5.9%）、万和电气（4.9%）领涨，光峰科技（-5.1%）、海信视像（-3.5%）、科沃斯（-3.5%）领跌。  数据观察：1 月白电内外销市场均延续增长 A、空调出货端：外销维持增长，内销同比持续回升。 根据产业在线披露数据，2024 年 1 月空调行业实现产量 1740.90 万台，同比增长 63.7%；实现总销量 1631.53 万台，同比上升 55.8%，其中内销 732.30 万台，同比增长 62.7%，出口 899.23 万台，同比上升 50.6%，内销市场同比持续回升，外销市场维持高景气度。 B、冰箱出货端：外销内销同比均两位数上涨。 根据产业在线披露数据，2024 年 1 月冰箱行业实现产量 819.30 万台，同比上升 70.5%；实现销量 794.80 万台，同比上涨 34.6%，其中内销 399.00 万台，同比上升 36.2%，出口 395.80 万台，同比上涨 32.9%。 C、洗衣机出货端：出口端高增延续，内销同比小幅增长。 根据产业在线披露数据，2024 年 1 月洗衣机行业实现产量 731.80 万台，同比上升 18.0%；实现销量 729.40 万台，同比上升 17.3%，其中内销 383.24 万台，同比上升 10.6%，出口 346.16 万台，同比上升 25.6%。  行业动态：1）上海推出新一轮绿色智能家电消费补贴政策。本次补贴涵盖 16 大类一级能效家电产品，包括空调、冰箱、洗衣机、电视机、吸油烟机、灶具、热水器、洗碗机、计算机、打印机、空气净化器、电饭煲、微波炉、电磁炉、电风扇、净水机等。消费者按照成交价格的 10%享受一次立减补贴，补贴金额不超过 1000 元。2）国家发改委：汽车、家电更新换代能创造万亿规模市场空间。2023 年底中国冰箱、洗衣机、空调等主要品类家电保有量超过 30 亿台，家电更新换代能创造万亿规模的市场空间。  投资要点：2023 年以来地产放松政策加速出台，家电配置价值凸显。我们梳理出以下三条主要投资主线： 1）地产链：从 7 月 21 日住建部推进老旧小区改造，到 7 月 24 日政治局会议未提及“房住不炒”，再到 7 月 27 日住建部再发文降首付、降利率、税费减免以及“认房不认贷”，8 月以来“四限”政策大幅松绑，地产政策风向已经大幅反转，白电和大厨电板块具有较强的后地产属性，相较于其他品类两者需求与地产相关性更大。白电板块首推标的为海信家电。三大白电头部企业美的、海尔、格力亦会受益。大厨电板块首推标的老板电器。 2）出口链：成长性板块估值经历回调，产品迭代创新可期，推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技；推荐空气炸锅代工客户持续拓展，咖啡机新品类打造第二成长曲线的比依股份；推荐关注三季度收入持续改善，控股股东底部增持的小家电出口企业新宝股份。 3）上游核心零部件：盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。  风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数上升 1.7%，同期沪深300 指数上升 0.2%。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：iFind，申万宏源研究 重点公司方面，苏泊尔（7.0%）、倍轻松（5.9%）、万和电气（4.9%）领涨，光峰科技（-5.1%）、海信视像（-3.5%）、科沃斯（-3.5%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：iFind，申万宏源研究 0.2%1.7%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%房地产商业贸易传媒非银金融医药生物休闲服务计算机食品饮料建筑材料化工综合汽车农林牧渔轻工制造交通运输采掘国防军工沪深300建筑装饰银行电子电气设备家用电器钢铁机械设备通信纺织服装公用事业有色金属-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%光峰科技海信视像科沃斯火星人极米科技莱克电气奥佳华九阳股份三花智控小熊电器亿田智能飞科电器荣泰健康欧普照明华翔股份老板电器浙江美大公牛集团盾安环境华帝股份海尔智家海信家电石头科技格力电器美的集团奥普家居比依股份新宝股份万和电气倍轻松苏泊尔 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 1.2 行业动态 1）上海推出新一轮绿色智能家电消费补贴政策 上海市新一轮绿色智能家电消费补贴政策实施时间为 2024 年 3 月 30 日至 12 月 31日，将对 16 大类一级能效家电产品进行补贴，包括空调、冰箱、洗衣机、电视机、吸油烟机、灶具、热水器、洗碗机、计算机、打印机、空气净化器、电饭煲、微波炉、电磁炉、电风扇、净水机等。消费者按照成交价格的 10%享受一次立减补贴，补贴金额不超过 1000元。 我们认为上海的绿色智能家电消费补贴政策涵盖范围广，包含了大家电、小家电等多个品类，补贴力度也较充分，大家电、小家电企业均有望受益。 2）国家发改委：汽车、家电更新换代能创造万亿规模市场空间 国家发展和改革委员会主任郑栅洁 6 日表示，推动大规模设备更新和消费品以旧换新，是党中央、国务院着眼于高质量发展大局作出的重大部署，既能促进消费、拉动投资，也能增加先进产能、提高生产效率，还能促进节能降碳、减少安全隐患，既惠民、又利企，一举多得。这是一个重大利好。 在耐用消费品方面，2023 年底中国民用汽车保有量达到 3.36 亿辆，冰箱、洗衣机、空调等主要品类家电保有