科技行业专题研究-MWC：关注5G-A／AIGC／卫星通信

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 MWC：关注 5G-A/AIGC/卫星通信 华泰研究 通信 增持 (维持) 通信设备制造 增持 (维持) 研究员 王兴 SAC No. S0570523070003 SFC No. BUC499 wangxing@htsc.com +(86) 21 3847 6737 研究员 高名垚 SAC No. S0570523080006 gaomingyao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王珂 SAC No. S0570122080148 wangke020520@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 陈越兮 SAC No. S0570123070042 chenyuexi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中国移动 600941 CH 120.00 买入 中国电信 601728 CH 7.53 买入 中国联通 600050 CH 6.90 增持 中兴通讯 000063 CH 41.14 买入 中际旭创 300308 CH 177.76 买入 华工科技 000988 CH 34.77 买入 上海瀚讯 300762 CH 23.70 买入 紫光股份 000938 CH 26.76 增持 资料来源：华泰研究预测 2024 年 3 月 04 日│中国内地 专题研究 MWC 2024 顺利召开，5G-A、AIGC、卫星通信是焦点 2 月 26 日~2 月 29 日，世界移动通信大会（MWC 2024）召开，本届 MWC亮点如下：1）运营商加速 5G-A 商用落地，加码 AI 及云网融合新型基建；2）华为、中兴等通信设备厂商发布 5G-A 全系列新品，产品性能迭代；3）算力侧算网场景化、高速化升级，应用侧华为发布通信大模型；4）卫星通信亮点纷呈，联发科、高通等厂商推进终端直连卫星。我们认为，在 5G-A商用、AI 算力加码、卫星通信兴起的行业趋势下，运营商/无线主设备/光模块/交换机/卫星互联网等板块将迎机遇，推荐关注：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、中际旭创、华工科技、上海瀚讯、紫光股份。 电信运营商：5G-A 商用落地提速，AI+通信、云网融合持续加码 运营商亮相 MWC 2024：1）中国移动宣布 2024 年将在超过 300 个国内城市启动全球规模最大的 5G-A 商用部署，推动“5G+”向“AI+”延伸拓展；2）中国电信已建成全球首张 5G SA 网络，牵头 5G-A 30 余项 3GPP 国际标准，持续建设云网融合新型数字基础设施；3）中国联通发布 5G-A 创新成果，发布元景大模型并推出雁飞 5G RedCap 产品矩阵。我们认为，运营商作为 5G-A 策源地，将协同产业链，不断引领关键技术导入并打造标杆应用，5G-A 商用化落地或增厚新兴业务收入；同时，运营商作为科技标杆央企加强 AI 基础设施建设，利好光模块、网络设备等为代表的算力产业链。 通信设备：华为、中兴发布多款新品，开启 5G-A 商用元年 随着 5G-A 商用元年的到来，高性能、大带宽、低能耗成为通信设备迭代的重要趋势。在本届 MWC 大会上，华为、中兴集体发布 5G-A 的新品与解决方案，助力运营商向 5G-A 网络迈进：1）华为推出 5G-A GigaGreen 全系列产品解决方案，重点对天线系统 AAU 进行升级，并发布 F5G-A、Net5.5G产品；2）中兴通讯发布业界首创的恒定功放效率 UBR 产品、提供超万兆体验的系列 AAU 产品，并拓展 5G 低空和卫星的新品。我们认为，5G-A 将带来卫星通信、元宇宙、自动驾驶、低空无人等新兴行业商用机遇，将为无线主设备、天线、射频等设备厂商打开新成长空间。 AI 算力应用：AI-RAN 联盟兴起，华为发布通信大模型，算网新品频发 本届 MWC 我们看到：1）英伟达牵头组建 AI-RAN 联盟，将 AI 融入蜂窝技术；2）华为发布通信行业首个大模型加速运营商智能化转型；3）中国移动发布全球首台算力路由器；4）中兴通讯推出 AiCube 训推一体机；5）光迅科技展出了 800G 系列模块，及 1.6T OSFP-XD DR8 产品等系列高端光模块；6）锐捷网络展示数据中心网络 400G 核心交换机 RG-N18000-XH，在高性能基础上可升级至 800G 线卡。我们认为，产品场景多元化、带宽高速化仍是不变趋势，未来随着图像及视频推理类大模型对 AI 算力的需求不断增大，高带宽+精细场景化的新型算力基础设施有望持续获得增量空间。 卫星互联网/6G：终端直连卫星推进，NTN 技术成果受关注 卫星网络方面，终端直连卫星是重要的产业趋势，联发科新一代 NTN 芯片、高通 13GHz 超大规模 MIMO 天线、迅翼卫通卫星笔记本等亮相。空基网络是 NTN 网络的重要组成组成，空客子公司 AALTO、日本电信运营商 Docomo均展示 HAPS 通信方案，标志着 HAPS 应用走向落地，未来前景可期。此外，市场担忧美英等 10 国发表 6G 原则声明的影响，我们认为此声明或影响有限，我国成立 IMT-2030 推进组参与国际 6G 标准制定工作，在 3GPP组织中占据重要话语权，中国移动表示全球合作将是 6G 发展的必然要求。 风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展不及预期。 (25)(12)21629Mar-23Jul-23Nov-23Mar-24(%)通信通信设备制造沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 电信运营商：5G-A 商用落地提速，AI+通信、云网融合持续加码 运营商集体亮相 MWC 2024，5G-A 全面提上议程，创新成果备受瞩目。我们注意到：1）中国移动正式宣布 5G-A 商用计划，2024 年将在超过 300 个国内城市启动全球规模最大的5G-A 商用部署，争取到 2026 年底实现 5G-A 的全量商用，中国移动研究院联合咪咕和华为发布 5G-A MoQ 新媒体网络技术联合创新行动计划，并展示最新样机测试成果；2）中国电信已建成全球首张、规模最大、网速最快的 5G SA 网络，牵头 5G-A 30 余项 3GPP 国际标准，此外联合中兴通讯推出 Cluster DRS 解决方案，赋能低空经济；3）中国联通携手数家全球生态合作伙伴发布 5G-A 十大创新成果，包括超低时延、无源物联、通感一体等，并首发面向 5G-A 的格物平台 PLUS，推出“雁飞 5G RedCap”产品矩阵，助力百城商用。 我们认为，运营商作为 5G-A 策源地，将协同产业链，不断引领行业关键技术导入并打造标杆级应用范例，5G-A 商用化落地或增厚运营商企业数字化方面新兴业务收入；同时，5G-A 发展将完善网络基础设施建设，提高运营商网络实质效果