医药行业2024年投资策略报告：行业拐点已至，创新打开成长空间

医药行业2024年投资策略报告华西医药团队 证券分析师：崔文亮 SAC NO:S1120519110002徐顺利 SAC NO: S1120522020001王睿 SAC NO: S1120521070002高瑛桥 SAC NO: S1120523080001联系人：程仲瑶、孙子豪、李斯特、曹艳凯【团队荣誉】2015-2017年新财富第5、3、6名2024年2月28日行业拐点已至，创新打开成长空间请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告股票报告网整理http://www.nxny.com2011210023@ruc.edu.cn via Wind2011210023@ruc.edu.cn via Wind2011210023@ruc.edu.cn via Wind核心观点：行业复苏势头显著，创新打开未来空间2整体观点：基于政策、基本面、估值三个维度，我们看好医药板块2024年行情：1、政策面：政策预期逐步稳定，肃清环境迎来高质量发展。集采自从18年执行以来，大部分药品和部分器械存量业务经历完整出清周期，部分细分领域政策开始回暖，新品类和创新品种有望推动增长。2、基本面：人口老龄化进一步加剧，医药板块需求刚性，内生增长可期。前期行业基数得以消化，在去年Q1疫情和Q3反腐等因素影响下，行业基数略低，预计表观增长更加亮眼。3、估值方面：经过前期下跌，医药板块整体PE估值（TTM，整体法，剔除负值）为24.6倍（截至2024年2月19日），医药行业相对沪深300的估值溢价率为89%，低于四年来中枢水平（113%）。4、展望未来，我们看好创新药品与器械、进口替代、出海等几条投资主线。股票报告网整理http://www.nxny.com2011210023@ruc.edu.cn via Wind2011210023@ruc.edu.cn via Wind2011210023@ruc.edu.cn via Wind风险提示创新药械进展低于预期：医保谈判大幅降价风险；新药研发不及预期；全球合作中断风险，产品上市后商业化表现不及预期；创新药研发行业景气度下降。CXO行业风险：国内外投融资环境变化；业务拓展具有不确定性；核心管理层及核心技术人员流失的风险。医疗服务行业风险：管理提升不及预期风险、扩张不及预期风险、医疗事故风险。3股票报告网整理http://www.nxny.com2011210023@ruc.edu.cn via Wind2011210023@ruc.edu.cn via Wind2011210023@ruc.edu.cn via Wind4目录01 医药行业回顾与展望02 细分板块回顾与受益标的2.1.创新药及制剂2.2.CXO2.3.医疗设备2.4.耗材2.5.疫苗&生物制品&2.6.医美2.7.中药2.8.医疗服务2.9.零售药店2.10.科研服务2.11. 原料药03 风险提示股票报告网整理http://www.nxny.com2011210023@ruc.edu.cn via Wind2011210023@ruc.edu.cn via Wind2011210023@ruc.edu.cn via Wind重点推荐公司5表：重点推荐公司采用华西证券预测（收盘价市值对应时间：2024/02/20）行业代码股票简称股价（元）市值（亿元）收入（亿元）归母净利润（亿元）EPS（摊薄）PE2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E2023E2024E2025E创新药及制剂603676.SH恒瑞医药42.22 2693.25 212.13 226.21 257.63 295.48 39.06 45.78 54.85 66.09 0.61 0.72 0.86 1.04 62 52 43 301263.SZ百济神州116.79 1145.08 95.66 166.43 224.36 293.31 -136.42 -74.08 -51.59 -24.14 -10.18 -5.45 -3.79 -1.78 -21 -31 -66 603811.SH迈威生物-U27.71 110.73 0.28 2.51 6.98 14.42 -9.55 -8.31 -7.24 -3.65 -2.44 -2.08 -1.81 -0.91 -13 -15 -30 002262.SZ信立泰29.36 327.31 34.01 36.61 42.42 50.81 6.37 6.72 7.77 9.51 0.58 0.60 0.70 0.85 49 42 34 002653.SZ卫信康7.68 33.59 13.98 16.33 19.66 23.59 1.77 2.43 3.06 4.00 0.41 0.56 0.70 0.92 14 11 8 603259.SH泰恩康13.85 58.93 7.83 8.20 9.9011.211.75 2.05 2.94 3.78 0.79 0.48 0.69 0.89 37 26 20 688202.SH诚意药业7.60 24.94 6.53 8.88 12.50 17.97 1.62 1.83 2.93 4.32 0.69 0.56 0.90 1.32 15 9 6 002262.SZ恩华药业24.70248.8742.9952.6062.8474.769.0111.1513.7917.010.89 1.11 1.37 1.69 23 18 15 CXO688621.SH药明康德51.571,482.64393.55403.23462.91577.7488.14105.65114.4147.423.013.563.854.9714 13 10 301096.SZ美迪西95.22342.04102.5586.6683.97105.3633.0224.5417.6123.28.926.644.766.2814 19 15 300363.SZ昭衍新药63.4071.016.77 9.45 12.64 16.69 1.56 2.18 3.02 4.03 1.95 2.06 2.94 4.00 33 24 18 002821.SZ九洲药业66.1272.026.07 9.55 13.43 18.15 1.94 2.85 3.96 5.32 1.79 2.63 3.66 4.92 25 18 14 688238.SH阳光诺和19.67176.9354.45 57.95 68.66 81.10 9.21 12.12 14.02 16.50 1.10 1.35 1.56 1.83 15 13 11 301257.SZ百诚医药19.18104.7370.35 38.55 34.07 40.98 20.05 4.87 4.14 5.59 3.67 0.89 0.76 1.02 22 25 19 605116.SH博腾股份46.6028.505.86 7.73 10.02 12.98 0.72 1.42 1.87 2.55 1.19 2.32 3.06 4.17 20 15 11 002