化工新材料行业周报：Open AI推出Sora模型，AI升级迭代催生特种树脂需求

证券研究报告 行业研究 行业周报 基础化工 行业研究/行业周报 Open AI 推出 Sora 模型，AI 升级迭代催生特种树脂需求 ——化工新材料行业周报(2024.02.19-2024.02.23) ◼ 核心观点 基础化工：美联储鹰派发言引发原油需求担忧，原油期货回吐涨幅。多空因素对峙，预计抵抗式高位震荡格局或贯穿 24 年，关注上游石油资源品种。美联储行长周四晚表示通胀和经济数据强于预期，美联储并不急于降息，鹰派言论或推翻 3 月降息预期，供给端美国石油钻井平台数量达 24 年以来新高。需求+供给双重担忧，利空因素主导，布油期货周累计跌幅为 3.26%，逼近 80 美元/桶。 整体来看，我们认为美国增产以及市场对于需求疲软预期，在 24 年上半年或对油价形成一定压制。OPEC+减产正式启动后，参考历史情形，供应实质下降或许将带来估值向上修复。此外美联储 24 年或进入降息周期，供需有望逐步转向平衡对油价形成支撑。我们预计油价抵抗式高位震荡格局或贯穿 24 年全年，一定程度在化工品价格端形成支撑，关注石油上游资源品种业绩表现。 精细化工及新材料：围绕国产替代、行业边际改善、技术创新和升级迭代等方向进行布局： （1）中船特气拟投资 13.63 亿元建设高纯电子气体项目。24Q1 晶圆代工业有望进入复苏周期，电子气体需求有望反转，布局高壁垒+国产化率低的电子气体。中船特气发布公告拟在内蒙古投资 13.63 亿元建设高纯电子气体项目，新增三氟化氮、超纯氨气、液氮的生产能力，优化产能布局。根据群智咨询，24 年 Q1 全球晶圆代工厂产能利用率有望恢复至 75-76%。电子气体是集成电路生产制造重要的关键材料，整体国产化率约 40%，但高端产品仍有较大国产替代空间。我们认为随着国内专业化电子气体生产企业快速成长，新建项目逐步投产，国内电子气体越来越多进入下游大客户供应链，有望带来企业业绩增长。 （2）Open AI 推出 Sora 模型，AI 行业或长期带动算力需求和高速通信更新迭代，关注上游特种树脂。2 月 15 日 Open AI 官网推出 Sora 大模型，实现 4 大突破，引领文生视频时代。Sora 多模态模型的应用，视频数据的生成、调用对数据传输速度和网络容量的需求或显著增长，同时也推动算力需求和数据中心建设。PCB是服务器的重要组成部件，承担服务器芯片基座、数据传输和连接各部件功能，AI 服务器迭代增加带动 PCB 升级，包括层数提升，传输损耗降低等。同时在高速传输方面，PCB 也是光模块核心部件之一，随着光模块向小型化、低损耗、热插拔、高速率、远距离和智能化方向发展，对 PCB 的要求越来越高。覆铜板是制造 PCB 的核心材料之一，对电路中信号传输、能量损失和特性阻抗等有很大影响，普通覆铜板选用树脂损耗较大，需要采用 dk 和 df 更低的特种树脂(PPE/PPE，BT，LCP 等)。根据 QY Research 和生益科技公告，预计到 28 年全球高频高速板行规模将达到 51.32 亿美元，22-28 年 CAGR 约 13.88%，树脂约占覆铜板成本的 25%，对应 28 年树脂空间有望突破 12 亿美元。 ◼ 行情回顾 行情数据：本周申万基础化工指数涨跌幅 5.10%，排名 18/31。年初至今累计涨跌幅为-9.99%，排名 21/31。精细化工及新材料指数周涨跌幅为 4.76%，近一年涨跌幅为-30.14%。 板块估值：本周基础化工板块 PE-TTM 回到 5 年历史中位数以下，位于 20%分位数-中位数区间内，精细化工和新材料板块跌破 20%分位，我们认为目前两个板块估值安全边际尚可。 ◼ 投资建议 本周我们继续看好以下主线：（1）基础化工：我们认为原油价格高位震荡或在化工品价格端形成支撑，建议关注顺周期行业头部企业，万华化学、宝丰能源、华鲁恒升、桐昆股份。（2）新材料：a)国产替代主线：半导体产业东进，建议关注国产化率较低的电子气体，相关标的：雅克科技、华特气体。b）行业边际需求改善线：消费电子市场复苏和新兴科技领域崛起，催生上游材料需求，建议关注：斯瑞新材、圣泉集团、长阳科技、激智科技、阿科力。 ◼ 风险提示 宏观经济增速低于预期，国际油价大跌，竞争加剧导致产品价格下跌等。 增持 (维持) 行业： 基础化工 日期： yxzqdatemark 分析师： 詹烨 E-mail： zhanye@yongxingsec.com SAC编号： S1760521040001 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《中东局势再趋紧绷，算力需求升级催生特种树脂需求》 ——2023 年 11 月 02 日 《消费电子和汽车生态融合，催生特种树脂需求 》 ——2023 年 10 月 12 日 -50%-38%-26%-14%-2%10%02/2305/2307/2310/2312/2302/24基础化工沪深3002024年02月28日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 核心观点与投资建议 ................................................................................ 3 2. 行情回顾 .................................................................................................... 9 2.1. 基本行情 ............................................................................................... 9 2.2. 估值跟踪 ............................................................................................. 11 2.3. 个股情况 ............................................................................................. 12 3. 行业动态及上市公司重要公告 .............................................................. 14 3.1. 行业动态 ............................................................................................. 14 3.2. 上市公司动态和公告 ......................................................................... 14 4. 风险提示 .................................