餐饮旅游行业3月投资策略：聚焦业绩把握龙头，建议超配旅游板块

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 可选消费 | 餐饮旅游 推荐（维持） 聚焦业绩把握龙头，建议超配旅游板块2018 年03 月02 日 餐饮旅游行业3月投资策略 上证指数 3274 行业规模 占比% 股票家数（只） 32 0.9 总市值（亿元） 4643 0.8 流通市值（亿元） 3418 0.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -1.5 4.0 -6.5 相对表现 3.2 -1.7 -23.6 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《餐饮旅游行业周报—众信 Q4 收入利润大幅反弹，腾邦集团收购资产助力产业布局》2018-02-25 2、《2018 年春节假期旅游数据点评—总体平稳景区分化，三亚市场表现突出》2018-02-22 3、《餐饮旅游行业周报—春节旅游数据平稳，超跌反弹首选优质白马》2018-02-21 梅林 021-68407471 meilin@cmschina.com.cn S1090517070006 今年以来旅游板块一改颓势，涨幅排名全行业第一，其中国旅、首旅、众信、锦江表现突出，选股上延续了去年的趋势，也是我们一直以来的重点推荐标的。基本面而言，今年前两个月边际变化并不大，酒店业景气度维持高位，出境游略有复苏，免税业催化不断，景区表现相对低迷。3 月是年报披露期，市场将再次聚焦业绩，我们从行业景气度、业绩表现和短期催化角度出发，推荐旅游板块投资组合：锦江股份、首旅酒店、中国国旅、宋城演艺、中青旅。 2 月大盘出现回调，餐饮旅游板块微跌。本月初大盘全线大幅回调，临近春节各板块出现超跌反弹。餐饮旅游板块指数微跌 0.90%，强于沪深 300 指数（-5.90%），弱于创业板指数（+1.07%），在 A 股 29 个行业中排名第 5 位。大连圣亚领涨，宋城演艺、众信旅游表现不俗。酒店：春节延后入住率大幅攀升，景气度维持高位。1 月全国星级酒店增速回落，入住率/平均房价/RevPAR 增长 4.2pct/-3.5%/4.5%。1 月锦江旗下国内酒店 RevPAR 增长 14.4%，其中经济型、中端酒店 RevPAR 分别增长4.9%/13.0%，主要因为 2017 年的春节在 1 月 28 日，商旅需求骤减，而今年春假在 2 月 16 日，因此 1 月份商旅需求仍然较旺，使得入住率同比大幅攀升。 免税：国旅收购日上（上海）51%股权，免税巨头再进一步。2 月国旅全资子公司中免以人民币 15.05 亿元收购日上（上海）51%股权，间接取得浦东机场 T1 免税店经营权（2021 年到期），增厚国旅 2018 年净利润约 10%，同时也大大提升了中免争取浦东 T2 和虹桥机场免税经营权（2018 年 3 月到期）的可能性，一旦中标中免的收入利润规模有望进一步扩张。景区：春节效应扰动客流增长，黄山受阴雨天气拖累。1 月，黄山景区接待游客 6.16 万人次/-70.79%，长白山景区接待 7.06/-3.68%。12 月，三亚市接待过夜游客 226.69 万人次/+6.68%，桂林市接待 654.89 万人次/+5.52%，张家界市各景区接待 210.93 万人次/-12.94%。出境游：东南亚线路表现突出，美元贬值利好北美游。12 月，民航国际航线客运量达 486.4 万人次/+13.0%。1 月，中国游客赴日本 63.23 万人次/+0.21%，赴韩国 30.51 万人次/-46.02%，赴泰国 97.00 万人次/+12.84%。12 月，奥地利接待 4.77 万人次/+17.45%，加拿大接待 4.40 万人次/+21.23%，澳大利亚接待 11.10 万人次/+11.67%。投资建议：1 月锦江入住率大幅提升，中档酒店步入收获期，展望全年，锦江和首旅的 RevPAR 均有望保持 5%以上的增长。经济型酒店涨价和中档酒店扩张是这轮行业龙头崛起的核心逻辑，有望延续 2-3 年，龙头仍处于复苏与成长的初期。继续强烈推荐：锦江股份、首旅酒店。国旅取得日上（上海）51%股权，由此间接取得浦东机场 T1 免税店经营权，同时也大大增加了取得浦东机场 T2 和虹桥机场免税店经营权（2018 年 3 月底到期）的机会，近期催化临近。继续强烈推荐：中国国旅。宋城 2018 年将迎来新一轮储备项目开业周期，有望复制 2013-2015 年的出色表现，而中青旅加入光大集团后，有望优化内部经营，加速对外扩张，估值修复仍具空间。强烈推荐：宋城演艺、中青旅。风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。-20-10010203040Mar/17Jun/17Oct/17Jan/18(%)餐饮旅游沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、2 月行情回顾 ......................................................................................................... 5 二、旅游行业重点数据跟踪 .......................................................................................... 8 1、酒店：春节延后入住率大幅攀升，景气度维持高位 ................................................ 8 2、免税：国旅收购日上（上海）51%股权，免税巨头再进一步 ............................... 12 3、景区：春节假期扰动客流增长，黄山受阴雨天气拖累 .......................................... 14 4、出境游：东南亚线路表现突出，美元贬值利好北美游 .......................................... 16 三、2 月重要新闻和公告汇总 ..................................................................................... 20 1、行业重大新闻 ........................................................................................................ 20 2、行业重要公告 ........................................................................................................ 22 四、3 月投资策略 ....................................................................................................... 22 风险提示：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险 ...................