中国工程机械行业展望，2026年2月

16 2026 年 2 月 目录 摘要 1 分析思路 2 行业基本面 2 行业财务表现 11 结论 15 附表 16 联络人 作者 企业评级部 汤梦琳 010-66428877 mltang@ccxi.com.cn 郑皓月 010-66428877 hyzheng@ccxi.com.cn 其他联络人 王梦莹 010-66428877 mywang01@ccxi.com.cn 中诚信国际中国工程机械行业 行业展望 www.ccxi.com.cn 中国工程机械行业展望，2026 年 2 月 在内需持续改善和出口稳健共振向上的趋势下，2025 年以来工程机械总销量呈现明显复苏趋势，考虑到当前内需增长的驱动因素更加多元，且海外新兴市场下游需求仍具备一定潜力，工程机械行业景气度有望延续回升态势，预计 2026 年工程机械产品销量持续向好，行业整体收入及利润将维持增长态势，行业景气度将全面回稳。 中国工程机械行业展望由“稳定弱化”调整为“稳定”，中诚信国际认为，未来 12~18 个月该行业总体信用质量不会发生重大变化。 摘要 ◼中诚信国际观察到，在内需持续改善和出口稳健共振向上的趋势下，2025 年以来工程机械行业复苏趋势明显，挖掘机、装载机等核心产品销量加速回暖，下游需求恢复不均令起重机械细分产品销量有所分化；相比于前两轮上行周期，当前内需增长的驱动因素更加多元，抗周期性有望提升；当前我国工程机械出口规模处于历史高位，在高基数和贸易摩擦等因素的影响下，2025 年以来我国工程机械产品出口量及出口金额增速有所放缓；海外市场景气度延续及内需筑底回升带动 2025 年工程机械样本企业收入水平明显回升，盈利能力持续修复，经营获现水平已恢复至以前年度高位，得益于盈利和经营获现能力的提升优化内部流动性，样本企业债务规模得到较好控制。 ◼中诚信国际预计，传统基建、城市更新以及矿业开发、新基建等共同支撑增量市场、存量替换或将成为内需增长的核心动力、技术迭代亦加速行业设备升级，预计 2026 年国内工程机械市场将有望延续温和复苏，核心产品销量有望延续向好态势；非洲和“一带一路”沿线国家的下游需求仍具备潜力，“全球本地化”提升中国企业竞争力，预计 2026 年工程机械海外销售增速将维持稳健，同时也将面临更加激烈的竞争及贸易壁垒加剧风险。展望 2026 年，工程机械企业收入及利润将维持增长态势，经营获现能力将保持较优水平，或有负债风险预计可控。 中诚信国际行业展望 中国工程机械行业展望，2026 年 2 月 2 一、 分析思路 工程机械行业的信用基本面分析，主要是对近年来主要产品销售情况，以及国内外市场需求变化的分析。同时，通过观察行业景气度变化对行业内企业财务状况的影响，进而分析企业盈利水平和杠杆水平等信用基本面的变化情况。本文指出，核心产品销量在筑底回升后加速回暖，带动工程机械企业经营业绩持续修复，且当前内需增长的驱动因素更加多元，除基建和采矿业等增量市场外，存量替换需求正进入新一轮集中释放期，海外市场需求特别是非洲等新兴市场具备潜力，在“内外双驱”的背景下，工程机械行业景气度有望延续回升态势。预计2026年工程机械产品销量持续向好，行业整体收入及利润将维持增长态势。 二、 行业基本面 工程机械行业概况 在内需持续改善和出口稳健共振向上的趋势下，2025 年以来工程机械行业复苏趋势明显，挖掘机、装载机等核心产品销量加速回暖，下游需求恢复不均令起重机械细分产品销量有所分化；2026 年核心产品销量有望延续稳中向好态势。 2024 年国内市场需求伴随政策托底有所回暖，出口继续保持平稳增长，在此背景下工程机械行业整体实现止跌回升，全年主要产品合计销量为 185.45 万台，同比增长 4.47%，其中挖掘机销量在经历连续三年下跌后迎来复苏，“一带一路”沿线国家基建需求旺盛带动装载机、平地机、压路机等产品出口量增长，但四类起重机械产品需求仍受制于房地产和建筑行业需求不振，不同产品趋势分化明显，行业整体尚未恢复至稳定。2025 年以来，内销复苏与出口稳健形成共振，电动化产品成为增长新引擎，挖掘机、装载机等核心品类销量增速提升，全年工程机械主要产品销量为 206.72 万台，同比增长 11.47%，行业呈现明显复苏趋势。 土方工程机械：从产品结构看，以挖掘机、装载机、压路机等为主的土方机械主要用于土方工程中的挖掘、运输、平整等作业，其需求与房地产开发投资和全社会基础建设投资呈高相关性。挖掘机作为国内市场占比最大的单品类，其销售走势被视为工程机械行业的“晴雨表”。2024年我国挖掘机销量为20.11万台，同比增长3.13%，结束了两年连降的趋势并实现筑底反弹。2025年以来，国内外市场需求均具备韧性，地方政府专项债券额度进一步增加，大型水利工程开工提速，叠加国三设备淘汰加速与设备更新周期到来，全年国内销量为11.85万台，同比增长17.90%；“一带一路”沿线国家、中东地区等新兴市场的基建与矿产开发需求旺盛，全年出口11.67万台，同比增长16.10%。2025年挖掘机逐月销量同比均呈现正增长，其中2月月销量同比增长率达52.80%；全年销量为23.53万台，同比增长17.00%，复苏势头强劲。从吨位分布情况来看，随着超长期特别国债、新增专项债重点投向农村基建、水利、市政管网等小挖适配场景，小挖（<18.5t）继续占据市场主流，占比超过70%，为销量主要增长点；而矿 中诚信国际行业展望 中国工程机械行业展望，2026 年 2 月 3 山项目和出口增加为大型挖掘机销量回升形成支撑，但受地产行业需求萎靡且大型项目资金到位率不足影响，中大挖销售仍承压。挖掘机行业的竞争格局相对稳定，但竞争日益激烈，国产品牌不断抢占外资品牌市场份额，行业集中度持续提升，2024年国产品牌合计市场占有率达86.80%。头部企业三一重工、徐工机械多年来占据国内市场前二位，2024年合计占有国内挖掘机市场约50%的份额，主导地位不改。受小挖占比提升带来的产品结构变化和价格战普遍存在影响，2025年以来销售价格微降。2025年以来，伴随基建项目持续推进以及电动化渗透率的提升，装载机全年销量同比增长18.40%至12.81万台；压路机销量为1.74万台，同比增长23.00%。 起重机械：起重机械广泛应用于工业、建筑、航运、物流等领域，受制于设备保有量高及开工率不足等因素，2024年我国四大类起重机合计销量为5.31万台，同比下降23.93%。2025年，下游需求恢复不均令四大类起重机销量有所分化，其中塔式起重机及汽车起重机受房地产投资下滑和传统大型基建落地节奏偏慢的负面影响仍在持续；“双碳”目标推动新能源项目建设提速，港口物流智能化升级需求亦有所增加，当期履带起重机销量为0.34万台，同比增长30.14%；出口增长有效弥补国