建材行业周专题2024W7：5年期LPR迎大幅下降，雨雪影响节后复工

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 5 年期 LPR 迎大幅下降，雨雪影响节后复工 ——建材周专题 2024W7 报告要点 [Table_Summary]5 年期 LPR 迎大幅下降，房贷利率仍有下降空间 基本面：雨雪寒潮影响节后复工 关注超跌个股的投资机会 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建材 cjzqdt11111 [Table_Title2] 5 年期 LPR 迎大幅下降，雨雪影响节后复工 ——建材周专题 2024W7 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 5 年期 LPR 迎大幅下降，房贷利率仍有下降空间 2 月 20 日，1 年期 LPR 持平至 3.45%，5 年期以上 LPR 从 4.2%调降 25BP 至 3.95%。根据最新政策框架，首套房贷利率不低于 LPR-20BP，二套房贷利率不低于 LPR+20BP，5 年期以上 LPR 作为房贷利率的“锚”，本次调降后房贷利率也将相应下调，有助于一定程度上降低购房者成本，稳住房地产市场预期。根据贝壳研究院数据，2024 年 1 月，百城首套/二套房贷平均利率为 3.84%/4.41%，较 2021 年高点下降 190/159BP，绝对水平已经处于历史低位，房贷利率折扣(加权平均房贷利率/基准利率)与 2014 年周期最宽松水平基本相当。未来房贷利率仍有下降空间，一是基准利率适度调降，二是加点规则进一步优化，包括核心城市框架内下调，以及动态调整机制下更多城市下调，但整体空间已不大。只有政策突破常规框架，房贷利率下行空间才能明显打开，但需要外部约束缓解和周期风险出清等必要条件的配合，可能仍需时日。 基本面：雨雪寒潮影响节后复工 复工：根据百年建筑网调查，截至 2 月 20 日，项目复工率 13.0%，劳务到位率 15.5%，稍高于 2023 年（分别 10.5%、14.7%），但弱于 2021 年同期（分别 17.5%、23.5%）。最新人员返城数据偏弱，截至 2 月 23 日，百度迁徙指数一周滚动同比降至-5.4%，寒潮天气影响出行，高铁、民航延误事件多发，居民返城进度受影响，较 19 年、23 年农历同期的强度明显下滑。 水泥：节后第一周，市场需求依旧处于淡季期，加之受降温、雨雪天气影响，大部分工程项目和搅拌站尚未施工，仅有少量备货需求，南方地区水泥出货量在 1-2 成，全国水泥出货率约7.7%，农历同比下降 2.8pct，各地企业均按计划执行一季度错峰生产或自主停窑检修。价格方面，全国水泥均价小幅上升 0.3%，因春节前期大部分地区价格跌到底部，目前企业多处于保本或亏损状态，为了改善经营状况，以及提振市场信心，广东、广西和福建地区先行开启涨价模式，鉴于短期需求尚处于启动阶段，其他地区虽有推涨计划，但全面落实预计进入 3 月份。 玻璃：节后国内浮法玻璃市场部分区域价格小涨，出货量不及往年，交投氛围偏一般。节后下游开工偏晚，叠加节前有一定存货，原片价位偏高，补货量相对有限。本周全国浮法玻璃生产线共计 311 条，在产 259 条，日熔量共计 176565 吨，较节前一周增加 1400 吨，周内产线新点火 1 条，复产 1 条，暂无冷修线。本周重点监测省份生产企业库存总量为 4945 万重量箱，较 2 月 8 日库存增加 1471 万重量箱，增幅 42.34%，库存天数约 23.56 天，较 2 月 8 日增加6.85 天。本周重点监测省份产量 769.27 万重量箱，消费量 532.27 万重量箱，产销率 69.19%。 地产高频成交：本周 30 大中城市商品房一周滚动成交面积农历同比-58%（节前一周-34%），12 城二手房一周滚动成交面积农历同比-15%（节前一周-1%），假期后地产销售仍有压力。 关注超跌个股的投资机会 基于涨跌幅、估值、账上现金/市值比等综合梳理，我们认为：1）在消费建材中，当前推荐具备成长性、经营风险低、且近期回调较多的标的，首选东鹏控股、三棵树、坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、亚士创能等。此外继续重点推荐北新建材、兔宝宝等零售建材龙头，及华新水泥、科达制造等产能出海标的。2）关注小市值超跌的优质标的。虽市值较小，但基本面较强且回调较多的标的，首选麦加芯彩、鲁阳节能、力诺特玻、浙江仙通、天振股份、长海股份等。 风险提示 1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《1 月居民中长贷改善，地下管线改造迎机会——建材周专题 2024W6》2024-02-19 •《管线改造大升级，关注管材板块投资机会》2024-02-19 •《建材出海，景气可为》2024-02-08 -37%-23%-10%3%2023/22023/62023/102024/2建材沪深300指数2024-02-26%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 15 行业研究 | 行业周报 目录 本周基本面回顾 ............................................................................................................................ 5 宏观与地产 ..................................................................................................................................................... 5 行业动态 ......................................................................................................................................................... 5 本周数据梳理 ............................................................................................................................... 6 水泥 .........................................