宏观经济周报：美国制造业景气回升，国内稳需求政策延续

宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7 59 宏观研究 证券研究报告 宏观周报 证券分析师 周喜 022-28451972 zhouxi@bhzq.com 研究助理 王哲语 SAC NO：S1150122070013 022-23839051 wangzheyu@bhzq.com  就外围环境而言，美国 2 月 Markit 制造业 PMI 指数超预期回升至 51.5，同期服务业 PMI 指数则超预期回落至 51.3，并主导综合 PMI 指数下行至 51.4，与此同时，美国 2 月咨商会消费者指数均有所回落，制造业景气改善与服务业景气回落形成对比，其一方面预示着美国对全球实物商品需求的改善，另一个方面则意味着美国经济增长日渐承压。欧洲方面，欧元区 2 月制造业 PMI指数进一步下行至 46.1，低于市场预期的 47，同期服务业 PMI指数则超预期回升至 50。  就国内环境而言，政策对经济的呵护持续推进，中央财经委员会第四次会议研究大规模设备更新、消费品以旧换新及有效降低全社会物流成本问题，进一步从需求端着手助力经济增长。与此同时，国务院以“建立健全公平竞争制度，加快完善全国统一大市场基础制度规则”为主题进行专题学习，着力推动全国统一大市场建设，为高质量发展提供支撑；此外，国务院常务会议还研究了更大力度吸引和利用外资的政策举措。展望来看，在呵护政策的持续推进下，累积效果将逐步显现，助力国内经济增长动力的进一步回升。  就高频数据而言，下游方面，房地产成交显著回升，农产品批发价格 200 指数继续走低。中游方面，钢铁价格微幅震荡，水泥价格延续下行。上游方面，煤炭价格有所反弹，有色金属价格维持震荡，贵金属价格略有走弱，原油价格震荡徘徊。 风险提示：美欧经济超预期放缓 美国制造业景气回升 国内稳需求政策延续 ――宏观经济周报 分析师：周喜 SAC NO：S1150511010017 2024 年 02 月 29 日 宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 7 图 1：动力煤价格 图 2：焦煤和焦炭价格 4006008001000120014001600180015-Mar-1915-Jul-1915-Nov-1915-Mar-2015-Jul-2015-Nov-2015-Mar-2115-Jul-2115-Nov-2115-Mar-2215-Jul-2215-Nov-2215-Mar-2315-Jul-2315-Nov-23动力煤（元/吨） 8001300180023002800330038004300480027-Feb-1927-Jun-1927-Oct-1927-Feb-2027-Jun-2027-Oct-2027-Feb-2127-Jun-2127-Oct-2127-Feb-2227-Jun-2227-Oct-2227-Feb-2327-Jun-2327-Oct-2327-Feb-24焦煤（元/吨）焦炭（元/吨） 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 3：六大发电集团煤炭库存 图 4：焦炭库存 30405060708090100100011001200130014001500160017001800190020005-May-195-Aug-195-Nov-195-Feb-205-May-205-Aug-205-Nov-205-Feb-215-May-215-Aug-215-Nov-215-Feb-225-May-225-Aug-225-Nov-225-Feb-235-May-235-Aug-235-Nov-235-Feb-24六大发电集团煤炭库存六大发电集团日均耗煤量（右轴）万吨万吨 02468101202040608010012014016018003-May-1903-Aug-1903-Nov-1903-Feb-2003-May-2003-Aug-2003-Nov-2003-Feb-2103-May-2103-Aug-2103-Nov-2103-Feb-2203-May-2203-Aug-2203-Nov-2203-Feb-2303-May-2303-Aug-2303-Nov-2303-Feb-24天津港日照港连云港（右轴）万吨万吨 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 5：全国水泥价格指数 图 6：主要地区水泥价格指数 1001201401601802002202402-Jan-192-Apr-192-Jul-192-Oct-192-Jan-202-Apr-202-Jul-202-Oct-202-Jan-212-Apr-212-Jul-212-Oct-212-Jan-222-Apr-222-Jul-222-Oct-222-Jan-232-Apr-232-Jul-232-Oct-232-Jan-24全国水泥价格指数 1001201401601802002202402602802-Jan-192-Apr-192-Jul-192-Oct-192-Jan-202-Apr-202-Jul-202-Oct-202-Jan-212-Apr-212-Jul-212-Oct-212-Jan-222-Apr-222-Jul-222-Oct-222-Jan-232-Apr-232-Jul-232-Oct-232-Jan-24华东华北东北中南西南西北 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 3 of 7 图 7：国内铜价 图 8：国际铜价 300003500040000450005000055000600006500070000750008000022-Mar-1922-Jun-1922-Sep-1922-Dec-1922-Mar-2022-Jun-2022-Sep-2022-Dec-2022-Mar-2122-Jun-2122-Sep-212