2月PMI数据点评：制造业景气度微降非制造业PMI回暖，小企业景气度降至低位值得关注

www.ccxi.com.cn 1 月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 作者: 中诚信国际 研究院 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 研究员 张 林 lzhang01@ccxi.com.cn 研究员 汪苑晖 yhwang@ccxi.com.cn 研究员 石 淼 mshi.mia@ccxi.com.cn 景气水平有所回升，需求边际改善但仍偏弱，2024 年 1 月 31 日 制造业 PMI 创 8 月以来新低，需求不足问题依然突出，2023 年 12 月 31 日 景气水平延续回落，供需失衡仍待缓解，2023 年 11 月 30 日 景气指数边际回 落，经济修复 仍然曲折,2023 年 10 月 31 日 PMI 重回景气线，经济延续边际改善，2023年 9 月 30 日 景气水平延续分化，经济修复基础仍待稳固，2023 年 8 月 31 日 制造业景气度微降非制造业 PMI 回暖， 小企业景气度降至低位值得关注 ——2 月 PMI 数据点评  综合 PMI 产出指数为 50.9%，总体仍处于扩张区间。2 月制造业生产指数降至 49.8%，较上月下降 1.5 个百分点，处于历年同期的较低水平。非制造业商务活动指数为 51.4%，较上月回升 0.7 个百分点，位于扩张区间延续回升态势。由于制造业占 GDP 比重为 25.45%，非制造业占 GDP 比重为 74.55%（2023 年），制造业生产指数与非制造业商务活动指数一升一降，带来综合 PMI 产出指数与上月持平，总体处于扩张区间。  生产边际放缓需求边际回落，制造业 PMI 小幅微降。制造业 PMI 小幅回落，结束了上月的回升态势，较前值下降 0.1 个百分点至49.1%，连续 5 个月位于荣枯线以下；其中生产活动有所放缓是制造业景气度下调的主要原因，需求指数较上月有所下降，且仍低于荣枯线。  反映市场需求不足的企业占比依然较高，新出口订单指数走弱。2 月新订单指数与上月持平为 49.0%，连续 5 个月位于收缩区间，市场需求不足仍是当前制造业修复与回暖所面临的主要问题，本月制造业企业中反映市场需求不足的企业占比超过 60%。分行业来看，装备制造业、高技术制造业和消费品行业新订单指数分别为 49.5%、50.8%和 50%,较上月相比均有所下降，景气水平有所回落，而高耗能行业新订单指数为 47.9%，较上月上升 0.3 个百分点，景气水平边际回升。外需方面，新出口订单较上月回落 0.9个百分点至 46.3%，仍位于收缩区间。全球外贸景气度有所回调，2 月初韩国、越南出口金额同比分别下滑 7.8%、4.1%，外需领域仍存在一定的压力，出口走弱的压力仍然存在。  季节性因素影响制造业生产回落至收缩区间，产成品库存指数回落。受季节性因素影响，春节所在月份制造业一般处于生产淡季www.ccxi.com.cn PMI 数据点评 2024 年 3 月 1 日 2024 年第 7 期 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731 gzhao@ccxi.com.cn 宏观经济 2024年 2月 PMI 数据点评： 制造业景气度微降非制造业 PMI 回暖，小企业景气度降至低位值得关注 www.ccxi.com.cn 3 ，生产指数较上月下降 1.5 个百分点至 49.8%。库存方面，产成品库存较上月回落1.5 个百分点至 47.9%，原材料库存较上月回落 0.2 个百分点至 47.4%，采购量指数回落 1.2 个百分点至 48%。分行业看，食品及酒饮料精制茶、医药、有色金属冶炼及压延加工、电气机械器材等行业两个指数均连续两个月位于荣枯线以上；化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数均位于荣枯线以下。此外，制造业生产经营活动预期指数为 54.2%，较上月上升 0.2 个百分点，仍位于扩张区间，制造业企业对于市场信心总体向稳。  出厂价格指数与购进价格指数一升一降，企业原材料成本边际减弱。从出厂价格来看，受春节假期因素影响生产速度放缓，产成品库存去化速度加快进一步带动产品价格回升，出厂价格指数结束连续两个月的回落态势，较上月回升 1.1 个百分点至 48.1%。其中，基础原材料行业和高技术制造业的出厂价格指数均较上月上升 2个百分点左右，消费品制造业出厂价格指数较上月上升接近 1 个百分点。装备制造业出厂价格指数与上月持平。从购进价格来看，原材料购进价格指数为 50.1%，较上月下降 0.3 个百分点，连续 9 个月高于出厂价格指数，走势分化仍明显，购进价格指数与出厂价格指数间的差值为收窄到 2 个百分点，显示企业原材料成本压力边际减弱，但在当前需求不足尤其是下游需求仍偏弱的情况下，企业的利润空间仍受到制约。  大型企业制造业 PMI 与上月持平，中小企业景气仍处于收缩区间，其中小型企业景气度回落至低位。从不同企业规模看，本月大型企业 PMI 为 50.4%，与上月持平，继续处于扩张区间；中型企业 PMI 为 49.1%，较上月回升 0.2 个百分点，景气水平有所改善；小型企业 PMI 为较上月下降 0.8 个百分点至 46.4%，已连续 5 个月持续下行，景气水平回落至 2023 年 1 月以来的新低。大型企业生产经营活动预期回落0.6 个百分点至 54.8%，中型企业生产经营活动预期回落 3.5 个百分点至 53.2%；小型企业生产经营活动预期回升 6.8 个百分点至 54.3%。结合小型企业 PMI 在手订单、新出口订单以及采购量皆较前值显著回落来看，小型企业生产经营压力依然较大。  春节出行及服务消费带动非制造业景气水平回升，季节性因素影响建筑业景气度持续回落。2 月非制造业商务活动指数延续回升态势，较上月上升 0.7 个百分点至 51.4%。服务业商务活动指数为 51.0%，较上月上升 0.9 个百分点，服务业扩张力度有所增强。建筑业 2024年 2月 PMI 数据点评： 制造业景气度微降非制造业 PMI 回暖，小企业景气度降至低位值得关注 www.ccxi.com.cn 3 商务活动指数受春节假期及低温雨雪天气等因素影响有所下降，较上月下降 0.4 个百分点至 53.5%。  春节假日因素带动服务业景气回升，业务活动预期仍位于高景气区间。2 月，服务业商务活动指数较上月上升 0.9 个百分点，为 51.0%。从行业看，受春节假日等因素带动，与节日出行和消费密切相关的行业生产经营较为活跃，其中零售、铁路运输、道路运输、餐饮、生态保护及