综合金融行业金融和理财市场8月报：储蓄走势逆转，银行理财分流

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 综合金融 2025 年 08 月 18 日 金融和理财市场 8 月报 储蓄走势逆转，银行理财分流 ❑ 2025 年 7 月，中国经济呈现结构性复苏特征。二季度实际 GDP 同比增长 5.2%，名义 GDP 当季值达 34.18 万亿元，但名义增速（3.94%）持续低于实际增速，反映企业盈利仍受价格下行压制。通胀方面，7 月 CPI 环比+0.4%，较 6 月（-0.1%）明显改善。7 月规模以上工业增加值同比增长 5.7%，虽较 6 月的 6.8%有所回落，但仍高于历史同期均值，显示生产端韧性。7 月末 M2 余额 329.94万亿元，同比增长 8.8%，较 6 月的 8.3%提升 0.5 个百分点，主要受政府债券发行加快和信贷派生推动。7 月末社融存量 431.26 万亿元，同比增长 9%，增速较 6 月提升 0.1 个百分点。 ❑ 国债收益率触底上行，国债利息增值税抬升利差。股票市场呈现成长股主导的结构性行情。创业板指全月大涨 9.12%，主因 AI 硬件、创新药等板块估值提振；科创 50、上证指数和沪深 300 分别上涨了 4.43%、3.74%和 3.54%；仅北证 50 小幅下滑了 1.68%。Wind 偏股型混合基金指数处于波动上行趋势，7 月中旬突破 10%后下旬开始猛涨势头，截止到 7 月底收益率达到 14.64%。 ❑ 2025 年 6 月，中国金融市场呈现“储蓄扩容、理财收缩、基金高增”的结构性分化格局，资金主要从理财市场向基金市场转移，同时储蓄市场因预防性动机和政策引导持续吸引增量资金。这一格局源于货币政策宽松下的资产收益分化、居民风险偏好边际提升，以及理财与基金产品的替代性竞争，预计将推动资本市场直接融资功能强化，并加速居民资产配置从“存款理财主导”向“多元金融资产”转型。 ❑ 储蓄市场 6 月继续扩容，7 月出现净流出。根据 wind 数据，2025 年 4 月储蓄市场出现净流出后，5 月走势逆转，小幅净流入 4698 亿元；6 月继续扩张，6月末全市场居民储蓄存款余额为 162.03 万亿元，较上月产生了 2.47 万亿元的净流入，环比增加 1.55%；7 月产生了 1.1 万亿元的净流出，市场总量收缩至 160.92 万亿元，但 7 月的同比增速保持了 10%左右的水平，2025 年前七个月累计仍新增了 9.66 万亿元，显示居民长期储蓄意愿仍较强，7 月的短期流出或与 6 月末年中银行存款基数较高、居民的短期季节性消费及资产再配置有关。 ❑ 2025 年 6 月的理财市场存续规模较 4 月和 5 月有所收缩，但仍保持了 30 万亿元大关以上的量级。截止到 6 月末，理财产品的存量为 30.65 万亿元，较 5 月的 31.29 万亿元减少了 6400 亿元，环比下降 2.05%。收缩规模主要来自固收类产品和现金管理类产品。从各类理财产品的存量占比上看，固收类理财产品仍然在理财产品中占据绝对主要地位，且占比近年来一直处于稳步提升态势。 ❑ 基金市场规模出现大幅扩容。7 月延续了 6 月的高增长态势，但增速有所放缓，截止到 7 月末，全市场基金总规模为 34.05 万亿元，较 6 月末增加了约3329 亿元，环比上升了 0.99%。在 7 月的增长主要由债券型基金和股票型基金拉动，这两类基金净值在 7 月单月分别增长了 1422 亿元和 1640 亿元，环比分别增加了 1.30%和 3.84%；债券型基金在 7 月末规模达 10.36 万亿元，在全市场中占比 31.05%，保持了市场主体地位。 ❑ 基金新发在遇冷数月后逐渐回暖；结构上，新发基金中的产品类型占比出现变化：6 月末，股票型基金新发占全市场新发的比例首次降至 20%以下，新发224.50 亿份仅占比 18.38%，而债券型基金以 587.80 亿份占比 48.13%；7 月，股票型基金以单月 355.45 亿份的新发规模占比 37.15%。 ❑ 新发基金的结构上，新发基金中的产品类型占比出现变化，6 月股票型基金新发占全市场新发的比例首次降至 20%以下，新发 224.50 亿份仅占比 18.38%，而债券型基金以 587.80 亿份占比 48.13%，在全市场新发中占比近半。7 月，股票型基金占比出现回升，月末以单月 355.45 亿份的新发规模占比 37.15%。ETF 热度有所回升，7 月全市场份额和净值均出现增长。 ❑ 风险提示：政策推进落地不及预期；海外不确定性因素加大；细分赛道流动性不足。 证券分析师：洪锦屏 电话：0755-82755952 邮箱：hongjinping@hcyjs.com 执业编号：S0360516110002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 10 0.00 总市值(亿元) 1,296.95 0.12 流通市值(亿元) 1,256.63 0.14 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 3.7% 17.6% 85.7% 相对表现 -0.9% 10.9% 60.0% 相关研究报告 《理财产品跟踪报告 2025 年第 6 期（7 月 12 日-7 月 25 日）：股票型基金新发首次成主流，保险产品结构转型趋势初显》 2025-07-31 《理财产品跟踪报告 2025 年第 5 期（6 月 28 日-7 月 11 日）：含权类产品发行提速，基金主题分化显著》 2025-07-15 《理财产品跟踪报告 2025 年第 4 期（6 月 14 日-6 月 27 日）：市场上行提振，基金新发加速 》 2025-07-04 -6%24%55%86%24/0824/1025/0125/0325/0625/082024-08-19~2025-08-15综合金融沪深300华创证券研究所 综合金融产业月度跟踪 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 金融市场概述 ................................................................................................................... 4 二、 金融政策简要分析 ........................................................................................................... 6 （一） 陆家嘴论坛：资本市场改革再突破，金融开放新政落地 ............................... 6 （二） 多部门协同发力消费金融支持 ........................................................................... 6 （三） 中共中央政治局会议：政策基调延续宽松 ....................