新年献礼——五大行业前瞻

证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明2024年2月18日新年献礼——五大行业前瞻证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明1核心观点1➢ 回顾2023年，我们看到在海内外数字化趋势坚定向前的趋势下，通信板块涌现出诸多投资机会：生成式AI带来的算力设备&光模块需求，科技巨头SpaceX、华为等带动的卫星互联网产业链、服务器、操作系统+智能终端相关需求。新年伊始，我们捕捉到科技领域五个非常有有想象空间的前瞻场景，这些科技场景都有巨大的潜力改变人类的生活方式，也将带来相关投资机会。➢ 卫星互联网：6G网络最深刻的变革之一在于从传统的地面接入向空天地海全方位多维度接入的转变。天基（卫星互联网）是6G网络架构的重要环节。“5G兼容，6G融合”、“泛在连接，万物智联”，卫星互联网将是新一代通信网络的最基础设施。➢ 人形机器人：随着大模型为机器人赋能，人形机器人将成为任务的“执行器”，助力解决人口老龄化、劳动力短缺的问题。同时我们认为“执行器”不局限于硬件层面，未来虚拟人助手的市场空间也相当可观。“执行器”的发展将为云计算、AI模组等领域带来强劲需求。➢ 脑机接口：脑机接口的市场应用起点在于医学，在严肃医疗和消费医疗领域都有广阔的市场空间。除此之外，非侵入式的脑机接口可延伸应用于医疗、教育、家居、娱乐等多个场景，有望改变智能交互形式；未来元宇宙和脑机接口有望在信息层次相结合，是人类与未来世界通信的窗口。➢ AIGC应用：随着Pika的爆火，AI生成视频成为AI界热门的讨论方向。我们认为个性化视频的智能生成可能会重新颠覆重塑AI应用。同时，AI生成视频属于多模态应用，其复杂的算法对于算力的需求可能显著高于生成文字的需求。➢ 能源变革：氢能是实现双碳目标的重要推动力。不仅由于氢储能能够平滑风光发电的间歇性和波动性，氢本身也可以作为燃料，用于炼钢等非电能源消费领域。可控核聚变则是用少量的质量获取巨大的可控能量，核心是突破能源的量效限制，“人造太阳”是人类的终级能源。➢ 风险提示：AI落地不及预期；客户资本开支不及预期；国际形势变化风险。证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S人形机器人02脑机接口03卫星互联网01AIGC应用04能源变革052重点标的梳理及投资建议06风险提示07证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告卫星互联网01.3证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明4卫星互联网是第三代互联网基础设施革命资料来源：前瞻产业研究院，民生证券研究院1.1➢ 卫星互联网即利用人造地球卫星作为中继站转发或发射无线电信号，从而实现两个或多个地球站之间的通信联结。卫星互联网通过一定数量的卫星形成规模组网，从而辐射全球，构建具备实时信息处理的大卫星系统，是一种能够完成向地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务的新型网络。卫星互联网是继有线互联、无线互联之后的第三代互联网基础设施革命。➢ 卫星通信优势主要体现在低时延、低成本、广覆盖、宽带化。➢ 低轨卫星是卫星互联网建设的主要方案。虽然中高轨卫星具有寿命长、单星容量大等优势，但由于其轨道离地面的物理距离过长，因此无法提供低时延通信，并且无法实现全域覆盖。而低轨小卫星虽然单体寿命较短，单星容量较小，单星覆盖能力较弱，但受益于低轨道离地面的距离更短带来的更低传输时延以及大规模布网带来的总容量提升而成为主流选择。表1：卫星通信的特点图1：高低轨卫星可联合组网特点描述低时延与传统光缆传输对比，卫星通讯的速度非常接近光速的理论值，比现在主流的光缆连接的解决方案相差近 1/3 的光速，能够达到几十毫秒级别的较低延迟，这在对时延较为敏感的行业具有重要的现实意义。低成本光缆的铺设不仅仅是光缆本身的成本，还得考虑到海底和陆地的部署、维护、运营，尤其是考虑到一些偏远的国家和地区。而与地面5G 基站和海底光纤光缆等通信基础设施相比，卫星的研发制造成本低而且可控，软件定义技术还可以进一步延长在轨卫星的使用寿命，整体建设成本低于地面通信设施。相对来说部署快速灵活。卫星互联网长时间运营成本低，避免全球庞大基站建设。广覆盖卫星互联网的最终目的在于接入更多没有接入互联网服务的用户，并非是要取代现有的基于陆地和海底光缆的网络基础架构，不受地形、地域限制，对于不容易建设基站的自然环境，如沙漠、海洋、热带雨林、沼泽地等区域可轻易实现覆盖。宽带化高频段、多点波束和频率复用等技术的使用显著提升了通信能力，降低了单位带宽成本，能满足高信息速率业务的需求，扩大应用场景。证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明5进程梳理资料来源：Starlink官网，工信部，天兵科技公众号，星河动力公众号，东方空间公众号，民生证券研究院1.2✓短期内星座建设进度主要取决于火箭运力与成本问题。国家队在火箭领域占主导地位，但同时我国民营公司也积极发挥效率优势，在验证发动机燃料及火箭回收技术等方面做出了巨大的贡献，近两年成果斐然。结合在研及在建火箭情况，我们认为2023年只是开始，2024及后续年份将迎来火箭试飞及卫星发射的放量期，火箭的降本增效有望加速实现。✓6G最深刻的变革在于从传统的地面接入向空天地海全方位多维度接入的转变。✓卫星互联网后续有望朝“5G兼容、6G融合”方向演绎，即在现阶段复用5G技术，并利用5G规模优势降本，在6G时代，卫星与地面蜂窝通信将统一空口、统一接入、统一认证方案，实现系统级的有机结合。✓手机直连是卫星互联网最重要的热点，也是商业航天 需 求 起 量 的 根 本 。 在 SpaceX 、 铱 星 、 ASTmobile、华为、苹果等公司积极参与下，手机等智能终端正在与卫星网络加速融合。我们认为手机直连卫星将为卫星通信服务带来大批量客户，同时催化汽车、ARVR等设备连接卫星。图2：卫星互联网进程梳理证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明前瞻：卫星互联网即是6G，开启“泛在连接，万物智联”新时代➢ 6G网络架构最深刻的变革之一在于从传统的地面接入向空天地海全方位多维度接入的转变。天基（卫星互联网）是6G网络架构的重要环节。我们认为在5G阶段，卫星互联网将以与5G兼容的技术路线为主，而6G新阶段，陆地移动通信将与高中低轨卫星通信实现系统层面的有机融合，在设计之始就与地面蜂窝通信统一空口、统一接入、统一认证方案。卫星将是新一代网络的最基础设施。✓ 泛在连接：消除世界上所有的不联网地带。卫星互联网一方面能够让网络信号触达所有基站铺设成本高的欠发达地区，另一方面提高了信号抗毁性，即使发生了飓风、洪水等灾害破坏了手机信号塔，手机依然能够联网。✓ 万物智联：6G在定位精度、长距离传输时延、传输速率、连接密度上都有显著提升，我们认为6G与物联网的深度融合能够催生更多创新应用，丰富数字化服务、数字金融、孪生医疗、全息教育、元宇宙媒体交互等服务业新场景，满足更多人群、更多领域的数字生活服务需求。➢ 卫星互联网是国家发改委划定的“新基建”信息基础设施，卫星互联网将是贯穿“十四五” 的重要投资阵地。从1G到5G，移动通信的网络覆盖主要靠增加基站来实现，基站建设资金来源一般为运营商的资本开支。而卫星互联网的网络覆盖主要靠