有色金属周报：美PCE符合预期，能源金属强势反弹

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 2024 年 03 月 03 日 有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 研究助理 康宇豪 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 谷瑜 邮箱：guyu5＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《有色金属周报：LPR 大幅下调利好投资，顺周期铜铝机会显现》，2024.2.25 2.《恒邦股份(002237.SZ)： 基本盘加码，矿山提产推进》，2023.10.11 3.《电解铝：全球增量有限，国际铝价预期上行》，2023.9.28 4.《洛阳钼业（603993.SH）：矿产+ 贸 易 协 同 的 铜 钴 资 源 龙 头 》 ，2023.9.26 5.《稀土行业点评：2023 年第二批指标增速收缩，弱供给下稀土价格有望回升》，2023.9.26 有色金属周报：美 PCE 符合预期，能源金属强势反弹 [Table_Summary] 投资要点：  本周核心关注美国 1 月 PCE 同比上升 2.8%，符合预期。美国 1 月核心 PCE 物价指数环比上升 0.4%，预估为 0.4%，前值为 0.2%；美国 1 月核心 PCE 物价指数同比上升 2.8%，预估为 2.8%，前值为 2.9%。  下周重要数据发布: 3 月 8 日（周五 21:30）美国 2 月失业率：季调（%）；3 月 9日（周六 09:30）中国 2 月 CPI、PPI 同比。  贵金属：贵金属价格偏弱。本周，上海金交所黄金价格涨 1.2%，COMEX 银价周跌 0.4%。据 CME“美联储观察”显示，美联储 3 月维持利率在 5.25%-5.50%区间不变的概率为 97.5%；到 5 月维持利率不变的概率为 80.6%；到 6 月维持利率不变的概率为 36.3%，高利率水平维持更长时间也加大了持有贵金属的机会成本，金银价格保持坚挺走势的同时涨幅受限。建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。  工业金属：工业金属价格涨跌不一。本周，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别变动-0.6%、0.6%、0.5%、1.0%、0.6%、1.1%。其中，镍价持续上行主要受印尼矿商开采工作计划和预算（RKAB）审批效率偏慢影响，同时中国镍不锈钢产业链节后开工复苏。展望后市，国内春节假期刚过，部分下游企业仍处复产阶段，预计下游行业开工率仍有进一步上行空间。建议关注铜、铝等工业金属板块。  稀土、钨等小金属：国常会研究推动稀土产业高质量发展有关工作。稀土方面：本周镨钕金属和镨钕氧化物价格持续下跌，跌幅分别为 4.9%、3.7%。第一批稀土指标公布，2024 年度第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为 13.6 万吨、12.7 万吨，同比增速分别为 12.5%、10.4%，稀土国内供给增速有所收窄。钨方面：钨精矿价格上涨，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表现。  能源金属：锂价大涨符合预期，供应端扰动持续存在，关注短期内锂价反弹机会。（1）锂：除金属锂持平外，锂精矿、碳酸锂、氢氧化锂均大涨。供给端扰动持续存在，澳洲格林布什、Mt Cattlin 矿山减产，Finniss 锂项目中 Grants 露天矿停产。（2）钴：价格持平。（3）镍：价格全线上涨。关注短期内锂价反弹机会，关注中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、藏格矿业。  投资建议。2024 年预计全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金属板块或将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土，同时重点看好有色新材料领域。1）贵金属。美国加息末端、降息预期逐渐提升，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铜>小金属>铝>稀土。铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色，关注西部矿业、云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业，关注中国铝业、南山铝业。3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。 -37%-31%-24%-18%-12%-6%0%6%2023-032023-072023-11有色金属沪深300 行业周报 有色金属 2 / 26 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 行业周报 有色金属 3 / 26 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业数据回顾 ............................................................................................................... 7 1.1. 贵金属：黄金现货价格上涨，黄金 ETF 持有量下降 ........................................... 7 1.2. 工业金属：价格分化 .......................................................