科技行业：理想汽车2024春季发布会：高压纯电正式发车，开启新产品周期

科技行业 | 行业追踪 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 理想汽车 2024 春季发布会：高压纯电正式发车，开启新产品周期 3 月 1 日，理想汽车召开了 2024 春季发布会，正式发布品牌首款高压纯电 MPV 理想 MEGA 和 2024 款 L 系列车型。同时，公司也在活动中更新了关于超充网络建设、城市 NOA、AI 理想同学及自研多模态认知大模型 Mind GPT 的最新进展。 理想首款高压纯电 MPV MEGA 正式上线，在产品线上实现新突破。MEGA 是理想在高端家用车市场的重要布局，对于目标家庭用户的需求点定义得较为明确，和其他新能源高端商务/行政MPV 形成了一定的区隔。根据理想汽车在发布会中展示，MEGA可实现媲美燃油车的补能效率、新时代的造型、轿跑车的风阻、“鲸鱼级”的空间、D 级豪华轿车的舒适性和旗舰 SUV 的安全性。MEGA 仅提供一款 Max 配置，售价人民币 55.98 万元，将从 3 月11 日开启交付。 理想充足的现金储备，支撑超充网络的快速铺设。截至 2023 年底，公司现金储备超过人民币 1,000 亿元。理想计划投入逾人民币 60 亿元，在未来几年建成超过 5,000 个直营 5C 超充站，覆盖全国 95%的高速和重要国道。另外，公司还表示，2024 年将推出的纯电车型均会标配 5C 超充能力，进一步缓解用户的里程焦虑。理想的超充网络建设完善有望催化理想纯电车型的销量，冲击今年 65-80 万辆的销量目标。 2024 款 L 系列“加量不加价”，增强产品竞争力。面对今年行业难以避免的竞争主题，理想推出 L 系列 2024 款新车，价格不变，配置升级。L9 全系、L8/7 Max 配备 52.3 kWh 大电池增程电动系统；全系标配魔毯空气悬架；同样全系标配的还有 9 个安全气囊，新增双腔远端安全气囊等。L 系列发布日起开启预订，最快于 3 月3 日开启交付。根据公司此前指引，目标 3 月份 L 系列合计达到4 万台以上的交付量。 按部就班推进智驾，理想同学配合 Mind GPT 优化智能体验。智能驾驶方面，MEGA 采用双英伟达 Orin-X，1 颗 128 线激光雷达和11 颗摄像头，配合 BEV 大模型和占用网络，持续学习如何处理复杂的交通问题。理想将在今年上半年发布 OTA 5.2 版本，开启全场景智能驾驶。AD Max 将在上半年持续升级，全场景智能驾驶全国开放，全场景辅助驾驶推出 AI 司机模式。智能座舱方面，MEGA搭载高通 8295P 高性能版芯片，算力达 60TOPS，配合理想自研的多模态认知大模型 Mind GPT，随车搭载的 AI 产品理想同学将成为“家庭最好的助手”。此外，2024 款 L 系列的智能座舱芯片将全部升级为高通 8295P。 投资建议：个体配置角度看，理想 2024 款 L 系列车型相较于问界仍然具备竞争力；细分赛道角度看，高端增程市场扩容，足够两名玩家均获成长。考虑到理想处于新产品周期，销量保持高增长，且利润丰厚、资金雄厚，预计理想将逐步完成估值切换。因此，我们重申对于理想汽车（LI.US/2015.HK）的“买入”评级。 投资风险：新能源车行业需求增速放缓，不及预期；公司新车型的订单表现不及预期；行业竞争加剧，上游成本压力拖累车企毛利率；线下门店扩张，尤其低线城市渠道建设进度不及预期；超充网络建设不及预期，自动驾驶落地速度较慢。 浦银国际 行业追踪 理想汽车 2024 春季发布会：高压纯电正式发车，开启新产品周期 沈岱 首席科技分析师 tony_shen@spdbi.com (852) 2808 6435 黄佳琦 科技分析师 sia_huang@spdbi.com (852) 2809 0355 2024 年 3 月 4 日 扫码关注浦银国际研究 科技行业 | 行业追踪 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 图表 1：理想 MEGA 产品设计特点 图表 2：理想 MEGA：补能体验配置 资料来源：理想汽车 2024 春季发布会、浦银国际 资料来源：理想汽车 2024 春季发布会、浦银国际 图表 3：理想 MEGA：智能体验配置 图表 4：2024 款 L9：配置及定价 资料来源：理想汽车 2024 春季发布会、浦银国际 资料来源：理想汽车 2024 春季发布会、浦银国际 图表 5：2024 款 L8：配置及定价 图表 6：2024 款 L7：配置及定价 资料来源：理想汽车 2024 春季发布会、浦银国际 资料来源：理想汽车 2024 春季发布会、浦银国际 2024-03-04 3 科技行业 | 行业追踪 近期相关报告 理想汽车（LI.US/2015.HK）：四季度利润同比继续大幅改善，实现全年扭亏为盈；公司预期 2024 年冲刺销量 65-80 万辆（2024-02-27） 新能源汽车行业 2024 年展望：增量竞争态势延续，行业维持高速成长（2023-12-15） 新能源汽车行业投资手册系列报告（九）：中国新能源车的百花齐放（2023-12-07） 2023 年广州车展调研速览：中国新能源车的自主化、高端化与智能化（2023-11-27） 比亚迪股份（1211.HK）/比亚迪（002594.CH）：单车盈利能力创历史新高（2023-11-3） Stellantis 入股零跑打通零跑海外销售网络，实现共赢（2023-10-30） 小鹏汽车 1024 科技日：城市智驾，落地在即（2023-10-25） 比亚迪股份（1211.HK）/比亚迪（002594.CH）：三季度盈利预告超预期，单车盈利持续提升（2023-10-18） 科技行业调研：智能手机和新能源车行业趋势平稳，半导体行业基本面触底在即（2023-09-25） 科技行业中期业绩小结：智能手机、新能源汽车等终端需求依然是最重要基本面支撑（2023-09-04） 比亚迪股份（1211.HK）/比亚迪（002594.CH）：二季度单车盈利环比增长，维持全年 300 万辆销量目标（2023-08-29） 理想汽车（LI.US/2015.HK）：二季度利润增长显著，三季度交付量指引受制于产能瓶颈，预期四季度产能释放推动交付量增长（2023-08-10） 比亚迪股份（1211.HK）/比亚迪（002594.CH）：2Q23 盈利预告超预期，持续看好新能源车成长动能（2023-07-17） 科技行业调研：半导体及新能源车行业趋势逐渐明朗（2023-07-10） 新能源车行业投资手册系列报告（八）：囚徒困境的谜与思（2023-06-15） 科技行业调研：智能手机、新能源车及晶圆代工行业更新及趋势展望（2023-05-22） 2024-03-04