电子行业周报：英伟达四季报业绩超预期

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 1/11 / v e_invest] e_invest] 中山证券权益组 分析师：葛淼 分析师编号：S0290521120001 邮箱：gemiao@zszq.com 市场走势 [table_main] 中山行业研究类模板 投资要点： ●英伟达四季报业绩超出市场预期。英伟达公布了截至 2024 年 1 月 28 日的 2024 财年第四季度财报。财报显示，公司第四季度营收为 221 亿美元，分析师预期 204.1 亿美元，同比增长 265%，环比增长 22%。归属于普通股股东的净利润(GAAP)为 122.85 亿美元，同比增长 765%，环比增长 33%。 ●机构预期苹果头显 2027 年后才能大规模生产。根据研究机构 Omdia 的估计，苹果头显仅零部件成本就超过了 1500 美元。分析师预测，VisionPro预计要到 2027 年才会进入大规模生产，这和低成本版本的发布取决于苹果未来能否降低组件成本。 ◎回顾本周行情（2 月 22 日-2 月 28 日），本周上证综指上涨 0.23%，沪深 300 指数下跌 0.19%。电子行业表现强于大市。申万一级电子指数上涨 2.11%，跑赢上证综指 1.88 个百分点，跑赢沪深 300 指数 2.3 个百分点。电子在申万一级行业排名第八。行业估值方面，本周 PE 估值上升至 39.6 倍左右。 ◎行业数据：四季度全球手机出货 3.26 亿台，同比增长 8.59%。中国 12月智能手机出货量 2683 万台，同比增长 0%。12 月，全球半导体销售额 486.6亿美元，同比增长 11.6%。1 月，日本半导体设备出货量同比增长 5.25%。 ◎行业动态：英伟达四季报业绩超出市场预期；韩厂维持 NAND 减产策略；机构预期 2024 年手机市场增长 2.8%；机构预期苹果头显 2027 年后才能大规模生产。 ◎公司动态：海光信息：2024 年利润增长 57.11%；传音控股：2024 年利润增长 121.55%。 ◎投资建议：电子行业需求底部弱复苏，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注安卓系手机零部件厂商。半导体设计公司受益于下游补库存，建议关注。 风险提示：需求不及预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 [table_subject] 2024 年 2 月 29 日 证券研究报告·电子行业周报 英伟达四季报业绩超预期 ——中山证券电子行业周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 2/11 电子行业周报 1.指数回顾 回顾本周行情（2 月 22 日-2 月 28 日），本周上证综指上涨 0.23%，沪深 300 指数下跌0.19%。电子行业表现强于大市。申万一级电子指数上涨 2.11%，跑赢上证综指 1.88 个百分点，跑赢沪深 300 指数 2.3 个百分点。重点细分行业中，申万二级半导体指数上涨 2.6%，跑赢上证综指 2.37 个百分点，跑赢沪深 300 指数 2.79 个百分点；申万二级其他电子Ⅱ指数上涨 2.45%，跑赢上证综指 2.22 个百分点，跑赢沪深 300 指数 2.65 个百分点；申万二级元件指数上涨 4.82%，跑赢上证综指 4.58 个百分点，跑赢沪深 300 指数 5.01 个百分点；申万二级光学光电子指数上涨 0.52%，跑赢上证综指 0.29 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.71 个百分点；申万二级消费电子指数上涨 1.21%，跑赢上证综指 0.97 个百分点，跑赢沪深 300指数 1.4 个百分点。电子在申万一级行业排名第八。行业估值方面，本周 PE 估值上升至 39.6倍左右。 图1. 电子行业本周走势 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 3/11 电子行业周报 图2. 申万一级行业本周排名 资料来源：Wind，中山证券研究所 图3. 电子行业 PE 区间 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量回升。根据 IDC 数据，2023 年第四季度智能手机出货 3.26 亿台，同比增长 8.59%，环比增长 7.69%。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 4/11 电子行业周报 国内手机销量同比增速下降。根据信通院数据，中国 12 月智能手机出货量 2683 万台，同比增长 0%。增速相比 11 月的 34.4%有所下降。 2021 年后，5G 换机潮后手机创新放缓抑制换机需求，叠加全球经济下行影响用户收入预期，消费电子表现低迷。但进入 2023 年下半年，外围 PMI 数据反弹，显示经济弱复苏，手机三年换机周期开启，手机消费逐渐回暖。未来消费反弹带动补库有利于安卓系零部件厂商利润释放。 半导体行业景气度上升。12 月，全球半导体销售额 486.6 亿美元，同比增长 11.6%，相比 11 月 5.3%的增速有所上升。 半导体设备景气度上升。1 月，日本半导体设备出货量同比增长 5.25%，相比 12 月增速-0.3%有所上升。 半导体行业景气度逐步回升。消费电子产业链经过较长时间去库存，目前库存水平较低，行业有较强的补库存动力。全球经济景气度逐步回升，工业半导体需求随之恢复。以上积极因素推动半导体设计公司业绩改善。但目前行业需求绝对值依然较低，晶圆代工和设备公司需求依然较弱。 综上所述，电子行业需求底部弱复苏，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注安卓系手机零部件厂商。半导体设计公司受益于下游补库存，建议关注。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 5/11 电子行业周报 图4. 全球智能手机出货量（单位：百万台） 资料来源：IDC，中山证券研究所 图5. 国内智能手机出货量（单位：万台） 资料来源：信通院，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 6/11 电子行业周报 图6. 全球半导体销售额（单位：十亿美元） 资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 图7. 日本半导体设备制造商出货量同比 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1.英伟达四季报业绩超出市场预期 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 7/11 电子行业周报 英伟达公布了截至 2024 年 1 月 28 日的 2024 财年第四季度财报。财报显示，公司第四季度营收为 221 亿美元，分析师预期 204.1 亿美元，同比增长 265%，环比增长 22%。归属于普通股股东的净利润(GAAP)为 122.85 亿美元，同比增长 765%，环比增长 33%。非美国通用会计准则(Non-GAAP)归属于普通股股东的净利润为 128.39 亿美元，同比增长 486%，环比增长 28%。 全年来看，英伟达 2024 财年营收为 609 亿美元，同比增