建筑材料行业投资策略周报：保障房推动对冲新房下滑，支撑产业链需求

建筑材料 / 行业投资策略周报 / 2024.03.03 请阅读最后一页的重要声明！ 建材行业策略周报 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 毕春晖 SAC 证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 相关报告 1. 《建材行业策略周报》 2024-02-25 2. 《玻璃纤维行业报告》 2024-02-22 3. 《建材行业策略周报》 2024-02-18 保障房推动对冲新房下滑，支撑产业链需求 核心观点 ❖ 消费建材：保障房建设持续推进，有望拉动建材增量需求。目前，新一轮保障性住房规划建设启动。2023 年 8 月国务院审议通过《关于规划建设保障性住房的指导意见》（14 号文），指出在城区常住人口 300 万以上的大城市规划建设保障性住房，加大保障性住房建设和供给。本次改革重点在于拓展配售型保障性住房的新路子，实现政府保障基本需求、市场满足多层次住房需求，建立租购并举的住房制度。 保障房已有近 30 年历史，保障房历史可根据主要保障房不同，分为“配售”、“配租”、“改造”、“租购并举”四个阶段： 1）1994-2007 年，经济适用房为主，廉租房等为辅：1994 年《国务院关于深化城镇住房制度改革的决定》提出建立“具有社会保障性质的经济适用住房供应体系”，并要求每年新建总量中经济适用房占比要达到 20%以上。2003 年国务院提出的“逐步实现多数家庭购买或承租普通商品住房”，经济适用房降温。 2）2008-2013 年，保障房建设提速，廉租房、公租房等配租型为主：起始于国务院 2006 年发文加快廉租房建设，廉租房、棚户区改造、经济适用房共同发力，保障房提速明显。后为政策衔接及防止混肴，2014 年公租廉租并轨统称公共租赁住房。 3）2014-2021 年，棚改为主，旧改接力：2013 年《加快棚户区改造工作的意见》提出“加快推进各类棚户区改造”。2014-2015 年国务院连续发文加强、加快棚户区改造。2020 年推进老旧小区改造，力争到“十四五”期末基本完成 2000年底前建成的需改造城镇老旧小区改造任务，经摸底涉及老旧小区约 22 万个。 4）2021 年以后，保障房制度租购并举：2021 年，《关于加快发展保障性租赁住房的意见》提出需加快完善以公租房、保障性租赁住房和共有产权住房为主体的住房保障体系，配租型保障房重回主导地位。2023 年国发 14 号文《关于规划建设保障性住房的指导意见》发布，配售型保障房也成为重点，最终目的是建立租购并举的住房制度。 住建部表示，“十四五”时期，全国初步计划建设筹集保障性租赁住房近 900万套，预计可解决 2600 多万新市民、青年人的住房困难，可完成投资 3 万亿元左右。从各城市的执行力度来看，城区常住人口 300 万以上的城市有 35 个，截至 2023 年底（部分城市为年中），24 个统计城市中 16 个完成了超过 60%的十四五规划目标，显示住房保障体系日益完善；此外，截至 2024 年 1 月 30日，北上广深、西安、福州等 19 个城市已经披露了 2024 年配售型保障房建设任务，合计超过 10 万套，租购并举的住房制度持续贯彻。 -41%-33%-24%-16%-8%1%建筑材料沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 保障性住房建设加快推进，制度日益完善，有望拉动消费建材需求。保障房建设提速有望直接带动防水、涂料、PVC 管材等开工施工端建材的增量需求，同时配售型保障房也有望带动涂料、PPR 管材、板材、瓷砖、门窗五金、安全门木门等竣工端建材的需求。同时，随着消防安全重要性的进一步提升，消防报警相关产品需求也有望得到拉动。我们建议关注：防水龙头东方雨虹，消防报警龙头青鸟消防，管材零售龙头伟星新材，石膏板龙头北新建材，安全门龙头王力安防，五金龙头坚朗五金，瓷砖龙头蒙娜丽莎，板材龙头兔宝宝，建筑涂料龙头三棵树，木门龙头江山欧派。 ❖ 周期：水泥下游需求疲软，价格承压下滑；玻璃复工缓慢，需求未见好转下库存上升。水泥方面，春节过后第二周，受下游资金短缺和阴雨天气影响，国内水泥市场需求恢复缓慢，全国重点地区企业平均出货率恢复到 15%，农历同比下滑 6 个百分点。价格方面，因下游需求启动缓慢，为打开销量，个别地区企业价格出现小幅下滑，但更多地区为改善盈利状况，积极推动价格恢复性上调。鉴于去年春节过后第三、四周，水泥需求集中释放，而今年需求表现较为疲软，未来两周水泥出货率同比跌幅将会进一步扩大。 复盘供给侧出清，行业协同的重新建立，或带来企业利润回归。复盘供给侧改革看，2015 年 11 月中央财经领导小组正式提出供给侧改革，水泥作为其中重要的一环，随后《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，严禁新增产能，只允许产能置换，同时通过错峰生产等措施进一步在供给端减少产出。供给侧改革后，行业协同逐步建立，水泥行业供需关系改善，行业库存指标库容比自 2015年高点超 75%的水平开始，呈下滑趋势至 2021 年低点低于 50%，水泥价格和水泥单位利润也大幅改善，价格从低点的 289.33 元/吨上涨至 2018-2021 年的450 元/吨的价格中枢，水泥利润指标（水泥煤价差）也从低点的 236.03 元/吨上涨至 2018-2021 年的 360 元/吨的价格中枢。未来看，随着地产销售逐步企稳，同时供给端的调控能力在此轮水泥下行中得到进一步提升，供需的匹配带来行业协同的修复，企业利润有望逐步回归。建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥、华新水泥及上峰水泥。 ❖ 玻璃方面，本周国内浮法玻璃市场价格涨跌互现，涨价落实一般，成交改善不明显，多数原片厂产销难达平衡。元宵节后加工厂陆续复工，但多数尚未恢复生产，采购动力不足，部分以消化节前存货为主。当前原片产能和企业库存偏高位，市场需求恢复缓慢，周内部分浮法厂以涨促销为主，落实情况欠佳。后市看，3 月份起加工厂将恢复生产，开工率上升，预计成交量存进一步增加预期。但节后终端工程复工缓慢，加工厂新接订单不足，叠加节前有一定备货，补货动力一般，成交改善力度或偏一般。 建议关注成本优势突出的旗滨集团。 ❖ 新材料：玻纤企业积极挺价，需求平平下价格走势偏淡；碳纤维需求平淡，价格承压。玻纤方面，粗纱方面，本周无碱池窑粗纱市场行情延续偏淡走势，池窑厂成交仍显一般。现阶段下游深加工企业开工水平较低，市场观望 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 心态浓厚，贸易商环节基于前期部分备货，短期提货意向亦偏淡。但池窑厂当前价格来看，成本压力存支撑下，多数挺价意愿较强。供应端来看，周内暂无新增点火产线，但在产产能仍处历年来相对高位，供应压力仍存。细纱方面，本周电子纱市场价格延续淡稳走势，各池窑厂近期对下游市场零星发货，基于多数下游 PCB 厂开工不及预期，整体成交稍显一般。供应端来看，其与前期个别产线冷修，当前供应量稍有缩减，短期池窑厂稳价意向强。建议关注具有成本优势的中国巨石。 ❖ 碳纤维方面，截至本