钢铁行业周报：关注“两会”释放信号，钢价有望企稳反弹

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 钢铁 2024 年 03 月 03 日 钢铁行业周报（20240226-20240301） 推荐 （维持） 关注“两会”释放信号，钢价有望企稳反弹  行业观点：关注“两会”释放信号，钢材价格有望企稳反弹 事件一：需求恢复上不充分，钢价承压。截至 3 月 1 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收 3979 元/吨、4312 元/吨、3995 元/吨、4634 元/吨、4097 元/吨，较上周变化-1.21%、-1.11%、-0.41%、-0.79%、-0.23%。根据 Mysteel 统计的 247 家钢铁企业盈利率，本周 27.27%的样本钢企处于盈利状态，较上周上升 2.59 个百分点。本周五大品种产量820.41 万吨，较上周上升 24.71 万吨。247 家钢铁企业高炉产能利用率83.34%，高炉开工率 75.19%，较前一周分别变化-0.25 个百分点和-0.44 个百分点。库存方面，本周钢材社会库存上升 104.12 万吨至 1724.45 万吨；钢厂库存上升 17.76 万吨至 709.80 万吨。需求端，本周五大材合计消费量 698.53万吨，环比上升 19.09%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+65%、+11%、+10%、+11%、+22%。成本端，根据钢联数据对于 114 家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2909 元/吨，较上周下降 18 元/吨。 观点：本周五大钢材产量较前一周有较大增幅，但整体水平仍处于低位，证明目前前期检修企业仍并未完全恢复生产，钢铁企业钢材扎线产量仍然受到利润较低影响，整体生产负荷不高。通过高炉及电炉产能利用率数据观察，本周供给端增量主要来自于短流程复产。预计下周供给端仍有一定增长空间，且主要增量仍来自电炉企业复产。消费情况看，目前整体消费量仍在恢复工程中，但整体恢复节奏较慢。目前各地极端天气影响逐步消退，或为建筑钢材消费量带来一定增加空间。本周分品种来看，冷轧板卷及中厚板已恢复至去年平均水平附近，品种结构分化情况仍然存在。钢材价格方面，节后两周钢材价格及原材料整体呈现负反馈特征。目前，钢厂原材料库存已将至去年同期水平附近，库存位置相对较为合理，进一步降库空间不大，但考虑到目前铁水产量低位运行，钢厂短期内补库需求不强。我们认为，基本面层面上，下周原材料价格进一步大幅下降空间概率较低，但对于成材端成本支撑力度或不足。但考虑到目前钢材价格已经经历一轮回落，较弱的基本面或已反应在目前钢材价格上。下周“两会”即将召开，或为市场整体预期带来一定改善空间。若会议期间有积极信号释放，钢材价格有望受预期改善影响有所反弹。 事件二：百年建筑调研显示：2 月 21 日-27 日，全国 10094 个工地开复工率39.9%，农历同比增加 1.5 个百分点；劳务上工率 38.1%，农历同比下降 5.2个百分点。其中，房地产项目开复工率 35.7%，环比增加 22.6 个百分点；劳务上工率 37.0%，环比增加 22.9 个百分点；非房地产项目开复工率 41.5%，环比增加 28.6 个百分点；劳务上工率 38.4%，环比增加 22.4 个百分点。 观点：我们认为，目前下游施工企业开复工节奏较慢，或与目前项目资金到位情况及节后各地雨雪天气影响有关，下周整体开复工情况或有较好恢复。另外，根据百年建筑反馈，资金用途较去年更为明确，资金到位情况较好的项目类型包括保障房、高铁、民生市政、厂房、产业园、水利等。我们认为，若资金想具体方向倾斜，全年细分领域实际用钢量有望增加，可关注细分品种消费情况。 事件三：根据 Mysteel 不完全统计，截至 3 月 1 日，国内 11 家钢厂发布停产检修信息。其中，广东中南钢铁股份有限公司 6 号高炉计划自 2 月 26 日至 4月 2 日停炉大修，预计影响日均铁水产量 0.35 万吨。此外，线盘轧线在此期间轮流停产待料。 观点：根据 Mysteel 统计，涉及检修的企业中，江苏沙钢检修 5800m³ 高炉，日均影响铁水产量 1.27 万吨，检修时间长达 110 天，预计 3 月中旬开始。我们认为，目前钢材市场利润低，钢铁企业多在目前情况下选择设备检修以观望市场变化情况。因此，短期内，铁水产量或仍将维持低位运行。 证券分析师：马金龙 邮箱：majinlong@hcyjs.com 执业编号：S0360522120003 证券分析师：马野 邮箱：maye@hcyjs.com 执业编号：S0360523040003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 53 0.01 总市值(亿元) 9,056.73 1.04 流通市值(亿元) 8,093.40 1.20 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 7.7% -7.7% -17.5% 相对表现 -2.3% -1.0% -3.2% 相关研究报告 《钢铁行业周报（20240219-20240223）：节后需求释放尚不充分，钢价短期承压运行》 2024-02-24 《钢铁行业周报（20240202-20240217）：节后钢价有望上涨，关注未来需求释放节奏》 2024-02-18 《钢铁行业周报：原料补库结束压低成本，钢厂利润有望改善》 2024-02-04 -27%-18%-8%1%23/0323/0523/0723/1023/1224/032023-03-02~2024-03-01钢铁沪深300华创证券研究所 钢铁行业周报（20240226-20240301） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2  公司观点：马钢股份、三钢闽光公告开展期货套期保值业务 事件：本周马钢股份、三钢闽光公告拟开展期货套期保值业务。其中，马钢股份计划对螺纹钢、热轧卷板及主要原材料开展套期保值，常备期货套保资金占用规模为人民币 1 亿元，在此范围内实施日常业务套保工作；资金总额的 40%作为 2024 年度日常套保业务止损限额；三钢闽光拟对螺纹钢及主要原材料共 6 类品种开展套期保值业务，投入的资金总额不超过人民币 6,000万元，且任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币 6 亿元。 观点：我们认为，钢铁企业开展套期保值或为企业经营利润造成一定风险。但行业原材料价格持续高位运行，持续压缩钢铁企业利润。钢铁企业此时开展套期保持业务，是一种积极应对市场情况的有效举措。整体来看，公司占用资金额度不高，整体风险可控。  股票观点：建议关注优质央国企“估值修复+业绩改善”机遇 截至 3 月 1 日，钢铁（申万）指数报收 2082.66 点，周上涨 0.48%。同期万得全 A 指数报收 4412.52 点，上涨 2.42%。 估值角度看，板块整体市净率 0.89 倍，处于近五年 14.42%分位。其中，冶钢原料当前市净率 1.50 倍，处于近五年的 2.43%分位；普钢当前市净率 0.73倍，处于近五年