中国医药制造行业展望，2026年2月

中国医药制造行业展望，2026 年 2 月 1 2026 年 2 月 中诚信国际 中国医药制造行业 行业展望 联络人 作者 企业评级部 刘逸伦 010-66428877 ylliu@ccxi.com.cn 陈光远 010-66428877 gychen@ccxi.com.cn 伏奕霖 010-66428877 ylfu@ccxi.com.cn 其他联络人 王梦莹 010-66428877 mywang01@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 目录 摘要 1 分析思路 2 行业基本面 2 行业财务表现 10 结论 16 附表 17 结论14中国医药制造行业展望，2026 年 2 月 预计 2026 年，我国行业政策层面“三医联动”协同改革将持续深化，全链条监管体系不断完善，行业创新和转型力度继续加大，有利于加快我国医药制造行业“走出去”步伐，有助于行业深度参与全球医药产业链竞争，为“健康中国”战略持续推进夯实基础；同时，需对行业研发创新风险、全球布局进展、细分领域竞争加剧及政策落地与下游需求释放等因素可能对其信用水平带来的影响保持关注。 行业 未来 12~18 个月展望 医药制造行业 稳定 其中：化学原料药 稳定 中药 化学制剂 生物制药 医疗器械 摘要 ◼ 中诚信国际预计，随着我国宏观环境稳中向好，宏观经济增长筑牢发展根基，人口结构变化催生刚性需求、“健康中国”战略推进带动健康消费升级及卫生支出稳步提升，前述因素共同支撑市场扩容，总体来看行业发展韧性与长期增长潜力凸显，2026 年行业政策层面“三医联动”协同改革将持续深化，全链条监管体系仍将不断完善，未来行业有望深度聚焦质量提升、创新驱动、合规运营三大维度，同时依托集采扩面提质、医保支付改革及反腐常态化治理，引导行业形成优质高效的良性生态，夯实高质量发展基础。 ◼ 中诚信国际观察到，2025 年以来我国创新药高景气增长、生物制药出海授权迎来历史高位以及高端医疗器械加速出海等成为行业创新的阶段性成果，标志着行业正在向自主创新和全球布局的加速转型，但也面临价格竞争加剧、国际贸易摩擦风险、研发投入压力加大等挑战，展望2026 年，需对行业所面临的研发创新风险、全球布局进展、细分领域竞争加剧及政策落地与下游需求释放等因素可能对其信用水平带来的影响保持关注。 ◼ 中诚信国际关注到，2025 年以来受国家与地方集采不断深化及下游需求波动等影响，行业整体收入与利润均进入收缩区间，融资需求减弱使债务增速放缓，部分细分行业偿债指标出现弱化，但整体仍保持较强的盈利及经营获现能力，资本结构仍较稳健，偿债能力处于较强水平；预计 2026 年行业创新和转型力度将继续加大，各细分领域的创新产品正在成为核心增长引擎，有利于加快我国医药制造行业“走出去”步伐，深度参与全球医药产业链竞争。 中诚信国际行业展望 中国医药制造行业展望，2026 年 2 月 2 一、 分析思路 中国医药制造行业的信用基本面分析，主要是通过分析近年来我国主要医药行业政策、国际政经环境、企业自身发展路径等因素对各细分行业在核心竞争力、产品结构、研发实力等经营情况的影响，从而得出上述因素对行业内企业财务盈利水平和杠杆水平等信用基本面造成的变化情况。本文指出，2025 年以来，我国宏观环境稳中向好，宏观环境改善、人口结构变化产生增量需求、“健康中国” 战略等继续支持医药市场扩容，“三医联动” 改革夯实高质量发展基础。医药制造行业创新成果显著，创新药高景气、生物制药及高端器械出海提速推动转型，但面临价格竞争等多重因素挑战，医药制造细分行业业绩分化，受集采等影响收入和利润进入收缩区间，仍保持较强盈利和经营获现能力，部分细分行业偿债指标弱化但资本结构稳健且偿债能力较强，整体信用水平保持稳定。 二、 行业基本面 宏观与政策环境 2025 年以来，我国宏观环境稳中向好，宏观经济增长筑牢发展根基，人口结构变化催生刚性需求、“健康中国”战略推进带动健康消费升级及卫生支出稳步提升，前述因素共同支撑市场扩容，总体来看行业发展韧性与长期增长潜力凸显；预计 2026 年“三医联动”协同改革将持续深化，全链条监管体系不断完善，未来行业仍将深度聚焦质量提升、创新驱动、合规运营三大维度，且依托集采扩面提质、医保支付改革及反腐常态化治理，引导行业形成优质高效的良性生态，夯实高质量发展基础。 宏观环境方面，2025年前三季度我国国内生产总值(GDP)达101.50万亿元，按不变价格计算，比上年同期增长5.2%，宏观经济总量的稳步增长为医药制造行业提供了坚实的外部环境支撑。从经济结构来看，据国家统计局数据，2025年前三季度，我国居民人均可支配收入实际增长5.2%，而人均消费支出实际增长4.7%，消费增速滞后于收入增速，我国居民消费占GDP比重仍处于偏低水平；同期，从消费结构来看，我国居民人均医疗保健消费支出1,928元，占人均消费支出的比重仅为8.9%，远低于食品烟酒（29.5%）、居住（21.6%）等核心消费品类的占比，未来医疗保健消费的提升空间依然广阔。从人口结构来看，我国人口老龄化进程持续深化，国家统计局数据显示，截至2025年末，我国65岁及以上人口数量达2.17亿人，占总人口比重为15.4%，至2030年预计将达2.7亿人左右，占总人口比例或将超过20%。老龄化群体的慢性病患病率超70%，肿瘤、阿尔茨海默病等老年高发疾病诊疗需求以两位数增速扩大，带来了庞大的潜在就诊与用药需求，为医药市场持续扩容提供核心动力。从卫生结构来看，随着“健康中国”战略的持续推进，我国居民健康素养不断提升，进一步推动健康消费支出的刚性增长，从支出结构来看，受益于医疗控费政策效果显著，2024年全国卫生总费用同比微增0.35%，卫生总费用占GDP比重同比下降0.5个百分点至6.7%，其中政府卫生支出和社会卫生支出增幅较大，但我国卫生总费用占GDP比重与发达国家仍存在一定差距，根据经合组织（OECD） 中诚信国际行业展望 中国医药制造行业展望，2026 年 2 月 3 《2025年健康概览》发布的2023年统计数据，2023年OECD国家卫生支出占GDP的平均比重为9.3%，其中美国这一比重高达17.2%，德国、法国分别为11.3%、11.2%，英国、日本也分别达到9.6%、10.9%，未来随着我国人口老龄化持续加深，预计卫生费用支出将持续增长。从市场供需结构来看，受带量采购深入推进以及医疗控费等政策影响，2024年我国七大类医药商品销售总额（含税）为29,470亿元，同比微增0.57%，且近年来医药制造行业在