海外市场每日动态：日本薪资增速超预期，关注3月日央行动向

宏 观 研 究 2024.03.08 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 每 日 宏 观 动 态 日本薪资增速超预期，关注 3 月日央行动向 #海外市场每日动态 20240307 分析师 芦哲 登记编号：S1220523120001 张佳炜 登记编号：S1220523120005 联系人 韦祎 相 关 研 究 《“超级星期二”特朗普大获全胜，黑利退出总统竞选》2024.03.08 《成交额萎缩，市场进入震荡区间 》2024.03.07 《黄金价格创下历史新高》2024.03.07 《会议符合预期，市场轮动加快》2024.03.07 《新兴市场风险指数创新低》2024.03.05 《市场成交额维持高位 》2024.03.05 1.美国居民消费利息成本：美国家庭现在为其他种类的债务（信用卡、学生贷款等）支付的利息，已与他们为住房抵押贷款支付的利息大致相同。 2.美国劳动力市场降温信号：据最新 Jolts 报告，1 月离职率降至 2.1%，创下周期新低，这意味着劳动力成本压力很可能正在缓解（以雇佣成本指数衡量）。 3.美国房地产走弱： 似乎美国房地产市场开始走软。2 月份的房屋数据显示，活跃房源继续增加，而房源价格却在下降。房屋库存的主要驱动力来自东南部和西南部。 4.投资者情绪：Investors Intelligence 最新数据显示，目前是自 2021 年夏季以来，乐观情绪最高，悲观情绪最低。 5.全球股市：在过去 12 个月中，非美股的表现低于标准普尔 500 指数 1 个标准差以上。美国大盘股仍被看好，且判断非美股票的转向很困难。 6.美股估值：当前美股的估值折价已接近疫情时的水平。 7.股票表现：今年迄今，尽管 10 年期美国国债收益率上涨 10%，但在罗素1000 指数中，低久期股票相对于高久期股票表现不佳，因盈利的复苏带来对高久期的乐观情绪。 8.美股科技股估值：英伟达的市值正在迅速接近 2 万亿美元，比一年前增长了 250%。尽管如此，因为美股收益比 AI 浪潮前增长了六倍多，估值反而变得便宜了。 9.日本的工资通胀与央行转向：最新日本薪资增速高于预期，关注 3 月日央行可能的转向。CPI 各分项同比分布显示，最近的分布进一步转向正区间。2023 年春季的工资谈判实现了 3.6%的工资增长，这是自 20 世纪 90 年代初以来从未有过的水平。如果能像去年春季那样实现高工资增长，那么对可持续高收入的预期可能会趋于增强。在这种情况下，通胀预期将会持续上升。 10.半导体周期：全球半导体周期在过去两年收缩后正在改善。 风险提示：紧缩政策导致金融系统风险再度发酵；美联储过早开启降息周期引发二次通胀风险；美国经济走弱速度超预期。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 每日宏观动态 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表1:美国居民消费利息成本 资料来源：BEA，方正证券研究所 图表2:美国劳动力市场降温信号 图表3:美国房地产走弱 资料来源：BLS，方正证券研究所 资料来源：Twitter，方正证券研究所 每日宏观动态 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表4:投资者情绪 图表5:全球股市 资料来源：Twitte，方正证券研究所， 资料来源：Twitter，方正证券研究所 图表6:美股估值 资料来源：GMO，方正证券研究所 每日宏观动态 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表7:美股表现 资料来源：Twitter，方正证券研究所 图表8:美股科技股估值 资料来源：彭博，方正证券研究所 每日宏观动态 5 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表9:日本的工资通胀与央行转向 资料来源：日本央行，方正证券研究所 每日宏观动态 6 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表10:日本薪资增长 图表11:日本通胀预期 资料来源：日本央行，方正证券研究所 资料来源：日本央行，方正证券研究所 图表12:半导体周期 资料来源：Dailychartbook，方正证券研究所 每日宏观动态 7 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告内容仅供我公司适当性评级为 C3 及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权仅为方正证券所有，本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 评级说明： 类别 评级 说明 公司评级 强烈推荐 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅。 推荐 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅。 中性 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10%和10%之间波动。 减持 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的跌幅。 行业评级 推荐 分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数。 中性 分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平。 减持 分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数。 基准指数说明 A股市场以沪深300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数为基准。 方正证券研究所联系方式： 北京：西城区展览馆路 48 号新联写字楼 6 层 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 网址：https://www.f