2024年政府工作报告解读：高质量发展和稳增长兼顾

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Date] 发布时间：2024-03-06 [Table_Invest] 相关数据 [Table_Report] 相关报告 《【东北宏观】春节扰动，产需缺口有所收敛》 --20240303 《【东北宏观】政策驱动和朱格拉周期内生动力下的行业机会》 --20240226 《【东北宏观】重返历史巅峰之后》 --20240223 《【东北宏观】如何看待 LPR 超预期调降？》 --20240221 《【东北宏观】出行量增加，客单价回落》 --20240219 [Table_Author] 证券分析师：张陈 执业证书编号：S0550522110002 13683268105 zhangchen2@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 /宏观专题 高质量发展和稳增长兼顾 ---2024 年政府工作报告解读 报告摘要： [Table_Summary] 2024 年确定的主要经济指标目标基本符合市场预期。GDP 实际增速 5%左右，赤字率 3%，特别国债 1 万亿元，这与市场预期一致。略超预期的点在于特别国债发行节奏略超预期，将连续几年发行。然而今年 5%的增速目标，要在 2023 年正常基数基础上实现，难度更大。此外，财政赤字所蕴含名义 GDP 增速 7.5%左右，这也意味着 CPI 和 PPI 将要摆脱当前通缩的局面，政策逆周期发力也必须要大于 2023 年。 宏观政策定调整体上延续中央经济工作会议的表述，相对 2023 年而言更积极。形势判断上，海外措辞缓和，国内表述相对积极，确认了回升向好的趋势，但基础需要巩固。宏观政策上，稳中求进，以进促稳，先立后破，财政积极，货币稳健，同时也强调宏观政策取向的一致性，需要政策间协调配合，注重与市场沟通，及时调整和完善政策。 财政政策适度加力、提质增效。（1）适度加力，从实际的赤字规模来看，理解偏积极。今年赤字规模 4.06 万亿元，叠加专项债增加的 1000 亿元，以及特别国债 1 万亿元，广义赤字增加 2800 亿元。若算上去年结转的5000 亿元国债，2024 年新增的债务融资规模比 2023 年高出 1.28 万亿元，财力要明显高出 2023 年。从广义财政增长来看，2024 年第一本账+第二本账支出增长 1.8%，高于 2023 年的 0.95%，财政支出力度继续增强，适度加力有保障。（2）提质增效，财政更加注重质量和效率。强调重大任务和民生保障，严控一般性支出；落实好结构性减税降费，支持科创和制造业发展；严肃财经纪律。（3）风险化解方面，报告指出要标本兼治。短期内地方债务重在化，或主要以展期，或增发债务来解决，中长期将从消化存量，提高效率来着手。 货币政策总量目标表述延续中央经济工作会议，重申了社融和 M2 与经济增长和价格水平预期目标相匹配的目标，在当前 GDP 平减指数低迷背景下，实现 GDP 平减指数增长 2.5%左右，总量宽松需要加码，后续降息和流动性宽松值得期待。结构性货币政策强调做好五大篇章。 产业和科教政策凸显高质量发展诉求。今年报告中产业政策是作为首项任务提出，与之相关的新质生产力和科教兴国战略，笔墨篇幅较大，凸显当前经济工作中“高质量发展是硬道理”的转变。关注点有三：制造业领域要实施技术改造工程、建设现代生产性服务业；要发展新质生产力，防止重点传统行业产能过剩和低水平重复建设；支持平台经济，健全数据要素制度。 扩大需求战略兼顾高质量发展和稳增长。（1）消费方面，要从增加收入、优化供给、减少限制性措施等方面综合施策，培育壮大新型消费、稳定和扩大传统消费、优化消费环境，新型消费、传统消费中汽车、电子、养老、育幼、家政等将会受益。（2）投资方面，更注重高质量发展和民生短板，科创、新型基础设施、绿色发展、设备更新改造、民生保障、三大工程将是拉动投资的重点。 房地产政策继续优化，在防风险板块出现，意味着地产政策仍以纠偏为主，主要聚焦融资政策和发展新模式；改革释放积极信号，财税金融改革值得关注；外贸政策量稳重于质升；乡村振兴、区域协调、绿色发展将扎实推进。 风险提示：政策落地不及预期。 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 11 [Table_PageTop] 宏观研究报告--宏观专题 目 录 1. 事件 ....................................................................................................................... 3 2. 经济发展关键指标符合市场预期 ...................................................................... 3 3. 定调相对积极，政策加码发力 .......................................................................... 4 3.1. 形势判断相对积极 ................................................................................................................... 4 3.2. 政策基调积极，强调宏观政策取向一致性 ........................................................................... 5 3.3. 财政政策适度加力、提质增效 ............................................................................................... 5 3.4. 货币政策灵活适度、精准有效 ............................................................................................... 6 4. 产业和科教政策更加凸显高质量发展诉求 ...................................................... 6 5. 扩大需求：兼顾高质量发展和稳增长 .............................................................. 7 6. 房地产政策继续优化 .......................................................................................... 7 7. 改革释放积极信号，财税金融改革值得关注 ....................................