互联网传媒行业周报：推荐高股息出版和AI影视，英伟达GTC开幕在即

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 传媒/ 2024 年 03 月 09 日 推荐高股息出版和 AI 影视，英伟达 GTC 开幕在即 看好 ——互联网传媒周报 20240304-20240310 相关研究 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 袁伟嘉 A0230519080013 yuanjw@swsresearch.com 任梦妮 A0230521100005 renmn@swsresearch.com 夏嘉励 A0230522090001 xiajl@swsresearch.com 赵航 A0230522100002 zhaohang@swsresearch.com 研究支持 黄俊儒 A0230123070011 联系人 袁伟嘉 (8621)23297818× yuanjw@swsresearch.com 本期投资提示：  根据 Wind，本周传媒（申万）指数跌 2.54%，弱于创业板指（-0.92%）。TMT 表现分化，除传媒外，通信涨 2.55%、计算机跌 2.07%，电子涨 0.55%，港股/中概本周延续回调，恒生科技指数跌 2.94%、纳斯达克中国金龙指数跌 3.71%（弱于同期纳指的-1.17%）。我们上周周报重点提示的 AI 和教培部分标的（南方传媒、上海电影、学大教育等）本周表现较好。  重点提示：主线 1—继续推荐有持续稳定分红能力的地方国有出版；主线 2—看好 AI视频催化+Q1 高景气的电影板块；主线 3—英伟达 GTC 开幕在即，AI 或再迎催化。  专题 1：继续推荐高股息地方国有出版——有持续、稳定的分红能力。地方国有出版公司主营教辅教材业务，是优质的高股息标的：1）面向各省中小学市场的教材教辅业务需求刚性，且教材业务有严格的经营资质要求，经营稳定，现金流好，盈利能力稳定，因此有持续、稳定的分红能力；2）出版国企历史上看，有持续分红的意愿。核心关注高股息地方出版：【凤凰传媒】【中文传媒】【中南传媒】；有教育催化的【南方传媒】。关注【山东出版】【浙版传媒】。  专题 2：看好 AI 视频催化+Q1 高景气的电影板块。Sora 引领 AI 视频重大突破，影视板块相关性强；2024 年元旦档、春节档历史新高，实现开门红，电影行业 Q1 高景气。关注 IP、内容制作、发行、院线等重点环节，重点提示【上海电影】【光线传媒】【猫眼娱乐】【万达电影】【光线传媒】。  英伟达 GTC 开幕在即，AI 或再迎催化。英伟达 GTC 2024 大会将于 3 月 18 日-21 日举行。届时英伟达 CEO 黄仁勋将发布加速计算、生成式 AI 以及机器人领域的最新突破性成果。作为全球最重要的 AI 会议之一，英伟达 GTC 2024 为 AI 板块带来催化。重申观点：核心把握仓位低、预期低，积极拥抱边际变化的标的。重点方向—1）IP 资产增值：【上海电影】【光线传媒】等。2）有估值和基本面支撑的 AI 落地快的应用场景：跨境电商/营销【易点天下】【焦点科技】、游戏【巨人网络】、AI 短剧【超讯通信】等；3）内容审核【新华网】【人民网】。  标的： 1） 高股息—凤凰传媒、中文传媒、中南传媒、新媒股份、山东出版、浙版传媒 2） 电影—上海电影、光线传媒、猫眼娱乐、万达电影 3） 其他 AI—巨人网络、易点天下、焦点科技、超讯通信 4） 教育—南方传媒、学大教育、华图山鼎 5） 其他 A 股—神州泰岳、恺英网络、完美世界、芒果超媒 6） 其他港股—腾讯控股、网易、阅文集团、阿里影业  风险提示：内容和互联网监策边际趋严风险；项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应 AI 时代变革，在竞争中处于不利地位的风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 9 页 简单金融 成就梦想 1. 继续推荐高股息地方国有出版——有持续、稳定的分红能力 地方国有出版公司主营教辅教材业务，是优质的高股息标的：1）面向各省中小学市场的教材教辅业务需求刚性，且教材业务有严格的经营资质要求，经营稳定，现金流好，盈利能力稳定，因此有持续、稳定的分红能力；2）出版国企历史上看，有持续分红的意愿。 地方出版国企中，19-22 年分红比例超过 50%的：中南传媒、凤凰传媒、皖新传媒、浙版传媒（21-22 年），分红比例超过 30%的还有中文传媒、山东出版、长江传媒、中原传媒、南方传媒、新华文轩、城市传媒、读者传媒、出版传媒；其中 22 年相比往年分红比例有上升有：中文传媒、山东出版、长江传媒、南方传媒、粤传媒（中国科传、中国出版为央企，分红比例也超过 30%，但股息率较低）。 凤凰传媒公告《关于开展"提质增效重回报"行动》。1）未来 12 个月，控股股东承诺不减持公司股份；2）2023 年度，每 10 股派发现金红利 5.00 元（含税），分红金额12.7 亿同比持平，3 月 8 日收盘价对应股息率 4.3%（见下表）。 表 1：国有出版公司股息率、历史分红比例（截至 3 月 8 日） 证券代码 证券简称 总市值 （亿元） 过去 12 个月 股息率（%） 分红比例（%） 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 601098.SH 中南传媒 236 4.6% 88.5 87.3 78.7 77.0 77.0 601928.SH 凤凰传媒 297 4.3% 57.6 56.8 63.8 51.8 61.1 600373.SH 中文传媒 217 4.7% 42.3 39.3 41.3 45.1 52.6 601921.SH 浙版传媒 202 3.9% 0.0 0.0 0.0 54.0 55.0 601019.SH 山东出版 232 3.5% 40.8 43.2 47.6 47.7 48.4 600757.SH 长江传媒 99 3.9% 24.8 30.9 52.0 64.4 53.2 000719.SZ 中原传媒 107 3.6% 34.8 34.6 34.2 34.6 37.7 601900.SH 南方传媒 149 2.8% 30.1 30.6 36.5 36.0 43.9 601801.SH 皖新传媒 148 2.5% 32.0 57.1 51.9 52.9 52.0 601811.SH 新华文轩 146 3.6% 39.7 32.5 30.3 30.2 30.0 600229.SH 城市传媒 49 2.7% 40.3 37.5 43.1 39.9 39.3 600551.SH 时代出版 55 2.2% 27.9 0.0 30.1 39.0 35.2 601949.SH 中国出版 153 1.3% 30.3 30.1 30.0 30.1 30.2 601858.SH