策略周报：两会产业政策的亮点

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《 立 体 投 资 策 略 周 报 -20240304 》2024.03.04 《 海 通 研 究 3 月 精 选 组 合 发 布 》2024.03.01 《 立 体 投 资 策 略 周 报 -20240226 》2024.02.26 [Table_AuthorInfo] 分析师:吴信坤 Tel:021-23154147 Email:wxk12750@haitong.com 证书:S0850521070001 分析师:杨锦 Tel:(021)23185661 Email:yj13712@haitong.com 证书:S0850523030001 两会产业政策的亮点 [Table_Summary] 投资要点：  核心结论：①两会产业亮点 1：加快发展新质生产力，数字基建和 AI 应用等领域或受益。②亮点 2：推动大规模设备更新和消费品以旧换新，家电、汽车消费及部分设备领域或受益。③反弹行情未结束，但阶段性或放缓，行业短期或现轮涨，中期重视白马股及国企改革。  两会期间的产业亮点 1：新质生产力。在今年政府工作报告中，‚大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力‛位列 24 年政府十大工作的第一位。2010 年以来我国 GDP 增速中枢不断下移，过去传统要素投入驱动模式不可持续，加快发展和形成新质生产力、推动新旧动能转换的必要性持续凸显。我们认为，政策支持新质生产力加快形成，部分领域投资机会或逐渐孕育。例如，报告提出‚适度超前建设数字基础设施，加快形成全国一体化算力体系‛，叠加积极的财政政策持续发力，数字基建作为中短期稳增长和中长期经济结构调整的结合点，有望成为政府支出的重点。又如，报告提出‚深化大数据、人工智能等研发应用，开展‘人工智能+’行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群‛，政策支持和技术创新的加持下，我们认为 AI 技术在汽车、家居等领域的商业化应用也将提速。  两会期间的产业亮点 2：设备更新、耐用品换新。今年政府工作报告提出要通过‚促进消费稳定增长‛、‚积极扩大有效投资‛来扩大国内需求。其中，‚推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造‛，‚鼓励和推动消费品以旧换新‛分别是扩投资和促消费的重要抓手。我们认为这一政策能够带动我国高质量发展、高品质生活、高效能治理。1）设备更新方面，本轮大规模设备更新聚焦方向可能在于三个领域：第一，与提高技术、降低能耗、减少排放相关，这主要包括锅炉、电机、充电桩、通信基站等能耗较高的设备。第二，与基建投资相关，比如建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备等。第三，与改善民生相关，比如教育医疗设备等。2）耐用品换新方面，我国汽车和家电等耐用消费品市场已从单纯的‚增量时代‛进入到‚增量和存量并重时代‛。家电换新中，11 年全国家电‚以旧换新‛补贴拉动直接消费 3420 多亿元。汽车换新中，新能源汽车销量仍然有着较大的提升空间。预计 2024年财政对于汽车和家电以旧换新的财政补贴或将增加，将对家电、汽车消费带来提振。  反弹行情未结束，但阶段性或放缓。本轮行情是市场见底后的第一波反弹行情，当前政策面和资金面的积极变化仍在支撑行情展开。本轮反弹行情的时空可以借鉴历史底部第一波反弹及春季躁动行情：回顾过去四次大盘筑底的第一波反弹行情，行情往往持续 3 个月左右、指数涨幅 25%-30%左右。但我们认为，对照历史本轮行情上涨速率明显较快，市场也积累了一定的获利盘压力，接下来也应注意，短期市场上涨节奏或有放缓，甚至不排除阶段性休整的可能。短期行业或轮涨，中期重点关注白马。此外，近期管理层围绕提高上市公司质量做出多项部署，未来产业并购正在成为上市公司并购重组主流和监管重点支持方向，后续或可逐步关注上市公司治理改善带来的投资机会  风险提示：稳增长政策落地进度不及预期，国内经济修复不及预期。 [Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 策略周报 2024 年 03 月 09 日 策略研究 策略周报 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 两会产业政策的亮点 ................................................................................................... 4 策略研究 策略周报 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 战略新兴产业和未来产业是发展新质生产力的主阵地 .......................................... 4 图 2 政策支持下数据中心市场规模快速扩容 ............................................................... 4 图 3 人工智能技术有望对实体经济拉动显著 ............................................................... 5 图 4 我国智能汽车市场规模快速增长 .......................................................................... 5 图 5 新一轮大规模设备更新涉及的主要领域 ............................................................... 5 图 6 我国居民耐用消费品拥有量明显增长 ................................................................... 5 图 7 我国电动汽车销量仍有较大提升空间 ................................................................... 6 图 8 2009-11 年家电以旧换新补贴拉动了白电的内销增速 ........................................... 6 图 9 融资净买入已经逐渐回升 ..................................................................................... 6 图 10 滚动 60 天视角下北上资金净流入已回到历史均值 ............................................. 6 图 11 历史底部第一波反弹期间行业涨跌离散度较低 ................................................... 7