海外科技跟踪系列（七）：英伟达业绩亮眼、指引强劲，AI布局持续加码

海外科技跟踪系列（七） 英伟达业绩亮眼、指引强劲，AI 布局持续加码 行业动态跟踪报告 行业报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 计算机 2024 年 02 月 25 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业动态跟踪报告*半导体*AR M：Q3FY24 收入超预期，新架构赋能 AI 并助力成长*强于大市 20240220 【平安证券】行业动态跟踪报告*计算机*微软 FY24 Q2 业绩实现高速增长，智能云业务表现强势*强于大市 20240208 【平安证券】行业动态跟踪报告*半导体*ASML 2023年业绩优异，首台 High-NA EUV 开启交付*强于大市20240205 【平安证券】行业动态跟踪报告*电子*Wolf speed 发布 FY24Q2 财报，碳化硅器件营收再创纪录*强于大市 20240202 【平安证券】行业动态跟踪报告*电子*海力士发布FY23Q4 财报，营业利润扭亏为盈*强于大市20240128 【平安证券】行业动态跟踪报告*计算机*多模态能力表现亮眼，谷歌携 Gemini 王者归来*强于大市20231207 证券分析师 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI511@pingan.com.cn 付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG021@pingan.com.cn 黄韦涵 投资咨询资格编号 S1060523070003 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 事项： 英伟达发布 FY24 Q4 财报，公司 FY24 Q4 实现营业收入 221 亿美元，同比增长 265%，环比增长 22%；实现毛利率 76%，较上财年同期提升 12.6 个百分点；实现归母净利润 123 亿美元，同比增长 769%，环比增长 33%。 平安观点：  FY24 Q4 业绩亮眼，数据中心拉动增长。英伟达 2024 财年四季度实现营业收入 221 亿美元，同比增长 265%，环比增长 22%。公司收入端表现亮眼，主要受数据中心业务驱动。收入分业务来看：FY24 Q4，公司数据中心业务实现收入 184 亿美元，创下历史新高，同比增长 409%，环比增长27%；游戏业务实现收入 29 亿美元，同比增长 56%；专业可视化业务实现收入 5 亿美元，同比增长 105%，环比增长 11%；汽车业务实现收入 3亿美元，同比下降 4%，环比增长 8%。利润端，公司 2024 财年四季度实现毛利率 76%，较上财年同期提升 12.6 个百分点；实现归母净利率 55.6%，较上财年同期提升 32.2 个百分点，毛利率及净利率均大幅提升；同期实现归母净利润 123 亿美元，同比实现 769%的高速增长。  FY25 Q1 业绩指引强劲，持续加码 AI 算力布局。公司在 FY24 Q4 业绩说明会上对 FY25 Q1 的业绩进行了展望：2025 财年一季度，公司预计实现收入 240 亿美元，上下浮动 2%，以营收 240 亿美元估算，相较上财年同期增长 234%，营收指引强劲；预计 GAAP 和非 GAAP 毛利率分别为 76.3%和 77.0%，上下浮动 50 个基点；预计 GAAP 和非 GAAP 运营费用将分别约为 35 亿美元和 25 亿美元，预计 2025 财年的 GAAP 和非 GAAP 运营费用将实现 30%左右的增长。公司持续加码 AI 算力布局，为业绩持续释放提供强有力支撑。1）行业角度：公司的 AI 解决方案在汽车、医疗保健和金融服务等领域深度应用；2）产品角度：公司的新一代 AI 芯片 H200计划在 2024 年二季度开始出货，且按照公司规划，新一代芯片 B100 预计将于 2024 年发布。  公司积极布局 AIPC，将为未来发展带来新的增长点。此前，公司在 CES 2024 展会上发布 RTX 40 系列三款 SUPER 显卡，分别为 RTX 4080 SUPER、RTX 4070 Ti SUPER 和 RTX 4070 SUPER，并且支持适配笔记本电脑，主要突出更高的性价比。公司表示，将支持各大 OEM 厂商推出基于 RTX 40 系列的 AI PC。目前已搭载英伟达 RTX 的 PC 超过 1 亿台，支持 AI 的 PC 应用程序和游戏超过 500 款。未来随着 AI PC 的普及，AI PC 将成为公司未来发展新的增长点。  投资建议：英伟达作为 AI 产业领导者，FY24 Q4 业绩亮眼，FY25 Q1 业 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 计算机·行业动态跟踪报告 2/ 8 绩指引强劲，体现了 AI 领域下游旺盛的需求以及公司的领先地位。此前，公司在 CES 2024 展上披露了其在多个领域的最新成果，充分彰显了持续加码 AI 的决心。后续，公司 B100 芯片等新产品的陆续推出将进一步助推公司业绩的释放。当前，全球范围内大模型领域的竞争依然白热化，这将持续拔升大模型的整体能力水平，提升大模型的多模态能力。大模型需要大算力，大模型算法的迭代升级将为全球和中国 AI 算力市场的增长提供强劲动力。在美国对华半导体出口管制升级的背景下，我国国产 AI 芯片产业链将加快成熟，相关 AI 芯片和服务器厂商将深度受益。另外，在应用端，我国国产大模型能力持续升级，AIGC 产业未来发展前景广阔。在标的方面：1）算力方面，推荐浪潮信息、中科曙光、紫光股份、神州数码、海光信息、龙芯中科，建议关注工业富联、寒武纪、景嘉微、高新发展、拓维信息、软通动力；2）算法方面，推荐科大讯飞；3）应用场景方面，强烈推荐中科创达、恒生电子、盛视科技，推荐金山办公，建议关注万兴科技、同花顺、彩讯股份；4）网络安全方面，强烈推荐启明星辰。  风险提示：1）国内大模型算法发展可能不及预期。2）AI 算力供应链风险上升。3）大模型产品的应用落地低于预期。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 计算机·行业动态跟踪报告 3/ 8 一、 FY24 Q4 业绩亮眼，数据中心拉动增长 英伟达 2024财年四季度实现营业收入 221亿美元，同比增长 265%，环比增长 22%，主要受数据中心业务驱动；实现毛利率 76%，较上财年同期提升 12.6 个百分点；实现归母净利率 55.6%，较上财年同期提升 32.2 个百分点，毛利率及净利率均大幅提升；实现归母净利润 123 亿美元，同比实现 769%的高速增长，环比增长 33%。 收入端，公司 2024 财年四季度及全财年实现高速增长。公司 2024 财年四季度实现营业收入 221 亿美元，同比增长 265%，环比增长 22%；2024 财年实现营业收入 609 亿美元，同比增长 126%。公司收入端表现亮眼，主要受数据中心业务驱动。 收入分业务来