科技周观察：戴尔AI服务器订单快速增长，持续关注AI算力产业链

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 产业经济点评 2024 年 03 月 03 日 产业经济点评 证券分析师 李浩 资格编号：S0120522110002 邮箱：lihao3＠tebon.com.cn 研究助理 张威震 邮箱：zhangwz5＠tebon.com.cn 相关研究 科技周观察：戴尔 AI 服务器订单快速增长，持续关注 AI 算力产业链 [Table_Summary] 投资要点：  市场表现： AI 算力产业链推动 TMT 板块持续上涨。本周（02.26-03.01）上证指数收报 3027.02，上涨 0.74%，深证成指上涨 4.03%，创业板指上涨 3.74%，北证50 上涨 5.44%，沪深 300 上涨 1.38%，万得全 A 上涨 2.42%，恒生指数下跌0.82%，恒生科技上涨 2.60%。从风格角度看，本周成长风格（5.47%）相对表现最好，周期风格（2.13%）次之，消费风格（0.96%）表现一般，金融风格（-0.95%）、稳定风格（-1.21%）表现较差。从产业链角度看，本周上游、中游、下游产业链环节分别上涨 0.67%、上涨 3.66%、上涨 1.63%，基础设施及建设下跌 0.92%，金融地产下跌 0.67%，TMT 上涨 6.69%。具体看科技与制造产业板块，本周均出现了明显上涨：电子行业上涨 7.02%，计算机行业上涨 8.14%，通信行业上涨 5.53%，传媒行业上涨 3.51%，电新行业上涨 4.06%，汽车行业上涨 4.78%。细分行业和概念板块中，通用计算机设备（+16.55%）、半导体设备（+10.84%）、光模块(CPO)指数（+10.12%）等涨幅较高。总结来看，本周 A 股延续上周反弹行情，科创和中小盘类指数好于大盘类指数。TMT 板块和成长风格持续上涨，人工智能产业链热度持续高涨，市场关注度从上周的多模态大模型、AIGC 等环节转移到服务器、光模块、半导体设备等 AI 算力产业链环节。  热点跟踪：戴尔季报更新，AI 服务器订单快速增长。1）2 月 29 日，戴尔科技（DELL.N）发布 2024 财年第四财季和全年业绩。FY24Q4 单季度收入 223.18 亿美元（YoY-10.9%，QoQ+0.3%），单季度净利润 11.60 亿美元（YoY+88.9%）。2024 财年，收入 884.25 亿美元（YoY-13.6%），净利润 32.11 亿美元（YoY+31.5%），毛利率约为 23.60%，净利率约为 3.63%。2）戴尔 AI 服务器订单快速增长，在手订单 29 亿美元。FY24Q4，CSG 业务单季度收入约 117.15 亿美元，同比下降 12%，环比下降 5%；ISG 业务单季度收入 93.32 亿美元，同比下降 6%，环比增长 10%。ISG 业务中，服务器与网络单季度收入约为 48.57 亿美元，环比增长 4%，主要由AI 服务器的增长推动。公司表示，AI 服务器的需求仍处于早期阶段，增长仍将持续，FY24Q4 单季度 AI 服务器出货约 8 亿美元，订单环比增长近 40%，在手订单环比几乎翻倍，截至 2024 财年末达到 29 亿美元。在人工智能相关业务方面，戴尔认为 GPU 持续供不应求，H100 的交付周期在改善，但客户对配备下一代 AI GPU 的服务器订单更感兴趣，包括 H200 和 MI300X。3）展望未来，戴尔预计FY25Q1 收入将同比增长 3%至约 215（±5）亿美元，ISG 业务预计将出现中高两位数增速，2025 财年预计整体收入将增长 5%至约 93 亿美元。同时，戴尔援引IDC 数据，预计 2023 至 2027 年 AI 服务器（包含服务器硬件、存储、软件服务等）将保持 20%复合增速，2027 年全球 AI 服务器市场规模有望达到 1520 亿美元。  投资建议：戴尔季报发布后，海外市场对 AI 硬件产业链热情高涨，英伟达、AMD、超威电脑、迈威尔、博通等公司均出现不同程度的上涨。A 股市场上，服务器、光模块、半导体设备等板块本周也出现了较大幅度的上涨。我们认为，2024 年随着AI 大模型在 PC、手机、汽车座舱等场景不断渗透，全球 AI 训练和推理算力有望持续增长，建议关注 AI 芯片、服务器、IDC、光通信等算力产业链相关环节。  风险提示： AI 应用需求不及预期风险；人工智能技术路线变更风险；人工智能产业监管政策超预期风险。 产业经济点评 2 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 市场回顾：AI 算力产业链推动 TMT 板块持续上涨...................................................... 4 2. 热点跟踪：戴尔季报更新，AI 服务器订单快速增长 .................................................... 8 3. 风险提示 .................................................................................................................... 10 产业经济点评 3 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：近 1 年各产业板块相对走势 ................................................................................... 4 图 2：大盘&大类板块指数本周表现 ................................................................................. 5 图 3：一级行业指数本周表现 ........................................................................................... 5 图 4：科技&制造板块三级行业指数本周表现 ................................................................... 6 图 5：A 股热门概念板块本周