汽车和汽车零部件行业周报20240303：风再起时以旧换新政策将落地

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 汽车和汽车零部件行业周报 20240303 风再起时 以旧换新政策将落地 2024 年 03 月 03 日 ➢ 本周数据：2 月第四周上险销量 26.1 万辆，同比-22.8%，环比+144.6%；新能源上险 11.1 万辆，同比-1.7%，环比+235.3%，新能源渗透率 42.4%。 ➢ 本周观点：汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，本月核心组合【长安汽车、理想汽车-W、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、爱柯迪、双环传动】。 ➢ 《以旧换新行动方案》审议通过 政策有望落地。2 月 23 日，中央财经委员会召开第四次会议提及设备以旧换新；3 月 1 日，国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。本轮政策强调：①设备更新和消费品以旧换新（汽车为重点）；②降低全社会物流成本，鼓励与平台经济、低空经济、无人驾驶等结合的物流新模式；③发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用。我们判断，政策发布节点：国常会审议通过后，政策有望于近期发布；政策所涉及补贴体量：参考前期政策，1 千万辆车购置税减半大约对应 750 亿税收减免，2022 年中央减征乘用车购置税 600 亿元，预计此次补贴力度较大，或可达千亿。 ➢ 历史 4 轮刺激政策成效显著 均有效刺激汽车消费。目前中国已经实施过 4轮比较大的汽车消费刺激政策，以购置税优惠为主，汽车下乡、以旧换新、报废补贴等为辅，政策均显著刺激了销量。2022 年 5 月底政策出台后，6/7/8 月上险销量同比 16.2%/+10.2%/+19.6%，高于社零增速 13.1/5.7/17.0pct；Q3/Q4终端上险 532/562 万辆，同比+13.0%/+2.1%，高于社零增速 9.5 pct/9.8pct。 ➢ 政策预计撬动置换市场 同时促进结构升级。截至 2023 年底我国汽车保有量为 3.36 亿辆，如按照 4%左右报废率计算，置换空间在 1,300+万辆以上/年，以旧换新补贴有望拉动汽车消费总量，同时促进结构升级：1）乘用车方面，2023年乘用车增换购比例为 56%（增购 11%、换购 45%），置换车辆 15-30 万的价格占比超 40%，30 万以上占比达 25%，消费升级成为汽车置换市场的主要趋势，以旧换新补贴有望促进 15 万以上车型占比提升；2）商用车方面，国三国四的十年左右的轻卡、重卡约 200 多万辆，本轮政策强调降低物流成本，将有助于物流运输复苏，进而拉动终端货运市场需求，加速国四重卡淘汰、天然气重卡替代更新，后续或将有进一步政策推出，拉动半挂牵引车、载货车需求。 ➢ 本周行情：本周 A 股汽车板块上涨 7.66%，在申万子行业中排名第 4 位，表现强于沪深 300（上涨 0.84%），乘用车、货车、摩托车及其他、汽车零部件、客车、汽车服务分别上涨 9.57%、9.48%、7.73%、6.36%、6.29%、4.77%。 ➢ 投资建议：乘用车：看好智能化领先、产品周期强的优质自主，建议关注【长安汽车、理想汽车 H、比亚迪、小鹏汽车 H、赛力斯、吉利汽车 H、长城汽车】。 零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量：1、新势力产业链： 建议关注 T 链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份】；华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦】；2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 机器人：建议关注 Tier1【拓普集团】；丝杠【北特科技、贝斯特】；减速器【双环传动、精锻科技】。 重卡：天然气重卡上量+需求向上，建议关注【潍柴动力、中国重汽、银轮股份】。 摩托车：建议关注中大排量龙头车企【春风动力】。 ➢ 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智能驾驶推进进度不及预期。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 崔琰 执业证书： S0100523110002 邮箱： cuiyan@mszq.com 相关研究 1.乘用车整车行业 2024 年投资策略：智电重塑秩序 自主海阔天空-2024/02/27 2.汽车和汽车零部件行业周报 20240225：政策预期再起+机器人催化密集 看多汽车板块-2024/02/25 3.汽车和汽车零部件行业周报 20240218：多重催化可期 汽车景气向上-2024/02/18 4.汽车和汽车零部件行业周报 20240204：1月新势力销量分化 问界无图 NCA 全国推送-2024/02/04 5.新势力系列点评三：1 月新势力分化 智驾奇点已至-2024/02/02 行业定期报告/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 周专题：风再起时 以旧换新政策将落地 ................................................................................................................... 3 1.1 历史刺激政策均有效刺激汽车消费 ................................................................................................................................................ 3 1.2 新一轮政策强调以旧换新 有望拉动置换需求............................................................................................................................ 10 2 周观点：风再起时 以旧换新政策将落地 ................................................................................................................ 15 2.1 乘用车：智能化+出海共振 看好优质自主车企崛起 ................................................................................................................ 15 2.2 智能电动：长期成长加速 看好智能化增量 ................................................................................................................................ 15 2.3 机器人：看好产业链从 0 到 1 ..............