行业周报：看好 “低波红利” 长期投资主线，煤价领先大市-A波动下重点关注煤电联营

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 02 月 25 日 环保及公用事业 行业周报 看好“低波红利”长期投资主线，煤价波动下重点关注煤电联营 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -9.5 -12.5 -4.8 绝对收益 -1.6 -14.5 -19.7 周喆 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 朱心怡 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523060001 zhuxy@essence.com.cn 朱昕怡 联系人 SAC 执业证书编号：S1450122100043 zhuxy1@essence.com.cn 相关报告 继续推荐“低波红利”及“中股息+确定性成长” 环保公用稳健资产 2024-02-04 重视“中股息+确定性成长”标的投资机遇 2024-01-28 “中股息”，被忽视的价值洼地？ 2024-01-25 2023 年电力需求增长 6.7%，持续看好红利低波投资机会 2024-01-21 市场震荡延续，持续推荐低波红利精选标的 2024-01-14 行业走势： 上周上证综指上涨 4.85%，创业板指数上涨 1.81%，公用事业与环保指数上涨 6.21%。环保板块中，大气治理板块上涨 12.34%，固废板块上涨 3.04%，环境监测板块上涨 9.28%，节能与能源清洁利用板块上涨 15.28%，燃气板块上涨 4.89%；水务板块上涨 5.63%。 本周要点： 看好“低波红利”长期投资主线：2024 年年初以来，“高股息、低波动”板块表现强势，一方面由于国债收益率持续下降，截至 2024 年2 月 19 日中国十年期国债收益率跌至 2.43%，同时年初以来市场波动较大，虽然节后上证综指显著反弹，但随着我国 GDP 体量不断扩大，越来越多的行业从高速成长阶段步入成熟阶段，市场也有望从过去偏重“成长”转变为“成长”与“高股息”并重，因此我们长期看好优质“低波红利”标的的投资价值。环保公用板块作为业绩稳健的运营类资产，孕育了较多低估值、低波动、高股息资产，在当前市场环境下投资价值凸显，继续重点推荐优质高股息标的【蓝天燃气】（河南省长输管网+下游城燃一体化公司，当前股息率 6%，发布三年 70%以上高分红规划，预期年复合增速 10%左右）；【新奥股份】（国内燃气龙头，发布每股分红规划及特别派息，2023-2025 年股息率4.9%/5.6%/6.1%,预期业绩增速 10%）；【凌霄泵业】（全球塑料卫浴泵龙头，具备高分红传统，当前股息率 5.5%，预期业绩增速 15%）以及优质低波动防御资产【中国广核】【中国核电】【长江电力】【华能水电】。 同时，随着高股息资产被市场充分重视，我们认为“中股息（5%以下股息率）+确定性成长（10%-20%业绩增速）”同样能带来不错的投资回报，是被市场所忽视的价值洼地，重点推荐【大元泵业】（国内屏蔽泵龙头，当前股息率 4.1%，预期业绩增速 15%以上）；【军信股份】（长沙区域优质垃圾焚烧运营企业，当前股息率 6.1%，预期业绩增速 10%）；【佛燃能源】（佛山区域优质城燃，当前股息率 3.6%，预期业绩增速 10%以上）。 煤价波动下重点关注煤电联营：节后北港现货煤价持续攀升，受寒潮天气影响部分地区剧烈降温并迎来雨雪天气，一方面煤炭运输受阻，另一方面短期民用电力需求有望得到支撑，同时春节期间煤矿停产，导致节后一周煤价攀升，根据 Wind 数据，截至 2024 年 2 月 23 日秦皇岛港 Q5500（山西产）动力煤平仓价为 940 元/吨，较节前提升 29元/吨。短期煤价波动下煤电一体化公司业绩稳定性较强，同时从长期看，煤、电处于利润不断分配的过程中，煤电联营有利于降低煤价波动所带来的经营风险，大幅提升业绩稳定性，重点推荐火电装机高-28%-18%-8%2%12%22%32%2023-022023-062023-102024-02环保及公用事业沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563303 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/环保及公用事业 速投产，具备成长性的低估值煤电一体化标的【新集能源】，同时建议关注优质煤电联营标的【陕西能源】【内蒙华电】。 市场信息跟踪： 1） 碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量 47.51 万吨，总成交额 0.38 亿元。本周挂牌协议交易成交量 36.6 万吨，成交额 0.29亿元；大宗协议交易成交量 10.91 万吨，成交额 0.09 亿元；最高成交均价 83 元/吨，最低成交均价 76 元/吨，收盘价较上周五上涨 4.90%。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量 4.46亿吨，累计成交额 252.26 亿元。碳排放平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为 115 元/吨，福建市场成交均价最低，为29.7 元/吨。 2） 天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，2 月 23 日中国 LNG到岸价格为 8.2 USD/mmbtu，较 2 月 7 日下跌 13.28%。上海交易中心的中国 LNG 出厂价格为 4153 元/吨，较 2 月 7 日下跌 9.91%。根据 Wind 数据，截至 2 月 23 日全国 LNG 市场价 4722.00 元/吨，环比上月下跌 15.62%。 3） 锂电回收相关金属价格跟踪：根据 Wind 数据，截至 2 月 23 日，电池级碳酸锂（99.5%）价格为 9.64 万元/吨，环比上周下跌0.79%；前驱体：硫酸钴价格为 3.18 万元/吨，环比上周不变；前驱体：硫酸镍价格为 2.78 万元/吨，环比上周上涨 3.74%；前驱体：硫酸锰价格为 0.51 万元/吨，环比上周不变。 投资组合： 【蓝天燃气】+【新奥股份】+【中国广核】+【凌霄泵业】+【大元泵业】+【军信股份】+【新集能源】 风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险。补贴下降风险，产品价格下降不及预期。 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。行业周报/环保及公用事业 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 本周核心观点............................................................... 5 1.1. 看好“低波红利”长期投资主线，煤价波动下重点关注煤电联营 ................ 5 1